中金最新研报：继续看好AI算力主线，关注国产与海外两大机会

8月25日/大湾区经济网/  中金公司8月25日最新研报指出，截至8月14日，SW通信指数、通信设备板块点数较年初分别上涨36.3%、44.9%，大幅跑赢大盘。上半年海外算力链与产业链涨价行情贯穿，全球CSP资本开支上调、Token需求爆发、1.6T光模块放量及AI产业链业绩兑现共同驱动板块表现。中金公司继续看好AI算力成长主线，建议关注国产算力与海外算力两大机会。

国产算力方面，“十五五”规划纲要将全国一体化算力网列为核心任务，中央政治局会议进一步将算力网纳入国家“六张网”，普惠算力及“人工智能+信息通信”等配套政策持续落地。国产大模型向“大规模+高稀疏”演进，训练与推理对卡间高速互联的需求提升；超节点以Scale-up互联聚合算力与内存资源，推动服务器交付边界由单节点向整柜及系统级集成延伸，并拉动交换芯片、交换机、液冷及高速连接等环节价值量增长。政策与架构创新共振，超节点有望加速落地，建议关注服务器、交换机及液冷等环节。

海外算力方面，2Q26北美Top4云厂商资本开支（含融资租赁）同、环比分别增长78.7%、30.1%，云收入与在手订单同步高增，印证AI需求正加速转化为商业收入。云厂商为优化成本与功耗持续加码自研芯片，中金预计2026/27年全球AI ASIC出货量均有望同比增长150%以上。网络侧，1.6T加速批量部署；随超节点向多机柜延伸，光互连由scale-out向scale-up拓展，NPO/CPO有望打开新的成长空间。资本开支高景气延续，ASIC与光通信打开增量空间，建议关注ASIC、光模块等产业链。

中金公司强调，AI驱动的产业变革正从“模型迭代”走向“算力落地”，从“单点突破”走向“系统级整合”。在这一过程中，超节点作为算力整合的关键载体，其重要性日益凸显，既是国产算力突破海外封锁的“硬核抓手”，也是全球AI产业进入下一阶段的“关键拼图”。建议投资者沿着“国产替代”和“海外景气”两条主线，把握AI算力产业链的长期投资机会。