鹏华市场信心系列 | 鹏华蒋昱东：A股积极信号逐步积累，以耐心把握结构性配置机会

鹏华基金研究部宏观研究员蒋昱东

近期市场大幅回调，短期情绪扰动确实容易放大波动，但站在中长期视角，我们不应被短期涨跌裹挟，当前A股基本面、制度红利、估值性价比等多重积极信号正在逐步积累，市场底部支撑力量持续增强。

估值维度，经历前期的回调后，当前全A估值已回落至2010年以来58.9%分位，风险溢价已回升至接近3年+1倍标准差附近，创业板指估值更已回落至历史3.0%分位。市场安全边际相对充足，尤其是以沪深300、上证50为代表的核心蓝筹，股息回报具备吸引力，和海外主流蓝筹相比折价明显，盈利稳健、现金流稳定，向下空间有限，具备中长期配置价值。

盈利层面，三季度上市公司业绩维持高增（基于已披露的A股三季报，2026年前三季度盈利增速进一步提升），且不少细分龙头凭借成本管控、产品迭代、海外市场拓展，盈利韧性突出，分红、回购力度提升，企业治理持续优化，扎实的盈利底座，是资本市场稳定运行的微观根基。

产业层面，经济转型升级、国产替代主线仍是核心成长引擎。芯片、工业软件、高端材料、精密设备等领域持续突破，产业链自主可控从单点突破走向体系化落地，一批具备技术壁垒的企业持续兑现订单，是未来几年相对确定的成长赛道之一，结构性机会较为清晰。

制度层面，资本市场改革持续显效。投融资机制持续完善、上市公司监管提质、长期资金配套规则不断优化，改革重在提升市场韧性、培育价值投资生态，尽管红利不会短期立刻兑现，但会持续改善市场定价环境，夯实长期信心。

此外，资金层面，近期调整中，以基金、保险、养老金、理财等为代表的中长期资金持续增配权益、逆向布局，或将有助于市场企稳和信心修复。10月中旬以来(10.15-10.29)，全市场仅通过ETF流入的资金规模已超过3000亿。资金供给端的改善，有望逐步对冲短期流出压力。

工具创新方面，主动ETF更为市场带来新变量。主动ETF融合主动选股能力与ETF透明、交易便捷的优势，既方便专业机构布局，为普通投资者提供更低门槛、更高效率的配置工具，有助于引导资金理性入场、平滑市场波动。

总结而言，投资是一场长期博弈，短期波动是权益市场常态，决定市场方向的永远是产业趋势、企业盈利和估值性价比。当前位置，悲观预期已经充分定价，我们更应立足产业基本面，以更长周期视角，把握国产替代、低估值蓝筹等方向的配置机会，保持耐心、理性布局。