片仔癀5年换了4个董事长，但“药中茅台”的麻烦不在换人

"药中茅台"片仔癀，又换帅了。

10月13日晚，片仔癀发公告：董事长、法定代表人林志辉因工作调整辞职，辞去董事长、董事及相关专门委员会委员职务，离任后不再担任公司任何职务。新董事长人选这次没同步公布，只说了句"不影响正常生产经营，将按法定程序尽快完成选聘"。

一算账就明白，这已经是片仔癀2021年以来第四次换董事长。

管理层五年四换，背后是公司正经历业绩、股价"双杀"。2025年，片仔癀交出了上市以来第一份营收、净利润双降的年报；到了2026年上半年，颓势还在继续。

曾被称为"护肝神药"、一度"一锭难求"的片仔癀锭剂，如今销售增长乏力，终端零售渠道甚至出现了价格倒挂——就是实际卖价，比出厂价还低。而公司想靠第二增长曲线翻身，至今也没多大动静。

时代财经就人事变动、业绩下滑联系片仔癀，截至发稿没收到回复。

五年四换，董事长像流水

先看这四年都换了谁。

2021年4月，掌舵多年的刘建顺因身体原因提前退休，潘杰接任。可才8个月，2021年12月，潘杰就因工作调整辞任——不过人没走远，仍担任片仔癀控股股东九龙江集团的党委书记、董事长。

2023年7月，从漳州国资委调来的林纬奇，上任19个月后，同样因"工作调整"离任。2023年8月，林志辉接棒，干到这次离任，任期约3年2个月。简历显示，林志辉1974年10月出生，此前长期在漳州市纪委系统任职，2023年8月当选董事长。

算下来，五年四换，最短的一任才8个月。

不只是董事长，管理层近期也在密集洗牌。今年7月，总经理黄进明到退休年龄离任；9月，施艺雄接任总经理，他此前是漳州金盾城市服务集团董事长，履历几乎全在漳州市属国企体系里。今年4月，证券事务代表叶青辞任，杨雪娇接任；更早，董秘也换过——施艺雄2025年11月辞去董秘，何炜接手。

一句话：领导班子换得比产品升级还勤快。

"护肝神药"，怎么卖不动了？

管理层频繁变动的背后，是片仔癀真真切切的日子不好过。

片仔癀的底子，是过硬的。公司由1956年成立的漳州制药厂改制而来，2003年在上交所上市。核心产品片仔癀源于明朝末年，是国家中药保护品种，传统制作技艺入选国家非物质文化遗产名录，锭剂被外界当成护肝"神药"。

也正因为这身"药中茅台"的底子，片仔癀上市后股价一路走高，2021年市值一度逼近3000亿元，坐上A股市值最高中药股的位置。

可巅峰之后就是下坡。2022年以来，股价持续走低。2026年10月14日，片仔癀报收121.86元/股，最新市值735.2亿元——较最高点，缩水超过2000亿元。

股价跌成这样，控股股东也坐不住了。今年1月，九龙江集团出手"护盘"，公告拟增持3亿～5亿元；4月末增持计划实施完毕，累计增持317.13万股，累计增持金额5亿元。

当然，光护盘救不了业绩。

2025年，片仔癀营收90.01亿元，同比下滑16.56%；归母净利润21.59亿元，同比下滑27.49%——上市以来头一次双降。2026年上半年颓势未减：营收45.73亿元，同比下滑14.98%；归母净利润10.93亿元，同比下滑24.22%。

拖后腿的主力，正是"命根子"肝病用药。2026年上半年，肝病用药营收23.48亿元，同比下滑18.92%。

价格倒挂，是它卖不动的真相

片仔癀为什么卖不动了？先看一个扎心的数字。

2004年到2023年，片仔癀经历了20次提价，从早期的325元/粒，一路涨到760元/粒。2021年行情最火的时候，零售端甚至被炒到1600元/粒，妥妥的"一锭难求"。

但如今，在一些电商平台上，片仔癀锭剂的售价，甚至低于760元/粒——出厂价往上调，终端卖价往下走，这就是价格倒挂。说白了，过去靠"越涨越有人抢"撑起来的信仰，现在撑不住了。

有意思的是，成本端其实在替它松绑。2026年上半年，肝病用药毛利率回升到62.77%，比上年增加1.27个百分点，一个重要原因是核心原材料天然牛黄降价了。片仔癀官方公众号今年6月的一篇推文提到，监测数据显示，天然牛黄国内市场价格从2025年初高点约165万元/公斤，回落到当前52万元/公斤左右，降幅接近70%。

原材料便宜了，毛利率上去了，可收入还是往下掉——说明问题出在需求端，不是成本端。药效、品牌、定价这套"神药"逻辑，正在被市场重新审视。

第二增长曲线，还没长出来

为了缓解压力，片仔癀也在憋第二增长曲线，往消费品、化妆品、创新药几个方向使劲。但目前看，效果有限。

化妆品业务，2026年上半年营收只有3.10亿元，同比下降3.25%，占总收入的6.77%——盘子小，还在缩水。毛利率也从去年同期的61.45%，降到58.16%。

创新药是更远的棋。半年报显示，片仔癀在推进19个在研新药项目，涵盖6个中药创新药、6个古代经典名方、6个化学药创新药、1个生物药创新药。听着阵容不小，但从"在研"到"上市"再到"放量"，中间隔着好几年和无数变量，远水救不了近火。

说到底，片仔癀眼下的困局，不是换个董事长就能解的。五年四换帅，换的是人，换不掉的是核心产品增长见顶、第二曲线还没起来这两道硬题。市场看得很清楚：2025年那份双降的年报、一再缩水的市值、终端的倒挂，才是真正要回答的问题。

新董事长谁来当、怎么选，市场都在看。但看完这四年，大家更想问的是：换谁来，能把"药中茅台"重新拉回高增长的轨道？

文/朱正群，内容素材/公司公告、网络公开资料

图为/资料图

编辑/可可