64GB eMMC价格惊现倒挂 存储超级周期2027年迎来分水岭

8月17日/大湾区经济网/ 存储行业高景气背景下，部分eMMC现货渠道价格却跌破原厂合约价出现倒挂，这一反常信号引发市场对周期拐点的讨论。大湾区经济网调研发现，倒挂集中于采用MLC颗粒的低容量品种，属结构性现象；主流DRAM和NAND合约价仍在上涨，但涨幅逐季收窄，2027年DRAM与NAND走势将出现分化。

MLC停产催生8倍涨幅与64GB倒挂

闪存市场分析师介绍，价格倒挂主要出现在64GB eMMC上。今年二季度以来，贸易市场积攒了大量来自原厂和品牌厂商的64GB eMMC货源，因缺乏实际需求承接，产品只能在贸易商间流转，实际成交价持续下探。

直接成因是MLC颗粒供应收缩。今年6月底三星全面停产MLC NAND，全球公开市场供应商仅剩五家。集邦咨询数据显示，32GB MLC合约价从2024年9月的约2美元涨至2026年6月的约17美元，涨幅约8倍。供应商原本预期借小容量涨价引导客户切换至64GB TLC方案，据此做了大量供应布局，但小容量客户需求稳定、采购周期长，叠加消费类整体需求低迷，升级需求远不及预期，导致64GB率先倒挂。不过即便价格回落，仍高于年初水平，商户亏本销售"不太可能"。利基型存储在整体市场占比约一成，对行业景气度影响有限。

长协"封顶"与消费端临界点

主流存储合约价仍在上扬但涨幅显著收敛。集邦咨询数据显示，三季度DRAM合约价预计季增13%至18%，远低于二季度的58%至63%；NAND Flash合约价季增10%至15%，同样低于二季度的50%至60%。涨幅收窄与长期协议（LTA）的"封顶"效应有关，目前存储价格已趋近协议上限，仅未签长协的客户和新增需求以市场化价格成交。

消费端压力逼近临界点。Counterpoint数据显示，2026年二季度中国智能手机出货量同比下降2%，上半年同比下降3%。二季度智能手机内存价格环比增长超80%，DRAM已超越SoC成为旗舰手机中最昂贵单一元器件，200美元以下低端机型BOM成本同比增长70%，几乎全部由存储驱动。摩根士丹利预计四季度手机及PC DRAM涨幅收窄至0%至5%，CFM预计四季度消费级NAND及SSD合约价上涨动能基本枯竭。

服务器端则是另一番景象。DDR5 64G 5600内存条全新品价格达3000美元一块，两三个月前仅2400至2500美元；服务器DDR5 RDIMM 32GB 7月单月现货涨幅达23%。消费端DDR4 UDIMM 8GB 3200则从3月高点96美元跌至本周70美元，但仍是去年同期14美元的5倍。

2027：DRAM仍紧缺 NAND或转宽松

投行机构表示，存储长协已锁至明年下半年，2026年全年景气确定性高，2027年才是真正观察年。集邦咨询数据显示，2026年DRAM供需比在-1%至-2%，2027年缺口将进一步扩大。SK海力士董事长崔泰源透露客户要求接近原来两倍的供货量，HBM占DRAM晶圆投片比重将从2026年约22%升至2027年约30%，但HBM生产相同位元消耗约三倍晶圆，对有效供给贡献有限，通用DRAM缺口反而被拉大。

NAND则不同，集邦咨询预计2027年供需比将转正，主因各大厂加速高层数产品升级叠加新厂产能释放。但如果Agentic AI普及取得突破，高速SSD需求可能再度拉升使供需重趋平衡。吴沛东指出，长鑫科技上海新厂、长江存储武汉三厂均规划2027年量产，但长鑫已明确报价不低于三星、海力士，新增产能更多是补缺口而非砸价格。

A股模组厂上半年业绩集体暴增——江波龙归母净利润105.77亿元，佰维存储预计70亿至75亿元，德明利预计57亿至65亿元——但多家公司股价从高点回撤超40%。吴沛东认为，前期市场一次性定价了未来两三年景气，7月下杀是预期回摆，接下来分化将加速，有库存、有长协、产品向企业级和车规方向走的公司将逐步得到验证。