政策资本双轮驱动 物理AI迈入商业化元年，量化派布局双飞轮模式探路差异化成长

2026 年下半年，国内具身智能、物理 AI 产业迎来关键拐点。随着顶层政策集中落地、行业标准体系成型、资本市场准入通道放开，产业正式告别概念试点阶段，全面进入规模化商业落地、资本化定价并行的全新周期。当前国内人形机器人产业进入量产提速阶段，整机出货量稳步增长，核心零部件成本持续下探，规模化落地节奏显著加快。相较于此前行业比拼算力参数、硬件样机的浅层竞争，当前产业逻辑已逐步切换，场景落地能力、数据迭代效率、可持续经营水平，成为衡量企业长期价值的核心标尺。赛道估值体系重构过程中，具备完整商业闭环与自主造血能力的企业，正受到更多市场关注。

今年二季度以来，国家级产业政策密集出台，形成全方位赋能物理 AI 落地的政策矩阵。6 月国务院常务会议明确深化 “人工智能 +” 行动，推动智能产品规模化商业应用；工信部、国资委联合启动人形机器人与具身智能实景实训专项行动，明确到 2026 年底凝练百个以上高价值应用场景，带动形成万台级规模落地能力，覆盖餐饮零售、仓储物流等多个民生场景；商务部等八部门发布加快 “人工智能 + 消费” 发展实施意见，重点扶持消费级智能硬件、陪伴机器人等民用产品普及。叠加全国消费品以旧换新政策推进，上半年相关政策已带动超万亿元相关产品销售，智能终端品类增速领跑，政策重心从早期技术研发扶持，全面转向场景开放、消费激活、产业落地。与此同时，国内首套人形机器人全产业链标准体系落地，补齐行业规范短板，为产业规模化、规范化发展筑牢制度基础。

资本端的政策松绑，进一步打开行业成长空间。证监会主席吴清在 2026 陆家嘴论坛上明确，扩大科创板第五套上市标准适用范围至人工智能领域，同时支持量子科技、生物制造、具身智能等更多领域硬科技企业在科创板上市。随后上交所发布配套指引，进一步细化人工智能企业申报规则，具身智能作为 AI 硬科技核心方向，资本化通道持续畅通。宇树科技从申报受理到注册生效仅用时 104 天，创下科创板硬科技企业审核速度纪录，拟募资超 40 亿元，成为具身智能赛道资本化的标志性事件，印证行业优质资产退出路径持续畅通。一级市场同样保持高热度，据行业机构统计，2026 年上半年具身智能领域融资事件超 300 起，融资总额超 900 亿元，产业红利与资本红利双向共振，让 2026 年成为业内公认的物理 AI 商业化、资本化并行的关键年份。

赛道格局深度分化 主流路线各有发展侧重

伴随着产业链成熟度提升，通用大模型、标准化硬件、普惠算力逐步普及，行业入门门槛持续下放，单纯依靠技术、硬件的单点优势已难以支撑长期成长。从今年 WAIC 世界人工智能大会的产业落地情况来看，国内头部企业技术迭代成果显著，300 余款 AI 产品实现全球首发，不同技术路线的发展特征与阶段定位愈发清晰，行业呈现多元分化的发展格局。

目前行业已形成三条差异化发展路径，头部玩家各有深耕方向，也处于不同的发展阶段。智元机器人聚焦人形硬件整机与通用具身大模型，在设备研发、真机执行、工业场景部署上具备硬核实力，是行业硬件落地的核心推动力量；本届WAIC 期间，60 台智元机器人在主分会场承担指引服务，实现行业首次大规模公共服务场景常态化部署，当前阶段仍以技术深耕与场景拓展为重心，商业化体系处于持续完善过程中。宇树科技作为消费级四足机器人领域的代表性企业，率先实现硬件产品规模化出货，2025 年产品出货量超 5500 台，毛利率保持在 60% 以上，资本化进程领跑行业；后续正逐步丰富产品矩阵，强化场景数据与商业闭环能力建设。五一视界深耕数字孪生与虚拟仿真赛道，搭建行业底层仿真训练体系，可为产业提供标准化数据底座，现阶段以虚拟场景技术供给为核心，实景落地端的布局正稳步推进。

整体来看，当前行业多数玩家均沿自身优势赛道纵深布局，呈现出硬件企业侧重整机落地、仿真企业侧重技术底座、技术团队侧重算法突破的差异化特征。产业共识显示，物理 AI 下一阶段的核心竞争优势，将向数据闭环迭代、实景商业落地、内生持续盈利兼具的复合型能力演进。

差异化布局契合产业方向 量化派探索双飞轮成长路径

在行业多元路线并行发展的背景下，港股上市企业量化派（02685.HK）走出了差异化的复合型成长路径。公司契合 “人工智能 + 消费” 的政策导向，依托长期消费场景积淀，构筑线上消费数据飞轮 + 线下物理场景飞轮的循环体系，围绕消费级智能硬件、商业服务场景持续加大前期研发投入，逐步形成多维度协同的发展特色。

线上消费数据飞轮构成业务的基础底座。公司深耕消费赛道多年，沉淀了全链路的消费行为与运营归因数据，形成了成熟的市场化运营与商业判断体系。相较于以技术、硬件为核心出发点的企业，这套消费场景积累让公司在布局物理 AI 业务时，更贴近商业场景的实际需求，场景适配与落地的针对性更强。

线下物理场景飞轮聚焦技术验证与数据积累。通过布局智慧商业场景与多品类消费级智能硬件，公司持续采集真实物理世界的人机交互、环境动态、设备实操数据，搭建实景数据采集、训练、优化的完整链路，尝试破解行业普遍存在的仿真数据与实景存在偏差、模型迭代效率受限的共性问题。目前相关业务持续研发验证，为后续商业化落地储备基础。

稳健的存量业务则为前沿创新提供坚实支撑。公司成熟消费业务持续输出稳定内生现金流，可长期、持续反哺物理 AI 技术研发与场景拓展。在行业高波动的研发周期与资本周期中，这种业务结构能够支撑更稳定的长期投入节奏。

依托差异化的路线选择，2026 年公司技术研发、产业生态、商业化验证有序推进，产学研合作、算力硬件生态、商业场景验证多线突破，精准契合产业落地与政策红利方向，持续夯实第二增长曲线成长底盘。

成长动能稳步释放 长期价值空间广阔

当前物理 AI 行业已进入基本面兑现的观察周期，市场估值逻辑持续迭代。二级市场配置方向持续向有真实落地进展、数据闭环布局、稳定盈利底盘的优质企业集中，板块内部分化加剧，具备确定性成长逻辑的标的估值溢价逐步显现。

凭借 “成熟业务打底、新兴业务蓄力” 的业务结构，公司兼具经营稳健性与成长弹性，契合当前产业周期下市场对高质量成长标的的配置偏好。随着 AI + 消费相关政策持续深化落地，智能硬件、智慧商业场景等方向的市场空间逐步打开，公司第二增长曲线的成长动能有望持续释放。

行业广阔成长空间已然打开，在政策、产业、资本三重红利共振下，具备数据闭环布局与自主造血能力的企业，将持续收获产业增长红利，中长期成长价值值得持续看好。