宏明电子三季报：营收稳中有进，短期业绩波动不改基本盘韧性

10月21日晚，宏明电子（301682）2026年第三季度报告显示，公司前三季度实现营业收入21.55亿元，同比增长1.97%；其中第三季度单季实现营业收入6.14亿元，同比增长4.87%，营收端延续稳健增长态势。在防务采购节奏阶段性放缓、行业价格机制调整的背景下，这家拥有六十余年技术积淀的电子元器件企业，核心业务基本盘总体保持稳固。

利润阶段性承压，多重因素共同作用

三季报显示，受多重因素影响，公司前三季度归属于上市公司股东的净利润为归母净利润：2.14亿元，同比下降29.26%，盈利水平阶段性回落。拆解利润表可以看出，净利润波动主要来自三方面短期因素，并非经营基本面恶化。

一是"十五五"顶层装备建设规划尚处分解落地阶段，防务类产品采购指令传导节奏较"十四五"有所延迟，部分高毛利军品出货量阶段性收缩，对整体盈利水平形成影响。二是防务领域"低成本可持续发展"战略持续推进，军品审价与集中采购降价趋于常态化，部分高可靠产品单价承压，这一调整具有行业性特征。三是公司主动推进产品结构调整，电力电子等新门类产品处于市场导入期，前期设备与研发投入较大，规模效应尚未形成，初期毛利率相对偏低；同时部分国际客户订单向东南亚转移，对精密零组件业务形成一定扰动。

上述因素均具有阶段性特征。公司在防务高可靠元器件领域的技术积累和配套地位并未发生实质性变化。

电子元器件基本盘稳固，精密零组件客户结构持续优化

在电子元器件领域，公司是国内主要的特种MLCC、军用有机薄膜电容器研发制造企业之一，拥有国内首条宇航级MLCC生产线。军用MLCC与民用MLCC在材料体系、品控标准和商业模式上存在明显差异：前者面向航空航天、船舶、武器装备等场景，具有高可靠、多品种、小批量、定制化特征，单颗价值量较高且生命周期较长，产品定型后通常形成持续供货关系，为防务业务提供了较强的收入可预见性。

从应用拓展看，公司宇航级MLCC已批量配套通信卫星领域，并在中国星网已发射卫星配套体系中占据一定位置。随着商业航天由培育期逐步走向放量阶段，相关配套业务具备进一步增长的空间。

精密零组件业务方面，公司主要生产高精度小型结构件，已进入华为、比亚迪等头部客户供应链体系，产品覆盖消费电子、新能源汽车、算力服务器等方向。该板块当前利润波动，更多反映国际订单区域转移以及产能爬坡期固定成本分摊的影响。随着国内客户份额提升和新产品逐步导入，板块盈利水平具备修复基础。

资产负债表稳健，为投入期提供财务支撑

三季报资产负债表呈现出多项积极信号。报告期末，公司总资产77.50亿元，较上年度末增长34.89%；归属于上市公司股东的所有者权益48.99亿元，较上年度末增长73.34%。公司资产负债率维持在较低水平，货币资金与交易性金融资产合计较为充裕，募投项目推进和新品研发投入具备相应的财务保障。

从募投项目节奏看，截至2026年6月30日，募投项目整体投资进度约22.5%，产能释放预计集中在2027年至2028年。当前公司处于资本开支投入与产能收入释放之间的阶段性时间差，利润端相应承受一定压力。

新业务有序布局，打开中长期成长空间

无框力矩电机、算力铜排、柔直电容器三款新拓产品目前对业绩的实质贡献仍然有限，公司在此问题上保持审慎披露。三类产品分别对应人形机器人关节驱动、AI服务器高电流供电、柔性直流输电与数据中心电网升级等应用方向，体现出公司由防务高可靠元器件供应商向高附加值电子元器件平台型企业延伸的布局思路。

整体来看，三季报中的宏明电子呈现出营收保持韧性、利润端承受转型期阶段性压力、核心竞争壁垒和资产质量总体稳定的特征。随着"十五五"装备建设规划逐步落地、产品结构持续优化以及新业务培育推进，公司中长期发展仍具基础。