主盘企稳，百果园 （02411） 把能力“溢出”到新战场

线下生鲜零售赛道正经历一轮深刻的洗牌。行业价格战白热化、门店低效出清、盈利持续承压，“增收难增利、扩店难提质”几乎成为多数品牌的共同困境。逆风之下，守住底盘已属不易，更遑论破局。

而水果零售龙头百果园 (02411) ，偏偏选择在行业调整期交出一份硬核成绩单：

2026年上半年，公司实现收入50.08亿元，同比增长14.5%；归母净利润为 0.34亿元，去年同期亏损3.42亿元，由亏转盈；门店净增372家，总量攀升至4758家。收入、利润、开店三项核心指标全线向上，形成难得的同步改善态势。这并非弱势反弹，而是经营质量全面修复的有力印证。

不同于行业多数品牌被动守盘、跟随内卷的防守姿态，百果园在主业企稳后主动求新求变：一边以业态创新突破单一水果赛道的天花板，一边将供应链与AI数字化能力对外溢出，走出一条“内部提质、外部拓界”的高质量复苏路径。

一轮全面修复划出成长分水岭。百果园用这份中期成绩单宣告：近两年的深度调整已经过去，真正的价值重估，才刚刚开始。

向内深耕：出清低效产能，精细化运营筑牢主业基本盘

不得不说，此轮业绩全面修复的底层支撑，显然与百果园过去两年的主动自我革新不无关系。此前行业粗放扩张阶段，业内大批线下门店同质化严重、坪效偏低、损耗偏高，叠加行业价格战冲击，企业持续承压。对此，百果园没有盲目跟风内卷，而是选择主动“练内功”，开启全方位的经营优化。

一方面，在门店布局上，百果园持续优化全国门店网络结构，完成低效产能出清。

具体而言，报告期内，公司继续对全国门店进行系统性梳理，关停选址不佳、运营低效、盈利薄弱的门店，留存优质核心点位。经过两年低效门店出清与网络迭代，公司门店经营质量大幅提升，2026年上半年零售门店净增372家，门店总量攀升至4758家，正式回归可持续规模化扩张通道。与此同时，出清低效产能也彻底解决了此前“大而不强、店多利薄”的痛点，为新一轮扩张筑牢盈利底盘。

另一方面，在精细化运营上，百果园落地全链路精细化管理，降本增效成果显著。

产品端，百果园持续优化生鲜SKU结构，淘汰低周转、高损耗品类，提升高性价比、高复购核心水果品类占比；供应端持续打磨集采、仓储、配送体系，压缩流通环节损耗与物流成本；管理端则严控各项费用支出，实现精细化降本；同时，公司还全面落地AI订货系统、AI门店运营诊断工具及专属水果产业大模型，通过智能算法精准预判客流、优化订货量、降低生鲜损耗，多管齐下助力盈利显著改善。期内，公司毛利同比增长182.5%至6.09亿元，毛利率同步提升至约 12.2%。

当经营优化的每一环都落到实处，利润反转便不再是意外，而是水到渠成的结果。从门店结构调优到全链路降本增效，从AI技术深度赋能到单店模型持续改善，百果园的盈利修复并非短期政策红利或偶发因素驱动，而是经营模型系统性升级后的必然兑现。而这份由内而外锻造的盈利韧性，才是百果园新一轮增长周期最稳固的起点。

主动求变：从“水果专卖”到“水果+”新战场

值得一提的是，主业经营底盘企稳之际，百果园也并未止步于存量修复，而是主动跳出单一水果专卖的赛道局限，避开行业无休止的低价内卷，开启业态创新与边界拓展，打造全新增长曲线——这也正是公司高质量成长的根本动力。

具体来看，面对零售行业全新变局，百果园确立“水果+”的全新发展战略，打破单一品类天花板。2026上半年，百果园联手分布于内蒙古、陕西、河南、江苏、湖南、江西及贵州的7家区域型零售品牌（简称“七星联盟”），积极布局水果+零食、全品类标品折扣超市及社区新鲜零售门店等创新店型，满足社区居民“一日五餐”高频、实时的新鲜食品消费需求。

从商业逻辑来看，水果作为社区高频刚需品类，具备极强的引流属性，能够稳定吸纳日常到店客流；而零食品类拥有毛利率更高、损耗更低、消费周期稳定的优势，二者客群高度重合、消费场景相互补足，完美弥补了纯水果门店盈利结构单一、业绩波动较大的短板。截至中报发布日，七星联盟模式下合共营运有1,951家品牌合作门店。

更具标志性意义的是2026年7月18日——百果园全国首家创新综合店在深圳正式开业。这家被命名为“月亮店”的新店型，约150平方米的空间里，打破了传统鲜果零售的局限。门店整合精选鲜果、现制果切果饮、特色果咖、水果烘焙、精品果礼及休闲社交空间六大业态。

为适配不同消费场景，百果园已搭建“星星店+月亮店+太阳店”三级门店矩阵。星星店为50㎡左右的社区标准小店，是品牌的基础流量底盘；月亮店面积150-200㎡，重点布局商业街、写字楼及成熟社区，兼顾消费体验与门店盈利；未来还将落地更大面积的太阳旗舰大店，选址城市核心商圈，作为品牌形象展厅。

可以看到，从单一水果到零食、果饮、烘焙的复合业态，从传统鲜果零售到月亮店、星星店的创新综合店型，百果园边界每一次拓宽，都是坪效与盈利能力的再升级。这也意味着，当“水果+”新战场全面铺开，百果园打开的不仅是门店模型的想象空间，更是营收与盈利持续扩容的确定性增长通道。

能力外溢：供应链全面开放，打造产业级服务平台

当主业经营底盘彻底企稳，百果园更大的战略纵深浮出水面——能力外溢。2026年，公司正式定调全面开放供应链能力。

董事长余惠勇亦为这一战略转型定下方向：从服务自有门店的“渠道品牌”，转向同时赋能全行业的“供应链平台+品类品牌孵化器”。这意味着，百果园二十余年沉淀的采购、品控、冷链、运营等核心能力，将从内部降本增效走向对外全面赋能。

这不是概念，而是已经在落地的系统化工程。2026年5月供应商大会上，百果园发布覆盖种植、种业、农资、采后、履约全链条的系统化赋能方案。在种植端，公司推出BLOF生态和谐型种植技术、品种授权赋能、标准化农资保障等服务；在流通端，通过品控采后研发、全链路高性价比履约服务，打通果品保鲜增值关键环节；在支撑端，AI与数字化工具深度嵌入供应链各环节。百果园与合作供应商的关系，也从传统的“买卖关系”全面升级为“系统共融、标准共定、数据共享、价值共创”的新型伙伴关系。

数据是最好的试金石。

2026年上半年，百果园全面对外开放供应链，旗下般果平台已在全国设立9个总仓，694个城市仓，进一步提升公司供应链效率并扩大2B领域市场占有率。期内，公司来自般果的商品销售总额为14亿元，同比增21.9%；来自直销水果及其他食品销售收入为7.01亿元，同比增0.1%。

品类品牌孵化也同步落地，进一步放大产业平台价值。上半年，百果园继续深化招牌果差异化打造，已向市场推出共计56个招牌果自有产品品牌，销售总额占门店零售销售总额11.2%。此外，公司还继续推行“强流量属性大单品”与“极致性价比应季品”组合策略，并持续开展“好果报恩”等营销活动。期内，针对榴莲等强流量属性大单品，打造首届马来西亚榴莲节及第10届泰国水果节及带动榴莲销量同比增长约7.5%。

除此之外，百果园数字化能力同样也在加速外溢。即公司AI订货系统、门店智能诊断工具、水果产业大模型等数字化成果同步对外输出，进一步帮助合作商户降低生鲜损耗、提升运营效率。期内，智能客服AI工作量分流使客服团队人力成本降低44%，远程智能巡店日均覆盖门店数较传统巡店效率提升5倍。

从供应链到品类品牌再到数字化工具，百果园的系统化能力正在走出自有门店的边界。

结语

综上，不难看出，从月亮店的复合业态探索，到“水果+零食”的品类协同布局，再到供应链开放与品类品牌孵化的产业纵深——百果园正在用一套组合拳，跳出水果零售的价格内卷，主动定义新战场。

如今的百果园，手握C端全域品牌势能、B端成熟供应链体系与平台级品类孵化能力，早已跳出传统水果零售商的单一身份，完成从终端渠道到产业平台的深度跃迁。在水果行业层面，百果园的行业话语权和市占率会有明显的变化，未来，随着百果园经营拐点逐步确立，成长边界持续拓宽，其估值逻辑将迎来系统性重塑，新一轮价值重估行情有望加速落地。