爱芯元智中报拆解：收入翻倍只是表象， 一家“边缘算力基建商”正在浮出水面

导语

①上半年爱芯元智营收4.02亿元同比增181.8%，终端计算、智能汽车、边缘AI收入分别为3.41亿、2909万、2769万元。②上半年公司毛利1.17亿元，同比大增308.3%，毛利率从去年同期的20.0%抬升至29.0%。

8月9日晚间，爱芯元智（0600.HK）交出上市后的首份半年报。这份财报最容易被记住的数字是收入：2026年上半年实现营收4.02亿元，同比增长181.8%。但如果只盯着增速，大概率会低估这份财报的信息含量。

真正值得拆开来看的，是增长的结构。报告期内，公司终端计算、智能汽车、边缘AI三条业务线收入分别为3.41亿元、2909万元和2769万元，同比增速依次为169.5%、252.1%和251.9%——基本盘在放量，两条新曲线在起势，且三者共用同一套底层技术。

在多数AI芯片企业依赖单一赛道承压前行、依靠资本输血续命的行业现状之下，爱芯元智已经成长为少见的、面向物理AI时代搭建起终端感知边缘算力车载芯片完整底座的边缘算力基建样本。

一份“不太像芯片初创公司”的成绩单

芯片行业的投资者见过太多类似剧本：收入刚起步，亏损随研发投入逐年放大，现金储备按“还能烧几年”来计算。爱芯元智的报表结构显然不属于这一类。

先看盈利质量。上半年公司毛利1.17亿元，同比大增308.3%，毛利率从去年同期的20.0%抬升至29.0%。管理层在业绩交流会上把原因归结为三点：产品结构升级——边缘AI、智能汽车等新兴业务以及终端业务中的“黑光”高端产品线增速均跑赢整体；供应链紧张周期里的稳定交付和价格传导能力；出货规模上来之后的规模效应。这三条都不是一次性因素。再看资产负债表。截至6月末，公司账上现金及现金等价物约19.7亿元，另有2亿余元金融资产，上市募资到位后，此前悬在报表上的赎回负债随赎回权终止而消除，财务成本净额同比下降74.2%。

最惹眼的变动是存货——从上年末的3.28亿元增至7.29亿元。对此管理层的解释相当直白：先进制程产能紧张、备货周期拉长，公司在对明年需求有能见度的情况下主动锁定产能，“重要阿尔法客户已提供订单能见度”。在卖方市场里敢于重仓备货，本身即是上游对其商业化能力的投票。

当然，不可避免的也有一定亏损：期内亏损6.88亿元，经调整亏损5.40亿元。但拆开来，研发开支同比增加81%至5.16亿元是最主要的去向——报告期内多款先进制程SoC完成流片，流片费用集中发生；另有约4800万元汇兑损失和股份支付等非现金项目。用管理层的话说，“芯片行业投入期与收获期存在时间错配，今年多颗先进制程芯片流片，将为明后年商业放量奠定基础”。研发费用率后续大概率随收入规模摊薄，这个判断是否成立，两三年后回看便知。

一句话总结这份财报：成熟业务造血、新兴业务放量、现金储备充足、备货指向未来——这四件事同时发生在一家AI芯片公司身上，在目前的一级、二级市场里都不多见。

三条业务线，其实是同一门生意

市场对爱芯元智的旧有认知，多半还停留在“视觉SoC厂商”或者“智驾芯片新贵”上。但把中报的三块业务摆在一起看，一个更准确的定义浮现出来：这三条产品线，本质上是不同形态的端侧边缘算力。

终端计算是起家的基本盘，上半年收入3.41亿元，产品销量同比翻倍，其中“黑光”系列销量增速超过200%。这块业务的价值不止于贡献现金流——多年视觉赛道积累的量产经验、供应链管控能力和客户资源，正是另外两条新业务起跑时踩的“肩膀”。最新一代AX615系列已经开始向具身机器人、工业视觉等新领域渗透，基本盘与前沿市场之间的边界正在模糊。

智能汽车是已经跑通验证的一条线。上半年车载SoC出货42万颗，新增定点项目24个，合作主机厂品牌增至25家，其中包含7家国际及合资品牌。

节奏上，主力平台M57于今年3月在头部车企量产上车；面向高阶辅助驾驶的M97在2月回片点亮、上半年完成工程样片交付；第二颗高阶芯片M95于7月回片；首款智能驾舱大模型算力加速芯片也已流片。“低阶—中高阶智驾—座舱大模型”的完整车载算力矩阵就此成型。驱动力很清晰：AEB强制装配等强标落地窗口临近，智驾装配率在整车大盘低迷的背景下逆势提升，而M57恰好在法规级市场打出了性价比身位，并被多家国际Tier-1纳入全球供应链。

边缘AI则是增幅最陡、也是公司当下战略重心所在的一条线。2769万元的收入体量尚小，但251.9%的增速背后，是两个正在成形、且公司明确重注的核心场景——AI推理与具身智能。

推理卡与边缘服务器，把AI推理从云端搬回本地

先看AI推理。这条产品线的逻辑起点，是存量设备的算力补课与推理负载的本地化迁移。公司推出的AX8850算力卡采用M.2/PCIe标准化接口设计，“即插即用”——下游客户无需重新设计整机硬件，就能让传统NAS变成AI NAS、普通PC变成AI PC，该产品已在智慧教育、智慧工业等垂直场景批量落地，迅速拓宽了标准化算力卡的生态版图。

另一头，Agent Box（智能体盒子）这一全新硬件形态在报告期内被确立为市场刚需：年初各类智能体出圈后，家庭、办公和企业用户需要本地推理或云边混合推理来保护隐私，公司的AX ClawBox龙虾盒子系列精准卡位这一导入窗口，已落地智慧家居、智慧办公领域的多家头部客户。

真正决定这条线纵深的，是已经流片、尚未放量的下一代产品。中报披露，公司下一代高性能大算力AI芯片已完成流片，推理能力实现大幅升级：算力规格显著提升的同时配备高带宽，并支持两芯、四芯多芯片级联——这意味着原本只能部署在云端的满血大模型，将第一次有机会在边缘侧完整运行。

在此基础上推出的“元曦”系列大算力加速卡，定位相当明确：支持满血大模型高性能推理与超长上下文处理，全面兼容主流大模型生态。技术路径上，“元曦”系列依托爱芯通元NPU在多精度支持、访存效率及全模型兼容上的积累，以大显存、高带宽稳定承载大模型权重与海量KV Cache，可高效支撑长文本推理、高清图像视频解析、视频漫剧生成等高Token消耗业务——这些恰恰是当前云端推理账单上最贵的部分。

管理层的表态佐证了这一布局的深度：“公司自2021年设计NPU IP即原生支持Transformer，针对大模型推理对大显存和高带宽的需求，在芯片设计早期就进行软硬件极致优化，目标是稳定承接大模型权重和海量KV Cache，降低Token推理成本。”

从标准化算力卡到大算力加速卡，爱芯元智提前卡位的正是边缘私有云、边缘AI服务器、智能体终端这三个大模型落地的核心节点。对行业而言，这类产品的意义在于把推理从云端“搬回”数据产生的地方：时延更低、带宽更省、数据不出本地；对公司而言，“元曦”系列是边缘AI业务从“千万级收入”走向“规模化收入”的关键筹码。

给具身智能造“大脑”，也造“眼睛”

再看具身智能。当AI产业从云端大模型迈入物理AI阶段，机器人成为边缘算力最确定的增量载体之一——爱芯元智的定位，是同时做机器人的“大脑”和“眼睛”。

“大脑”一侧，公司已推出具身大脑控制器：依托核心的感知与计算能力，可实现具身智能从感知到决策到执行的全链路覆盖，为通用机器人打造高性能、高安全、高灵活的智能计算中枢；开放的开发体系支持客户自定义算子开发，并原生兼容世界模型、VLA（视觉—语言—动作）等前沿算法。

“眼睛”一侧，AX8910已赋能双目深度相机客户并实现规模量产，其自研双目深度算法可精准识别透明、纯白、高反光等复杂材质——这类材质恰恰是传统视觉方案的盲区；AX8850系列则可支持多路传感器接入，支撑机器人智能化升级与全流程数据采集。

产品节奏还在加密。在具身智能生态上，公司已与原力灵机等多家具身智能公司展开合作，围绕机器人本地推理共同推进方案落地。

这一侧的卡位同样踩在了行业鼓点上：今年WAIC（世界人工智能大会）的展馆里，人形机器人、多模态设备、各类大模型应用扎堆亮相，上层应用的所有热闹，底下都需要本地边缘算力托举——而机器人受体积与电池限制，无法内置巨型算力芯片，对高能效边缘推理的依赖只会越来越深。

通元NPU：拒绝在旧地基上盖楼，原生设计打造全算力平台

从零点几TOPS到上千TOPS，从摄像头到汽车，再到推理卡、边缘服务器与具身控制器——三大业务线与两大核心场景的共同底座，都是自研的爱芯通元NPU。这恰恰是其区别于绝大多数同行的关键。

AI处理器行业长期困于两条旧路径：在RISC指令集上外挂矩阵单元，或沿用GPU的众核SIMT机制。两者都是在为标量、向量计算设计的旧架构上打补丁，而AI程序的本质——计算图中的张量运算与数据流调度——从未被放到架构设计的原点。

爱芯通元的选择是从零定义：把算子（Operator）直接做成硬件原生指令，让软件计算图节点与硬件执行单元一一对应；底层采用异构多核数据流架构，集成数据搬运核、张量计算核与向量计算核，把能耗尽可能集中于计算本身。

这套原生架构换来的收益是量级的：能效实现10倍FPS/W跃迁，实测在SwinT模型上可达199FPS/W；由于硬件设计阶段即确立算子执行时间确定性原则，离线编译结果与芯片实测性能误差控制在5%以内——开发者不必等流片就能在仿真阶段拿到可靠性能数据。自托管（Self-Hosted）设计则让NPU自主完成多核调度，无需外部CPU介入，进一步压低系统功耗。

更关键的是复用性。同一套算子指令集贯通端侧、边缘侧与数据中心，通过配置异构核数量、算力配比和片上存储，同一架构可以生成匹配不同场景的Roofline模型——终端验证过的模型和优化经验可以平移到边缘服务器，边缘侧的算法创新也能下沉回端侧。

这解释了一个外界容易困惑的问题：为什么爱芯敢同时做三条产品线？因为对这家公司而言，三条线的边际研发成本远比账面看上去低，“一套底座、千行千面”才是其边车端一体模式真正成立的技术前提。公司研发人员占比约八成、每版芯片流片一次成功的工程纪录，则是这套架构得以快速代际迭代的组织保障。

风口换向：边缘算力走上新基建的牌桌

技术和产品之外，更大的变量来自宏观叙事的切换。

当中央政治局会议将算力网与水网、新型电网并列，正式纳入国家“六张网”战略核心，边缘算力这个曾经藏在机房深处的技术名词，站上了万亿级新基建的聚光灯下。

日前，工信部进一步印发《“人工智能+信息通信”创新发展实施意见（2026—2028年）》，明确提出“增强网络边缘推理能力”，降低推理时延与终端算力需求。政策信号与产业落地的共振，正在加速边缘算力从蓝图走向现实。

产业一线的感受更为直接。“在我看来，算力网是六张网的核心底座，未来水电等传统基建的核心服务对象就是AI算力。”边缘智算头部企业云天畅想创始人兼CEO茅晓东此前给出了一组判断：此前算力行业投资集中在中心大模型训练，各大厂商扎堆建设万卡训练集群；从去年四季度开始，市场风向明显切换，AI推理需求爆发，算力由过剩转向紧缺，全行业算力报价出现逆势上涨——这在国内制造业和科技行业十分罕见。

据他测算，2026年“六张网”相关投资超7万亿元，其中过半资金最终会流向边缘算力；长期看，训练与推理算力配比或将达到1:9，14亿用户产生的海量AI需求，绝大多数要依托边缘推理落地。

市场空间的对照更为直观：上一代传统公有云全球市场规模约7000亿—8000亿美元，而华为的行业报告预测，AI时代的算力市场将在此基础上实现十万倍增长，达到百万亿级规模。当前边缘算力渗透率不足10%；英伟达最新财报首次将收入拆分为数据中心与边缘计算两类，边缘占比仅8%，但其管理层明确向投资人表示，超大规模数据中心建设将受制于电力等资源约束，而边缘计算的天花板远高于数据中心——未来所有通电的设备，机器人、家电、汽车、通信基站，都将成为边缘算力的载体。

需求侧的逻辑同样扎实。云端调用大模型的Token成本居高不下；政企、工业、线下终端对数据隐私和属地合规的约束是刚性的；时延、带宽、安全、成本四大痛点，共同把“离线可运行的本地化大模型”从可选项推成必选项，端—边—云协同随之成为行业标准解法。面对窗口期，爱芯元智今年以来的动作密度明显加快。

组织层面，7月公司成立全资子公司爱芯计算，作为边缘算力业务的经营主体，把母公司的底层芯片能力转化为算力卡、核心板等标准参考方案和系统级产品的完整交付——目标是从单一芯片供应商，升级为全栈边缘AI推理解决方案提供商。

产品层面，推理与具身两大场景双线并进：已落地的两款边缘算力芯片之外，“元曦”系列大算力加速卡蓄势待发，面向机器人本地推理的新款芯片预计约两个月后发布，具身大脑控制器持续迭代，并与原力灵机等多家具身智能公司推进生态合作。

把上述所有线索拢到一起，爱芯元智的资本故事其实已经相当清晰：它不再适合被简单归类为“视觉芯片公司”或“车载芯片公司”，其本质是一家边缘算力基建厂商。三条业务线共用一套自研架构，共享一份量产与供应链能力，共同托举整体增长；而通元NPU这套为AI原生设计的底座，决定了它能在几十TOPS到上千TOPS的任意算力刻度上，把“高智价比”这件事重复做下去。

在“训练转推理”的产业换挡期，在“六张网”的政策聚光灯下，边缘算力基建才刚刚开工。对于刚交出首份半年报的爱芯元智而言，181.8%的增速大概率只是序章。