靴子落地！天风证券遭顶格处罚、3人终身市场禁入，管理层动荡叠加业绩承压

证券之星 赵子祥

日前，天风证券(600162.SH)迎来监管处置密集期，湖北证监局对其及原大股东作出顶格处罚，多名原核心高管被拟采取终身证券市场禁入措施；同日，公司因涉嫌福建省永安林业持股变动信息披露违法违规被证监会立案调查。

证券之星注意到，回溯2025年，天风证券监管处罚频发，旗下分支机构及子公司多次因合规漏洞被采取监管措施，私募代销等关键业务被拟暂停，同时管理层出现密集动荡，核心高管离任、关键岗位空缺、核心业务负责人失联等事件接连发生，多重因素叠加或致公司后续业务开展受到影响。

监管风暴持续发酵，合规风险集中暴露

2月13日，天风证券发布公告称，收到证监会的《行政处罚事先告知书》《行政监管措施事先告知书》及《立案告知书》，同日证监会也发布了严肃查处其违法违规行为的公告。

此次顶格处罚的核心指向2020至2022年的历史违规行为。根据监管通报及公司公告，上述期间，天风证券在原大股东当代集团控制下，通过自有资金、客户资产、私募产品、逆回购等多种渠道，违法为当代集团及关联方提供融资逾85亿元，同时还存在为其他股东关联人提供融资的违规行为。

更为关键的是，公司未按规定披露上述关联交易，导致2020至2022年年度报告存在重大遗漏，部分年度报告还遗漏了与其他关联方的关联交易披露，严重违反《中华人民共和国证券法》相关规定，损害投资者知情权，扰乱资本市场正常秩序，这也是监管部门作出顶格处罚的核心依据。

与顶格处罚告知同步落地的，是一则新增立案公告。天风证券当日公告称，收到中国证监会《立案告知书》，因涉嫌福建省永安林业持股变动信息披露违法违规被立案调查。据悉，该立案事项与此前的违规融资案相互独立，聚焦上市公司持股变动的信披合规问题，截至2026年2月27日，该案仍处于调查阶段，尚未有明确处罚结论。

此次密集监管处置，实则是2025年以来天风证券合规风险持续暴露的集中爆发。回溯2025年11月28日，天风证券已公告收到证监会立案告知书，涉嫌信息披露违法违规、违法提供融资，该立案正是此次顶格处罚的前置调查程序，直指公司历史遗留的大股东违规干预问题，彼时市场已对公司后续的处罚结果有所预期，但处置力度仍超出市场普遍预期。

事实上，在2025年全年，天风证券及旗下分支机构、子公司也曾因合规管控漏洞多次被地方证监局采取监管措施，违规行为贯穿基层展业与核心业务多个环节，呈现出“高频次、多领域”的特点。

2025年4月，深圳证监局对天风证券深圳后海证券营业部采取责令改正措施，经查该营业部在为客户办理开户和全国中小企业股份转让系统权限开通业务中，存在未严格履行投资者适当性审查义务的情况，违反《证券期货投资者适当性管理办法》相关规定。

同年7月至9月，重庆证监局、山东证监局先后对天风证券多家分支机构出具监管文书：重庆庆云路国金中心证券营业部因员工销售非公司代销金融产品，被出具警示函；潍坊东风东街证券营业部因违规处理营销费用、员工推介非代销私募产品，被责令改正。这些零散的分支机构违规案例，反映出公司基层合规管理存在明显短板，内控体系未能有效覆盖一线展业环节，合规文化建设仍有较大提升空间。

管理层动荡，治理短板凸显

合规风险的集中暴露，背后是天风证券长期以来的公司治理失衡与管理层动荡。2025年，天风证券核心管理团队出现密集调整，关键岗位空缺、高管集体离任、核心业务负责人失联等事件接连发生，公司经营稳定性受挫。

2025年10月18日，天风证券发布高管辞职公告，董事、副总裁刘全胜，合规总监付春明，独立董事蒋骁三人因个人原因集体辞职，辞职后均不在公司及控股子公司担任任何职务。此次离任涉及业务管理、合规风控、独立监督三大关键岗位，引发市场对公司治理稳定性的广泛关注。

合规总监的离任，恰逢公司合规风险集中暴露的关键时期，进一步凸显了公司风控体系的薄弱；独立董事的离任，则可能影响公司决策的独立性与监督有效性。为填补风控合规缺口，公司随后聘任首席风险官陈潇华兼任合规总监，但管理层调整带来的决策断层与执行衔接问题，仍对内部管理产生持续影响。

财务岗位的长期空缺同样凸显治理短板。2025年7月前，公司财务总监职位长期空缺，由总裁王琳晶代行职责，直至7月15日才聘任汪洋接任财务总监，结束了关键财务岗位无人专职负责的状态。

此外，2025年2月，天风证券原董事长余磊传出被留置调查消息，引发多方媒体关注。10月与余磊有一定社交关联的“发审女王”郭旭东主动投案，短短九个月内三位金融圈“大佬”接连落马，折射出公司与“当代系”的深度利益纠葛，也加剧了市场对公司治理的担忧。

股权治理的遗留问题，进一步加剧了公司的治理困境。2023年湖北宏泰集团正式控股天风证券，国资入主旨在解决原大股东当代集团遗留的治理问题，但2025年公司仍处于整合阵痛期。当代集团2022年爆发债务危机后，其持有的天风证券股权长期处于质押与司法冻结状态，2025年虽逐步推进股权处置，但历史形成的“大股东操控公司经营”的治理惯性尚未完全消除。

业绩波动显著，经营稳定性不足

管理层动荡与合规风险的叠加，直接传导至经营层面，导致天风证券2025年业绩呈现“扭亏但承压”的状态，盈利质量与抗风险能力较弱。据公司2026年1月30日发布的2025年度业绩预告，预计全年实现归母净利润1.25亿元至1.85亿元，与上年度同期相比实现扭亏为盈，业绩预盈的主要原因是投资收益同比增加，而非主营业务的稳健驱动。

从季度数据来看，公司业绩波动显著，经营稳定性不足。根据同花顺金融数据库公开数据，2025年一季度，公司营收6.34亿元，归母净利润2415.83万元；上半年营收12.22亿元，归母净利润仅3139.34万元，同比大幅下滑；前三季度营收21.12亿元，同比增长57.53%，归母净利润1.53亿元，同比扭亏，但单季度业绩波动极大，反映出公司经营的不稳定性。

截至2025年9月末，公司资产合计924.96亿元，负债合计645.71亿元，资产负债率69.81%，在券商行业中处于较高水平，应付债券规模较大，资本结构与流动性管理面临压力，进一步凸显了公司的经营风险。

业务层面，多项业务因合规问题与人事动荡受到显著影响。除私募代销业务暂停2年、私募子公司新设产品暂停1年外，固收、研究所等核心业务线因人事动荡出现人员流失，项目推进与客户服务效率下降；分支机构合规处罚频发，导致公司展业范围与市场声誉受损，经纪业务等基础业务增长或受影响。

天风证券近一年多来遭遇的监管处罚、人事动荡与业务受限，本质是历史治理缺陷与合规漏洞的集中释放，也是国资入主后整合阵痛的具体体现。从公开信息来看，公司已在国资主导下推进合规整改、处置风险资产、调整管理团队，试图摆脱历史包袱，2025年40亿元定增落地也进一步夯实了公司资本实力，为整改与转型提供了一定支撑。

但不可忽视的是，暂停私募业务、新增立案调查尚未结案、核心人事震荡的后续影响等问题，仍将在短期内持续影响公司经营，合规体系的完善、治理结构的优化、业务团队的稳定，都需要长期的投入与打磨。(本文首发证券之星，作者|赵子祥)