最高增至140%！银行密集上调贵金属交易保证金

近期，广发银行、华夏银行、中国银行相继发布公告，上调代理上海黄金交易所个人贵金属交易延期合约保证金比例。

业内人士指出，近期黄金价格波动频率明显提高，尤其是日内波动幅度扩大后，银行提高保证金比例属于典型的风险前置管理措施，旨在高波动环境下提前防范客户穿仓风险与银行垫付风险。

银行贵金属延期合约风控再加码

6月22日，广发银行发布公告，自当日收盘清算时起，将黄金延期合约保证金比例由100%调整至140%，白银延期合约保证金比例由100%调整至140%。

这已是该行短期内第二次大幅上调。就在上个月(5月15日)，广发银行刚刚将黄金延期合约保证金比例由57%调整至100%，白银延期合约由60%调整至100%。

华夏银行同日跟进，自2026年6月22日15时30分收盘后，代理个人贵金属延期交易Au(T+D)、mAu(T+D)、Au(T+N1)、Au(T+N2)等保证金比例从35%调整为120%，Ag(T+D)合约的保证金比例从42%调整为120%。

中国银行也发布公告，自6月24日收盘清算时起，该行黄金延期合约的保证金比例乘数由666%调整为800%，由此，黄金延期合约的客户保证金比例由99.9%调整为120%；白银延期合约的保证金比例乘数由476%调整为571%，由此，白银延期合约的客户保证金比例由99.96%调整为119.91%。

实际上，此轮调整并非孤例，而是6月以来银行体系集中收紧贵金属交易杠杆的延续。6月2日，建设银行、工商银行率先将黄金、白银等延期合约保证金比例从100%上调至120%，随后农业银行跟进。

6月16日，招商银行亦将多个合约追保保证金比例统一调整为120%。短短三周内，至少7家银行完成了对个人贵金属延期交易保证金的加码调整，行业整体风控标准显著抬升。

金价剧烈波动触发

银行此轮风控急剧升级的直接导火索，是国际贵金属市场近期持续加剧的剧烈波动。2026年的黄金市场演绎了一出“冰与火之歌”。年初，金价在避险情绪推动下气势如虹，于1月底触及每盎司5598美元的历史峰值。但随即上演高台跳水，1月30日单日跌幅一度超过12%。此后，金价在巨震中步入下行通道，6月11日更跌破4100美元，创下年内新低。

6月22日，国际现货黄金价格虽反弹至约4200美元/盎司，日内涨幅约1.6%，但整体已较年初高点大幅回落约25%。同期，现货白银走势更为惨烈，最新报66.3美元/盎司，较年内高点下跌约45%。白银兼具金融与工业双重属性，在经济复苏预期扰动下补跌风险更高，波动弹性显著大于黄金。

金银价格的宽幅震荡，使延期交易的风险急剧放大。多位业内人士指出，黄金延期交易本质上具有杠杆属性，在价格波动放大阶段，更容易出现保证金不足或追加保证金的情况，因此金融机构通常会通过提高保证金比例来压缩杠杆水平。

面对金价持续走弱，国际大行纷纷下调价格展望。高盛近日将2026年年底黄金目标价大幅下调500美元至4900美元/盎司，理由是美联储年内降息无望，经济学家已将下次降息时间推迟至2027年，直接削弱黄金ETF资金流入预期。高盛警告称，若美联储年内启动加息，年底金价可能进一步跌至4400美元/盎司。

花旗、摩根大通、摩根士丹利等多家国际大行亦同步下调黄金展望。其中，花旗在一个月内两次下调金价展望，将3个月目标价从4300美元/盎司下调至4000美元/盎司。摩根士丹利指出，地缘摩擦导致实际利率上行、美联储降息延后，打破了黄金在利率下行环境中走强的传统逻辑，黄金吸引力大幅下降。投行从“一致看多”转向“多空分歧”，加剧了市场的不确定性与波动预期。

全球央行购金热情不减

尽管短期金价承压，但全球央行对黄金的长期配置需求依然强劲。6月16日，世界黄金协会发布的《2026年全球央行黄金储备调研》显示，89%的储备管理者预计，未来12个月全球央行黄金持有量将继续增加。2026年一季度全球央行净购金约244吨，环比增长17%，高于五年均值。

另据欧洲央行数据显示，截至2025年底黄金占全球官方储备比例升至27%，超过美国国债5个百分点，登顶第一大官方储备资产。2022年至2024年全球央行年均购金超1000吨，2025年仍达863吨；特别是中国央行黄金储备已连续19个月增持，5月底达7496万盎司。我国黄金储备在外储中占比约8.8%，相较全球均值仍有翻倍空间。

中国外汇投资研究院研究总监李钢认为，背后核心原因是美联储货币政策路径的重新定价。黄金未来趋势的判断是短期承压、中长期仍具配置价值。短期内(2026年下半年)，在美联储高利率与美元强势压制下，金价可能继续在4000-4600美元区间震荡偏弱运行，难以快速重回历史高点。

华安基金也表示，当前美国经济仍处于复苏初期而非过热阶段，消费支出表现偏弱，因此美联储加息门槛依然较高。整体来看，黄金当前面临“加息预期阶段性降温”与“美债利率回落带来的机会成本下降”双重因素支撑反弹，而全球央行购金、储备结构再平衡以及美国财政压力等长期逻辑并未发生改变。

总体来看，央行持续购金和储备资产结构调整仍为黄金提供长期支撑，但短期市场仍处于宏观预期与资金情绪反复博弈阶段。在金价经历较大涨幅后，投资者仍需关注市场波动风险，理性看待黄金资产的配置价值。