迈富时三季报拆解：AI应用收入翻倍，“全栈Token工厂” 战略下 “算力+场景”闭环加速落地

2026年10月15日晚间，港股AI应用公司迈富时（02556.HK）披露前三季度业务情况：AI应用业务收入较2025年同期增幅约114%，精准营销服务收入同比增长约32%。公告发布次日，公司股价盘中一度涨超10%。

市场用真金白银投票的背后，一个更值得拆解的问题是：迈富时这轮翻倍级增长，究竟靠什么撑起来？

产品矩阵“铺量”，但铺得有章法

前三季度，迈富时密集落地了多款AI原生产品。清单拉出来并不短：DevForce企业级AI研发管理平台、EduAgent智训平台、Visdero原衍GEO全维监测与算法洞察平台、MontoForce AI原生CRM、“一核三域”产业经济AIOS，外加ClawForce企业级龙虾、外贸AI原生CRM Max及臻视AI助手的版本升级。

清单看似庞杂，但落到场景上有一条清晰的分界线：每一项产品都锚定了一个具体的企业经营环节。DevForce切的是研发环节的数据安全与知识沉淀，EduAgent服务销售和客服培训，Visdero瞄准的是生成式搜索生态里的品牌可见性，MontoForce则直接改造传统CRM——用企业知识库实现拜访前中后的结构化沉淀与跟进建议，把“管理销售”的工具升级为“提升销售”的平台。

迈富时董事长赵旭隆此前称：AI应用的价值不在“能不能对话”，而在“能不能交付业务结果”。产品矩阵的宽度，反映的是场景渗透的深度。

“全栈Token工厂”是怎么理解？

如果说产品矩阵是“面”，那么“全栈Token工厂” 就是迈富时埋在地下的“根”。

这个战略的表述听起来有些技术化，拆开来看其实逻辑很清晰。据迈富时方面介绍，“全栈Token工厂”通过算力层、模型层、平台层、场景层四层架构，把智算资源“加工”成企业可直接采购、可复用的业务结果。换句话说，企业买到的不是一串抽象的计算指令，而是被封装好的、能直接嵌入业务流的“场景Token”。

“Token工厂”这个说法最初来自英伟达CEO黄仁勋在GTC大会上的比喻——AI数据中心就是Token工厂。大多数公司把它当修辞，迈富时把它写进了战略，并为此投入了真金白银的算力基础设施。

从三季报披露的进展看，这个工厂的“产线”正在加速运转。平台层面，AI-Agentforce智能体中台持续升级，重点强化多智能体协作与治理能力；KnowForce AI知识中台则优化了企业本体建模、知识图谱构建及多模型融合调度能力，直接效果是降低客户单位Token使用成本。底层方面，自研的GenAI OS AI原生操作系统持续迭代，TForce营销领域大模型完成版本升级，同时集团推进智算基础设施建设，深化与国产GPU厂商的适配合作。

相比AI产业链的公司，迈富时的差异化在于，它是国内少数同时具备算力、模型、平台和场景四层能力的AI应用厂商，全栈意味着对Token定价有更强的议价空间。

高增长能持续吗？看两个锚点

翻倍增长自然会引发一个追问：这是不是一次性爆发？

先看行业水位，根据科智咨询联合中国通信工业协会数据中心委员会发布的《AI智能体赋能行业决策：趋势与实践白皮书（2026）》，中国企业级AI智能体市场2025年规模为212亿元，预计2026年增至449亿元，2024至2029年的年复合增长率高达107%。迈富时114%的增速，基本与行业爆发节奏同步，甚至略高于市场大盘。

再看公司自身的结构性变化，2026年上半年，迈富时AI应用业务收入已达11.3亿元，同比增长123.7%，精准营销服务收入8.32亿元。结合三季报数据，可以看出公司AI应用业务在总收入中的占比持续提升，意味着收入结构正在从传统业务向AI原生平台迁移。

迈富时的“算力+场景”闭环正在从战略叙事走向收入验证，AI应用业务的翻倍增长不是靠单一产品的爆款效应，而是产品矩阵“铺量”与Token工厂“产线”运转的共同结果。对于一个仍处于商业化早期的赛道而言，这种增长的结构比增速本身更值得关注。