天域生物：跨界养猪业绩“六连亏”，陷流动性不足与控制权危局

证券之星 刘浩浩

从园林生态工程跨界养猪的天域生物(603717.SH)，正深陷持续亏损与流动性不足两大困局。财报显示，截至2025年，天域生物归母净利润和扣非后净利润已连续六年亏损。今年一季度，公司亏损态势进一步加剧。

证券之星注意到，天域生物去年和今年一季度业绩承压均主要受生猪养殖业务拖累。因猪价下行叠加资产减值损失大幅攀升，该业务去年已转入亏损状态。更严峻的是，2025年，天域生物四大主业毛利率全线下滑，公司整体毛利率已转为负值。业绩连亏下，天域生物资产负债率近几年不断走高。截至去年末，公司流动资金已无法覆盖短期债务。公司原寄希望于通过定增募资缓解资金压力，但该计划已于今年2月终止。公司转而向实控人及持股5%以上股东寻求贷款支持。但天域生物实控人自身亦深陷困局，其所持上市公司股份中近六成股份已被冻结或标记。天域生物提醒，若其相关债务问题不能妥善解决，公司面临控制权变更风险。

养殖业务去年业绩转亏拖累全局

天域生物于2017年上市，当前业务主要为园林生态工程、生猪养殖、光伏新能源、红曲产品制造等。

财报显示，天域生物2025年实现收入7.256亿元，同比下降9.47%；实现归母净利润-1.07亿元，同比增长0.42%；实现扣非后净利润-1.39亿元，同比下降22.69%。

证券之星注意到，天域生物上市初期主要从事‌园林生态工程业务。后在政府缩减债务规模及行业业务模式转型的背景下，公司部分存量政府投资项目回款压力加大，而新项目投入大、投资回收周期长，公司生存和发展受到严峻挑战。2019年前后，天域生物开始转型，逐步确立以生猪养殖为主要业务的经营格局。

然而，在猪周期下行背景下，该业务近几年业绩波动剧烈，无法对公司业绩形成有效支撑。2020-2024年，天域生物归母净利润和扣非后净利润均持续亏损。

天域生物2025年业绩亏损主要受生猪养殖业务拖累。

2025年，受终端消费低迷等因素影响，全年猪价明显承压。数据显示，2025年，国内活猪、仔猪和猪肉均价分别同比下降9.2%、15.4%和8.8%。

2025年，天域生物在通过多种举措提高产能利用率的同时，也对生猪出栏结构做出调整，以提高销售回款效率。报告期内，公司生猪销量达到37.88万头，同比增长22.92%。但公司生猪养殖业务收入却同比下降10.38%至5.19亿元(营收占比71.56%)。因营业成本降幅有限，该业务毛利率由上年的16.71%下滑至7.71%。

此外，因猪价下跌，2025年，天域生物对存栏的生物资产计提了减值准备。公司2025年资产减值损失达到2293万元，同比大增44.76%。以上因素叠加，天域生物生猪养殖业务2025年业绩由盈转亏。

分季度来看，去年Q1-Q4，天域生物扣非后净利润分别为-638.9万元、-1291万元、-1486万元、-1.047亿元。去年四个季度，公司亏损规模呈现逐季扩大趋势。

今年一季度，天域生物亏损仍在进一步加剧。报告期内，公司实现收入1.54亿元，同比下降31.68%；实现扣非后净利润-2117万元，同比下降231.34%。

证券之星注意到，猪价低迷依然是导致天域生物今年一季度收入下降的主因。报告期内，公司营业成本同比仅下降24.3%，公司毛利润不及上年同期。此外，该季度公司资产减值损失同比激增超290倍，也严重侵蚀当期利润。

新旧业务全线承压，去年毛利率转负

值得注意的是，天域生物其他三大主业去年也全线承压。

园林生态工程业务方面，作为公司传统业务，该业务近几年处于逐步收缩状态，以推进在手订单履约、项目竣工结算和应收账款回收为主，原则上已不再新增业务。

2025年，该业务实现收入1.22亿元，同比下降23.32%，该业务收入占比由上年的19.78%下滑至16.76%。因营业成本同比微升，该业务毛利率由上年的-25.69%暴降至-64.58%。

证券之星注意到，该业务收入相较天域生物阶段性业绩高点2019年下降幅度已超85%。更严峻的是，该业务毛利率已连续多年为负值。

此外，该业务回款压力较为沉重。截至2025年末，天域生物应收账款、合同资产、长期应收款分别为2.99亿元、1.04亿元、3.52亿元，分别占公司总资产的10.34%、3.59%、12.15%。据公司披露，该业务客户多为政府机构和企事业单位，鉴于地方政府债务规模庞大，一旦出现无法及时清偿情况，可能对公司业绩造成不利影响。

光伏新能源业务是天域生物2022年才切入的新业务板块。该业务以分布式光伏电站项目投资开发建设为主，主要包括分布式光伏电站的开发、投资、建设、自持运营和转让。

据天域生物披露，2025年，该业务拓展已取得一定成效，洽谈和签订了部分“分布式光伏发电项目”合同。截至2025年末，公司共有72.88MW分布式光伏项目并网发电。2025年，该业务实现收入0.32亿元，同比增长25.66%。不过，该业务营收占比仍较低，仅有4.4%。此外，因营业成本涨幅较大，该业务去年毛利率同比减少8.11个百分点至61.61%。

红曲产品制造业务也是天域生物近两年拓展的业务。该业务主要产品为功能性、色素类、发酵类红曲系列产品和保健食品。天域生物同时在研发以红曲作为饲料添加剂用于生猪健康养殖。

2025年，该业务实现收入0.46亿元，同比增长47.92%，但其收入占比仅为6.35%。受营业成本增幅较大影响，该业务去年毛利率也同比减少7.65个百分点至29.04%。

2025年，在公司四大主业毛利率均同比下滑的情况下，天域生物整体毛利率同比减少10.71个百分点至-0.12%。相较2019年，该指标降幅高达33个百分点。今年一季度，该指标虽回升至6.52%，但同比仍下降9个百分点。

实控人近六成持股被冻结和标记

证券之星注意到，业绩连亏之下，天域生物的流动性已经“捉襟见肘”。

天域生物资产负债率近年来持续攀升。截至去年末，该指标达到79.48%，较2024年末上升1.52个百分点。该指标远高于同期牧原股份的54.15%和温氏股份的49.82%。

截至去年末，天域生物持有货币资金和交易性金融资产合计1.618亿元，而待还的短期借款和一年内到期的非流动负债合计达2.843亿元。公司流动资金已无法覆盖短期债务。

为缓解流动性压力，去年，天域生物推出了一项募资总额不超4.65亿元的定增计划。本次发行对象为公司控股股东、实控人罗卫国控制的企业导云资产。据公司披露，本次定增所募集资金在扣除相关发行费用后将全部用于补充流动资金和偿还债务。

该定增申请已于去年12月获得上交所受理。然而，今年2月，天域生物突然公告该定增事项终止。公司表示，这是综合考虑宏观经济环境、资本市场环境变化及公司实际情况等诸多因素后做出的决定。

今年4月，天域生物公告，公司拟向实控人罗卫国及其控制的天域元申请总额不超过1.5亿元借款额度、拟向持股5%以上股东史东伟申请不超过1亿元借款额度。实际借款金额以日后各方签订的借款协议为准。上述举措有利于公司补充流动资金，满足公司日常经营资金需求。

值得注意的是，拟向天域生物“输血”的罗卫国同样深陷资金困局。据天域生物今年4月4日公告，罗卫国合计持有上市公司股份3725.18万股(持股比例12.84%)。其中，累计被冻结和标记的股份数量为2215.18万股，占其持股总数的59.47%，占公司总股本的7.63%。

据天域生物披露，因担保纠纷仲裁，罗卫国所持1212.25万股公司股份被司法冻结，相关案件已于去年9月进入执行阶段，涉及金额约5905万元。罗卫国正与相关方进行沟通，该案尚在执行中。

天域生物提醒，若后续上述被冻结、标记股份未得到妥善解决被强制执行，可能导致公司控股股东、实控人发生变更，影响到公司控制权稳定。(本文首发证券之星，作者｜刘浩浩)