中金研报：AI算力迭代驱动，服务器液冷泵开启国产替代新增长极

8月20日/大湾区经济网/  8月20日，中金公司发布的最新研报认为，全球AI算力芯片功耗加速突破风冷散热极限，数据中心向液冷架构演进，预计服务器液冷泵作为核心动力组件有望迎来放量周期。国内汽车热管理龙头依托精密电子电机控制、高压全密封等底层工艺跨界入局，展现出显著竞争优势。

功耗飙升倒逼散热架构升级

AI算力芯片的功耗曲线是这场变革的"导火索"。从A100到H100再到B200、英伟达Blackwell，单颗GPU功耗从400W跃升至1000W以上，未来GB200 NVL72等机柜级方案的单机柜功耗将超过120kW，传统风冷散热已触及物理极限。

在此背景下，液冷成为下一代数据中心的必选方案。液冷通过冷却液直接接触热源或间接换热，散热效率较风冷提升数倍，且噪音更小、能耗更低、空间利用率更高。液冷泵作为液冷系统的"心脏"，承担冷却液循环的核心动力功能，其性能直接决定整个液冷系统的散热效率与稳定性。

汽车热管理龙头跨界入局

中金研报指出，国内汽车热管理龙头正在以"工艺跨界"的方式切入液冷泵赛道。汽车热管理领域的电子水泵、冷却系统零部件等与服务器液冷泵在底层工艺上具有高度共通性——都需要精密电子电机控制、高压全密封设计、长时间稳定运行能力。

这一跨界逻辑的现实基础在于：汽车热管理市场已进入相对成熟阶段，国内龙头企业在与海外巨头的多年竞争中已形成显著的工艺积累与成本优势。将其精密电子电机控制、高压全密封等底层工艺迁移到服务器液冷泵上，技术路径可复用、制造经验可借鉴。

更重要的是，AI算力对液冷泵的需求具有"量价齐升"的双重特征。从单价看，服务器级液冷泵的单价较汽车电子水泵有数倍提升空间；从数量看，全球数据中心液冷渗透率快速提升，将带来数倍于汽车市场的需求增量。

国产替代窗口期正在打开

从行业格局看，海外厂商在传统数据中心液冷泵市场占据主导地位，但AI算力带来的需求爆发与汽车热管理龙头的跨界入局，正在重塑竞争格局。国内厂商凭借工艺迁移能力、规模化制造能力与成本控制能力，有望在AI算力液冷泵市场快速实现国产替代。

中金研报认为，服务器液冷泵作为AI算力基础设施的关键动力组件，其国产替代进程将明显提速。从产业链协同看，液冷泵上游的精密电机、密封件、轴承等核心部件国产化率正在提升；中游的液冷泵整机厂商正在以汽车级工艺向服务器级品质跨越；下游的IDC运营商、算力服务商正在积极适配国产液冷方案。

在AI算力持续高景气的背景下，液冷泵的"国产替代+赛道扩容"双重逻辑，将为汽车热管理龙头的跨界入局提供历史性窗口。当AI算力的"功耗之墙"倒逼散热架构升级，国产液冷泵的成长曲线或将被快速改写。