盐津铺子毛利率提升2.56个点：海味零食+健康蛋制品双引擎，线下渠道占比90.51%

8月20日/大湾区经济网/  海味零食和健康蛋制品放量，盐津铺子（002847.SZ）8月19日晚间交出了一份高质量的半年报：上半年企业实现营业收入30.7亿元，同比增长4.41%；归属于上市公司股东的净利润4.25亿元，同比增长14.1%；扣非后的净利润3.9亿元，同比增长16.76%。渠道和产品结构调整效果显现，公司毛利率同比提升2.56个百分点至32.22%。

电商收入近腰斩，线下渠道占比90.51%

分渠道来看，电商渠道上半年收入2.91亿元，同比下降49.26%，对上半年收入形成拖累；线下渠道实现收入27.79亿元，同比增长17.44%，在营收中的占比提升至90.51%。盐津铺子表示，上半年公司对电商业务进行战略性调整，收缩低毛利产品品类，回归"供应链电商"本质，让电商回归产品力驱动的良性轨道。短期调整虽对收入端产生一定影响，但有效提升了毛利率与净利率水平，盈利质量改善。

同时，线下经销商数量也呈收缩态势。截至上半年末，公司经销商3845家，较2025年末减少522家。公司表示，上半年公司进一步优化经销商、分销商结构，培育一大批核心战略合作商，强化了高质量终端网点建设。

海味零食增55.68%，健康蛋制品增51.23%

产品方面，魔芋零食稳坐第一大品类，海味零食和健康蛋制品成为营收增长的推动力。其中，魔芋零食上半年收入8.8亿元，同比增长11.28%；海味零食收入5.65亿元，同比增长55.68%；健康蛋制品收入4.68亿元，同比增长51.23%；休闲豆制品收入1.92亿元，同比增长2.56%；而烘焙薯类和果干果冻分别实现收入4.43亿元、3.54亿元，同比分别下滑3.52%、17.41%。

海味零食和蛋制品的放量，来自高势能渠道的推动。2025年10月，公司主力新品"溏心鹌鹑蛋"上架山姆会员店，此后持续保持热销态势；"高蛋白鳕鱼卷"今年上半年在山姆上架后，跻身山姆低GI饮食热销榜单。渠道和产品的双重调整，正在改写盐津铺子的盈利结构。

毛利率三因素改善

对渠道和产品结构进行调整的情况下，公司盈利能力明显改善。公司在今年4月接待机构调研时表示，毛利率改善主要有三个原因：一是魔芋、蛋制品、海味零食等高毛利产品出货占比提升；二是魔芋品类内部产品结构进一步优化；三是电商渠道低毛利产品和长尾产品持续清理，低毛利收入占比下降。

从行业角度看，零食赛道的竞争格局正在重构。早期以"全品类、低毛利、广分销"为核心的电商打法，正逐步被"聚焦大单品、深耕高势能渠道"的新模式取代。盐津铺子以"魔芋+海味+蛋制品"三大品类为支点，借助山姆等高势能渠道实现品牌升级，与早期纯电商渠道的扩张形成鲜明对比。

从战略角度看，盐津铺子此次主动调整电商业务和经销商网络，牺牲短期收入换长期盈利质量。在零食行业进入"存量博弈+消费分级"的阶段，这种"做减法"的思路或许是头部品牌的共同选择。