上半年营收22.87亿元 舍得酒业主动调整蓄力，多家机构看好长期成长空间

8月18日盘后，舍得酒业披露2026年半年度报告。报告期内，公司实现营业收入22.87亿元，归属于上市公司股东的净利润1.45亿元。

行业处于深度调整期，舍得酒业主动实施控量挺价、帮助经销商消化库存，加大消费者培育投入，短期业绩承压，但经营质量持续提升。中报披露后两日内，华鑫证券、华泰证券、东方证券、招商证券等多家机构相继发布研报，给予“买入”或“增持”评级，一致看好其经营韧性与长期成长空间。

合同负债回升、电商渠道高增、普通酒持续放量，经营底盘稳固

从2026年半年报来看，面对行业深度调整，舍得酒业并未简单追求规模增长，而是围绕渠道健康、产品结构和消费培育主动调整，经营端呈现出三方面积极变化。

合同负债回升、Q2经营现金流大幅改善，主动调整效果显现。在行业库存消化周期下，公司通过控量挺价、优化库存结构，推动经营质量改善。半年报显示，二季度公司经营性现金流实现转正，Q2经营活动产生的现金流量净额达到7540.6万元，表明了大力去库存下经营持续向好改善；报告期末，公司合同负债金额1.61亿元，较上年末回升，较一季度末增加超3000万元，反映经销商打款意愿改善、渠道生态正在逐步修复。

产品矩阵优化，大众酒打开“第二增长曲线”。面对消费理性化趋势，公司持续强化多价格带布局，稳住中高端基本盘的同时，抓住宴席、自饮等刚性消费需求，积极发力大众赛道。以沱牌特级T68等为代表的普通酒产品增长迅速，为公司提供增长支撑，进一步增强产品结构抗周期能力。财报显示，上半年普通酒销售收入4.98亿元，同比增长11.97%。

电商业务贡献增量，全渠道运营优化。围绕“全面向C”策略，公司持续推进渠道结构优化。上半年电商渠道实现销售收入3.98亿元，同比增长18.41%，成为逆市中的稳定增长引擎。对此，平安证券分析指出，上半年，公司落实传统渠道与电商、直播、团购直销等渠道多元化发展理念，培育年轻经销商，推进“青年创业计划”项目，积蓄营销新动能，同时持续实施经销商分级分类管理，不断提升经销商质量。

在行业调整周期，舍得酒业紧抓市场主要矛盾，主动调整与取舍，多项核心指标边际改善，显示出企业的经营韧性，为后续发展打下坚实基础。

华泰、华鑫等多家券商机构认可调整成效，看好长期发展空间

2026年上半年，舍得酒业锚定老酒战略，全力践行“渠道向下，品牌向上，全面向C”策略，持续推进经营优化。

产品端，公司聚焦品味舍得、沱牌特级T68等核心单品建设，以高低搭配的产品矩阵有效对冲行业周期紧缩；渠道端，聚焦深耕川冀鲁豫、东北等优势市场，优化渠道结构，强化电商、即时零售等新渠道布局，提升终端触达和消费转化能力。

同时，在品牌端，舍得酒业积极顺应低度化、多元化消费趋势，创新探索“轻商务”消费场景，通过亚布力论坛、名酒进名企、全球智慧精英俱乐部等圈层营销，以及老酒节、婚礼季、升学季等场景活动，持续加强消费者培育，推动品牌势能向市场动能转化。

财报披露后，多家券商发布研报点评，对舍得酒业主动调整、夯实经营基础的长期价值给予认可。华鑫证券维持“买入”评级，认为公司业绩持续出清，强化渠道动销；华泰证券表示，公司近两年以渠道长期健康为主，积极去库存，当前调整已进入后半段。

东方证券也指出，考虑到公司2026上半年费用支出力度较大，下半年费用支出有望边际回落，有望迈入业绩改善。长周期维度下，白酒面临商品属性重塑，舍得后续增长确定性来自于其渠道治理能力，公司近年来渠道压力显著缓解，伴随供需逐步匹配，公司业绩确定性有望提升。

业内人士表示，随着双节消费旺季到来以及行业边际改善，舍得酒业凭借“老酒战略”的长期积淀，以及产品、渠道、品牌多维布局，业绩修复的确定性将逐步显现。