广电运通业绩增长乏力背后：毛利率持续承压，转型成本高企，归母净利“二连降”

证券之星 刘浩浩

尽管收入首次突破120亿元大关，广电运通(002152.SZ)业绩增长却依然较为乏力。公司近日发布的业绩快报显示，公司2025年扣非后净利润增速尚不足4%，归母净利润更同比下降近7%，而这已是该指标连续第二年同比下滑。

证券之星注意到，近几年，广电运通收入持续增长，公司2024年收入相较业绩阶段性高点2021年增幅高达六成，但公司扣非后净利润相较2021年却几乎“原地踏步”。这背后，为抢占数字经济发展机遇，公司近几年大力实施“产业+资本”双轮驱动战略，在实现业务版图扩张的同时，也导致成本费用快速增长，严重吞噬公司利润。此外，受传统主业市场竞争加剧和新并购的低毛利业务拖累，广电运通近几年整体毛利率呈现持续下滑局面。在此背景下，公司2025年重点聚焦“AI in all”战略落地，加速推进金融科技与城市智能两大主业的智能化重构。虽然2025年公司收入实现明显增长，但因新业务盈利尚未形成规模效应，叠加成本费用大幅增长，公司2025年利润增幅仍较为有限。

成本高企拖累业绩，盈利增速跑输营收

广电运通于2007年上市，是广州国有控股高科技上市企业。当前公司主业主要覆盖金融科技、城市智能、智慧交通等领域。

业绩快报显示，广电运通2025年实现收入120.68亿元，同比增长11.06%；实现归母净利润8.56亿元，同比下降6.91%；实现扣非后净利润7.799亿元，同比增长3.45%。

对于2025年业绩变动原因，广电运通表示，2025年，公司围绕“全力打造核心硬科技，推动‘AI in all’战略落地”的年度发展主题，持续深化AI与解决方案的融合创新，积极拓展多元化应用场景与服务模式，为数字经济可持续发展筑牢坚实基础。公司营业收入实现双位数增长，整体经营保持稳健发展。

证券之星注意到，自2021年起，广电运通收入持续增长。不过近几年，其业绩却呈现明显波动趋势。2022-2024年，公司扣非后净利润同比增速分别为-4.21%、19.61%、-7.81%。虽然公司2025年扣非后净利润增速成功由负转正，却远低于收入增速。此外，2024年、2025年，其归母净利润持续同比下滑且下滑幅度呈现扩大趋势。

多方面因素导致了广电运通业绩增长的乏力，其中，成本费用快速上涨是主要原因。

证券之星注意到，近年来，为抓住数字经济发展机遇，广电运通大力深化“产业+资本”双轮驱动战略，持续推动战略转型和业务扩张。在金融科技领域，公司先后完成了对中金支付、中数智汇的股权收购，使公司业务拓展至互联网支付和企业征信领域。在城市智能领域，公司构筑了以城市大脑、智慧政务等为代表的智慧城市应用体系，并通过设立数字化投资平台参与各地智慧城市建设。同时，公司正全面布局数据要素业务，构建数据价值化的全链条，在数据加工、开发利用、交易等环节打造核心竞争力。

不过，广电运通的转型和业务扩张也导致成本费用快速上涨。2024年，公司收入相较2021年增长了60%，而公司营业成本增幅高达81%。此外，公司近几年管理费用、财务费用也均实现大幅增长。公司2024年期间费用相较2021年增幅达到36%。叠加受到研发费用增长等因素拖累，公司盈利受到大幅侵蚀。2024年，广电运通扣非后净利润仅有7.539亿元，与2021年的7.14亿元几乎处于同一水平。

事实上，去年前三季度，广电运通业绩已经明显承压。报告期内，公司实现收入79.06亿元，同比增长11.08%；实现归母净利润6.022亿元，同比下降10.51%；实现扣非后净利润5.111亿元，同比下降7.52%。

证券之星注意到，去年前三季度，广电运通营业成本增幅高达17.15%，明显超过收入增幅，公司毛利润同比大幅下滑。此外，去年前三季度公司三项费用均同比增长，其中财务费用同比增长18.76%。费用增长进一步挤压了公司利润空间。

公司盈利能力大幅滑坡，转型成效待考

证券之星注意到，近几年，广电运通盈利能力也持续承压。

2021年，广电运通整体毛利率达到39.15%。从公司业务板块来看，营收占比超过六成的核心金融科技业务毛利率达到42.78%，营收占比25.69%的城市智能业务毛利率达到33.18%。

金融科技业务是广电运通的“基本盘”，公司在该领域优势突出。据广电运通2025年半年报披露，公司已连续17年位列国内智能金融设备市场占有率第一，是国内最大的金融智能自助设备供应商和服务商。不过，近年来，因该领域产品和技术已经十分成熟，厂商之间竞争日益加剧。此外，随着客户批量采购增加，客户议价空间不断扩大。以上因素导致行业盈利空间被大幅挤压。2024年，广电运通该业务毛利率已降至34.86%。2025年上半年，该指标进一步滑落至33.61%。

城市智能业务方面，近年来，虽然国内智慧城市试点数量和市场支出规模呈现增长趋势，但该领域涉及到电子政务、智慧交通、大数据与云计算等诸多细分领域，且不同细分领域的竞争态势同样呈现加剧趋势。叠加受到公司收购的智能算力设备业务毛利率较低拖累，广电运通该业务毛利率近几年也处于持续下滑状态。2024年，该业务毛利率仅为25.74%，2025年上半年则进一步降至22.32%。

2024年，广电运通整体毛利率仅为31.11%，相较2021年降幅达8.04个百分点，相较54.81%的历史峰值更是“断崖式”下滑。去年前三季度，广电运通毛利率进一步下滑至27.69%，较2021年同期的39.94%下降逾12个百分点。

证券之星注意到，在公司盈利能力持续下滑的背景下，当前广电运通正加速推进金融科技与城市智能两大主业的智能化重构。在金融科技领域，公司正加速推进垂直场景机器人、数字支付、数字财政、企业征信等创新业务的落地。同时，公司积极推动智能金融设备及创新业务“出海”，探索新的增长点。在城市智能领域，公司则聚焦AI+场景资源优势，重点在政企数字化、大交通、智能算力、智能安防等核心领域开展数字化转型业务。

不过，广电运通的智能化重构之路仍面临多重挑战。

一方面，公司布局的多项新业务仍处于探索期，盈利尚未形成规模效应。而与此同时，公司近几年AI相关研发投入却持续高企。如去年前三季度，广电运通研发费用高达6.317亿元，是同期扣非后净利润的1.24倍。高额研发投入严重侵蚀公司利润。

此外，广电运通还面临收购整合带来的商誉减值与协同成本压力。在去年半年报中公司指出，随着公司各业务板块规模的扩大及投资并购的逐步开展，公司资产规模、经营规模、人员规模将逐步扩大，公司经营管理的复杂程度大大提高，管理风险进一步攀升。截至去年三季度末，广电运通商誉规模高达16.59亿元。如果公司所收购业务后期盈利情况不及预期，广电运通业绩可能受到沉重拖累。

面对多重挑战的广电运通，何时能够走出转型阵痛？这仍有待时间的检验与后续进一步观察。(本文首发证券之星，作者|刘浩浩)