中天国富证券再遭监管警示，内控失守叠加业绩承压难破局

证券之星 赵子祥

作为贵州省“引金入黔”战略框架下的重要民营券商，中天国富证券近期再遭监管警示，合规内控漏洞持续暴露。

证券之星注意到，2026年2月，中国证监会对其出具警示函，直指债券业务内控把关不严、发行承销不规范等多项违规问题。

事实上，该公司合规问题并非个例，近三年来多次涉违规被监管处罚，叠加管理层频繁变动、投行业务持续低迷、业绩波动明显及股东层面重整等多重压力，这家民营券商正面临合规整改与业务转型的双重考验。

合规内控漏洞频现，监管警示持续加压

2月12日，中国证监会发布《关于对中天国富证券有限公司采取警示函措施的决定》，明确指出该公司存在三项违规行为，对其采取警示函行政监管措施，要求限期整改并提交书面报告。

具体来看，一是债券内控把关不严，个别项目质控内核履职不到位；二是发行承销不规范，个别项目对发行人财务数据波动情况、关联交易情况及资金占用情况等重要风险事项分析核查不充分，个别项目未对簿记现场进行严格管理；三是个别项目受托管理履职尽责不到位。

上述违规行为违反了《证券公司投资银行类业务内部控制指引》《公司债券发行与交易管理办法》等相关规定，也与2025年以来银行间债券市场强化合规监管的趋势相悖，彼时交易商协会密集发布规范文件，推动债券发行从“规模扩张”走向“精细规范”，对承销机构的尽职调查、簿记管理、信息留痕等提出更高要求，而中天国富证券的违规行为，恰恰触碰了监管规范的核心要点。

值得注意的是，这并非中天国富证券首次因债券业务违规被监管关注。此前，该公司作为“22桐乡振东01”债券受托管理人，就因未能有效监督募集资金使用、未及时召开债券持有人会议等问题，被桐乡市相关部门出具警示函，进一步暴露其在债券受托管理环节的薄弱之处。

除了总部层面的合规漏洞，近一年半以来，中天国富证券下属分公司的内控问题同样突出。2025年9月，江苏证监局发布《关于对吴国柱采取责令改正行政监管措施的决定》，查明时任中天国富证券江苏分公司负责人的吴国柱，在任职期间存在多重违规情形。

一方面，江苏分公司内部控制不完善、经营管理混乱，作为负责人的吴国柱对此负有主要责任；另一方面，吴国柱作为证券从业人员，存在使用他人证券账户买卖证券、操作他人证券账户以及其他违反廉洁从业管理要求的情形，违背了证券从业人员的职业操守与监管规定。。

回溯历史，中天国富证券的合规问题并非个例。2024年7月，贵州监管局就曾因该公司个别员工擅自使用公司印章、债券承销未勤勉尽责、“三会一层”运作不规范等问题，对其采取责令改正并增加内部合规检查次数的监管措施，要求公司全面梳理内控漏洞。

但从后续监管处罚来看，公司的合规整改未能完全落地，同类违规问题反复出现，反映出其合规文化建设、内控执行力度仍需进一步强化。

人事动荡叠加业务低迷，盈利造血能力承压

公开资料显示，中天国富证券成立于2004年9月13日，位于贵州省贵阳市观山湖区，由中天金融集团股份有限公司控股，上海证券有限责任公司为参股股东。公司以贵阳、深圳、上海、北京为核心布局分支机构，下设两家全资子公司，业务范围涵盖证券经纪、证券投资咨询、证券承销与保荐、证券自营等多项牌照资格，是贵州省“引金入黔”战略框架下的重要民营券商主体。

作为券商开展各项业务的核心环节，管理层的稳定是企业持续健康发展的重要保障，而中天国富证券近年来的人事变动较为频繁，尤其是总经理职位的多次更替。

2025年3月，中天国富证券官网更新高级管理人员名单，总经理赵丽峰离任，由原副总经理杨安西接任，这一变动距离上一次总经理人事调整仅一年有余。

公开信息显示，杨安西具备监管与企业管理双重背景，历任湖北证监局稽查二处处长、信息调研处处长，以及三环集团副总裁，此前分管公司投行业务，其任职被市场寄予优化公司投行业务、强化合规管理的期待。

人事动荡的背后，是中天国富证券投行业务的持续低迷。公开数据显示，该公司自2022年以来，投行业务陷入瓶颈，2022年至2025年连续四年IPO项目颗粒无收，与行业头部券商乃至同类中小券商的差距持续扩大。

中天国富证券在2022年年报中曾明确表示，投行方面，公司过往执业理念积累的风险集中暴露，多单股权项目被撤否，对收入产生较大影响。2024年，受股权融资业务持续收紧、企业债政策改革等行业因素影响，公司多单IPO、再融资项目终止或暂缓，多单企业债项目也未按计划落地，进一步加剧了投行业务的困境。

投行业务作为券商的核心盈利板块之一，其持续低迷直接影响了公司的营收结构与盈利水平，也反映出公司在项目筛选、尽职调查、合规风控等方面的能力不足。

业绩层面的波动的与盈利造血能力的不足，更是中天国富证券面临的突出问题。Wind数据显示，2022年至2023年，该公司营收大幅下滑，分别实现营收8.81亿元和1.33亿元，同期因多单股权项目被撤否，叠加诉讼案引发的商誉减值，公司连续两年出现巨亏，2022年亏损12.79亿元，2023年亏损2.19亿元，两年累计亏损达14.98亿元。

2024年，公司实现扭亏为盈，营业收入5.72亿元，净利润3329.04万元，但这一盈利水平远低于行业平均水平，且盈利基础较为薄弱——天职国际会计师事务所对公司2024年度财务报告出具了带强调事项段的无保留意见的审计报告，提示其经营发展仍面临不确定性。

公司自身造血能力不足的问题，在股东层面的变动中进一步凸显。中天国富证券原大股东中天金融集团，因债务缠身陷入破产重整困境，2024年9月，贵阳市中级人民法院批准中天金融等十三家公司实质合并重整计划，标志着其风险化解进入新阶段。

中天金融曾持有中天国富证券超90%的股权，其破产重整对中天国富证券产生了深远影响——2025年，中天金融完成实质合并重整后，原实际控制人罗玉平丧失控制权，粤民投另类投资(珠海横琴)有限公司成为中天金融拥有表决权最多的核心股东，公司控制权发生变更，从“黔系”逐步向“粤系”转型。

为提升中天国富证券的股权价值与资产质量，中天金融重整计划明确，拟向该公司回填约22.19亿元资产，这一举措也从侧面反映出中天国富证券自身盈利造血能力不足，仍需依赖股东的资产注入来维持发展。

当前，国内证券行业正处于高质量发展的转型期，中小券商面临着分化加剧的挑战，唯有坚守合规底线、强化内部管理、优化业务结构，才能在激烈的竞争中站稳脚跟。

对于中天国富证券而言，合规整改与业务转型任重道远，未来能否有效解决现有问题，实现可持续发展，仍需持续关注其整改落实情况与战略执行效果。(本文首发证券之星，作者|赵子祥)