年度业绩预告稳增收官 立讯精密2027年的三条增长线

10月29日晚，立讯精密（002475.SZ）在披露三季报的同时发布2026年度业绩预告，预计全年归母净利润190.90亿元至199.20亿元，同比增长15%至20%，扣非净利润155.07亿元至165.37亿元，同比增长9.44%至16.71%。

立讯精密在11月2日的机构调研中把穿越波动的底层逻辑归结为依靠平台化的制造能力和多元化布局来对冲周期波动，并明确短期一两个季度的增量主要来自算力高速互联以及AI终端新产品，增量弹性逐季提升。

压力之下稳健增收，业务结构向高价值端迁移

外部环境复杂多变，汇率与要素成本端均面临一定压力，新业务扩产与并购整合同步推进。在这样的条件下，立讯精密前三季度营业收入2850.12亿元、同比增长29.01%，归母净利润130.57亿元、同比增长13.36%，扣非净利润103.74亿元、同比增长8.72%；第三季度扣非净利润44.12亿元、同比增长11.91%，快于归母净利润6.98%的增速，主营经营的稳定性好于表观利润。研发投入与营收增速基本同步，说明扩产与整合周期内投入没有降速。

结构变化在半年报里已经能读出来。上半年消费电子营收1224.76亿元，同比增长19.27%，占比70.18%，上年同期为82.48%；汽车电子323.91亿元，同比增长274.10%，占比从6.96%升至18.56%；通信与数据中心166.09亿元，同比增长49.66%，占比从8.91%升至9.52%。非消费电子业务的合计占比在一年内从约17.5%抬升至约28.1%，收入结构不再由单一板块决定。

真正决定增长质量的是毛利分层。按半年报口径，通信与数据中心毛利率17.29%、汽车电子14.14%，均高于消费电子的10.25%。据11月2日调研纪要，前三季度汽车业务营收已增至509.7亿元，毛利绝对值同比增加约30亿元、增幅83%。

三条增长线，2027年能见度抬升

消费电子仍是规模基本盘。公司在调研中表示，传统主力产品维持稳健交付的同时，正把握AI终端、AI PC、新一代可穿戴产品的创新机会，并从零部件向模组、整机方案延伸。国内外市场持续催生百万级、千万级的产品需求，叠加2025年闻泰ODM资产包带来的安卓系客户与系统级ODM能力，消费电子的角色从稳定器延伸到新硬件的制造底座。中泰证券研报也指出，公司AIPC业务采用零件、模组、系统组装深度垂直整合模式，过去约18个月完成品牌客户全覆盖，游戏硬件有望成为继PC之后又一个千万级出货规模的硬件生态。

汽车电子提供整合协同。莱尼在并购首年即实现扭亏为盈，公司在业绩说明会上用“经营成果持续超越预期”来描述这一成绩。京西智行于2026年10月完成全资收购，补齐了转向、悬架、制动及智能底盘的业务拼图。中泰证券研报把汽车业务的逻辑概括为外延与内生协同释放，莱尼的全球渠道与客户资源拓展了客户广度与交付能力，京西的线控底盘执行器控制与公司现有整车电子电气架构深度耦合，而本部连接器与精密制造体系既是毛利率的内生来源，也是对莱尼降本增效的赋能平台。目前莱尼整合进入深水区，攻坚方向集中在海外业务拓展、全球产能调配与管理费用率优化，汽车业务的盈利能力有望持续向好。

AI算力是弹性最大的一条。公司在调研中把高速互联列为最明确的AI增长主线，224G DAC、ACC已量产并在节奏上领先友商约一个季度，448G标准规格频宽超过110GHz，而友商目前最高接近90GHz，技术领先已经兑现，下一步是推动各节点形成新的行业标准。CPC和XPO与头部客户仍在方案验证中，公司预计2027年下半年陆续量产落地。光互联方面，800G与1.6T可插拔光模块逐步进入量产，NPO已完成国内客户验证并取得小批量订单。散热与电源是同一套方案的另一半，液冷产品已在北美大客户获得超过15个项目定点，2027年有望贡献明显营收增长。

2026年以一份双位数增长的预告收官，2027年的看点落在结构。立讯精密消费电子提供规模底盘，汽车电子提供整合协同，AI算力提供上行弹性。整体来看，三大业务共享精密制造、供应链与客户资源，这套平台化能力，仍是公司穿越周期、承接下一轮增量最扎实的底座。