半年投资58单！银行系AIC“长钱”涌入硬科技

2026年上半年，9家银行系金融资产投资公司(AIC)在硬科技赛道布局明显提速，参与投资基金或项目已超58单，接近2024年全年水平。自2025年股权投资试点扩围至18个城市以来，AIC股权投资签约意向金额已突破3800亿元，2025年当年即新增签约意向近1000亿元。银行系“长钱”正以前所未有的密度涌入半导体、商业航天、具身智能、低空经济等国家战略性新兴产业。

从“债转股”到“硬科技金主”：AIC的角色蜕变

要理解AIC当前的投资热潮，首先需要回顾这一机构的出身。金融资产投资公司(AIC)诞生于2016年，最初的定位是市场化债转股的实施机构，旨在帮助高负债企业化解风险。彼时市场对AIC的认知，更多聚焦于其“降杠杆”的政策使命，而非独立的投资能力。

然而十年过去，AIC的基因已经发生了显著变化。2021年，原银保监会发布《关于银行业保险业支持高水平科技自立自强的指导意见》，试点开展不以债转股为目的的股权投资，AIC首次获得了直接投向科创企业的政策通道。2025年，试点城市进一步从少数扩大到18个，AIC的“政策工具箱”被大幅拓宽。它不再仅仅是化解银行不良资产的政策工具，而是逐渐成长为国家硬科技战略中的重要资本力量。

一组数据可以直观呈现AIC的体量与实力。截至目前，9家AIC合计注册资本达到1485亿元，其中工银投资和建信投资各以270亿元并列行业第一。据各银行2025年年报，工、农、中、建、交五大行旗下AIC合计实现净利润184.36亿元，工银投资以52.87亿元净利润稳居首位，展现出较强的盈利能力。

更有说服力的是投资覆盖度。据经济参考报统计，9家AIC累计投资企业已达690家，其中约四分之一的企业获得了至少两家AIC机构的共同投资。多家机构对同一标的的集中布局，在某种程度上反映出银行系资金对硬科技赛道正在形成趋同的价值判断。

2026年上半年的58单新增投资，节奏已接近2024年全年水平，表明在试点扩围后AIC的投资节奏正在全面提速。从行业逻辑来看，AIC股权投资正逐渐成为银行对接科技企业的一项重要通道——科技企业尤其是早期硬科技企业的轻资产、高风险特征与银行传统信贷文化之间存在天然的错配，而股权投资方式在底层逻辑上恰好能够弥补信贷工具在这一领域的不足。

硬科技版图浮现：从芯片到火箭的全产业链布局

如果逐一拆解上半年AIC的投资项目，一张覆盖新质生产力多个关键环节的“硬科技版图”已经清晰浮现。

在半导体领域，工银投资领投了功率半导体企业芯联集成(688469)，并完成了AIC股权投资试点以来的首单民营企业投资——注资某AI科创民企。中银资产则参与了银河通用的新一轮融资，而银河通用同期也获得国家大基金三期青睐，赛道战略性不言自明。农银投资所投的GPU龙头企业摩尔线程(688795)更已成功登陆科创板，标志着AIC的股权投资正式进入“收获期”。

在商业航天领域，交银投资所投企业九州云箭研制的发动机已成功应用于长征十二号甲运载火箭。

在新能源汽车与低空经济领域，招银投资参与了深蓝汽车的5亿元增资，积极布局新能源汽车赛道；建信投资、中银资产等也在低空经济等前沿领域持续拓展投资布局。

从投资策略来看，各AIC机构正逐渐形成差异化风格。记者梳理发现，目前AIC的投资路径大致呈现出三种模式：一是“直投+跟投”模式，以工银、农银为代表，注重在重大项目中掌握主动权，以规模优势撬动跟投资源；二是“基金群”模式，以建信为代表——据建行2025年度股东大会披露，截至2026年一季度末，建信投资累计设立38只试点基金，2025年超20家被投企业实现上市，目前还有超50家拟上市企业正在申报中，通过多只专项基金实现全生命周期覆盖；三是“投贷联动”模式，以招银为代表，将股权投资与商业银行传统信贷服务深度融合，为企业提供“股权+债权”的组合金融解决方案。

挑战与前景：“债性思维”仍是最大障碍

尽管势头迅猛，银行系AIC的发展并非没有隐忧。据多家金融媒体报道，多位业内人士在公开讨论中不约而同地指向同一个核心挑战——如何突破“债性思维”的惯性约束。

上海金融与发展实验室副主任董希淼曾公开指出，银行体系长期以债权思维为主导，对股权投资的估值逻辑、风险偏好、投后管理等存在天然的认知鸿沟，AIC虽然脱胎于银行体系，但如何建立与股权投资相匹配的决策机制和文化，仍是其面临的重要课题。

综合多家金融媒体报道及业内人士观点，“债性思维”对AIC的影响主要体现在三个层面：一是容错机制有待完善，银行内部的绩效考核和问责体系天然厌恶风险，而早期硬科技投资不可避免地面临较高失败率，“不允许投错”的信贷文化与“允许试错”的创投逻辑之间存在根本性张力；二是人才结构仍需优化，AIC的投研团队大多来自银行体系内部，股权投资经验相对有限，与头部市场化VC/PE机构相比，在赛道判断、投后赋能等方面存在提升空间；三是退出路径尚待进一步拓宽，虽然摩尔线程(688795)等少数项目已实现上市退出，但更多项目仍处于早期阶段，如何在合适的时机以合理的估值实现退出，仍是AIC面临的现实考验。

此外，AIC股权投资试点扩围后，如何在政策导向与市场化回报之间找到最优平衡，也是行业需要持续探索的方向。过度追求政策性任务可能牺牲投资回报，而过度强调财务回报又可能偏离政策初衷，这一平衡点的把握将考验各家AIC的战略定力和专业能力。

不过展望未来，AIC面临的积极变量同样值得关注。科创板、北交所的持续扩容，以及并购重组政策的进一步松绑，正在为AIC的股权投资退出提供更多元的选择。随着越来越多的被投企业进入IPO申报和上市阶段，“以退定投”的良性循环有望逐步构建，进而激励AIC在“投早投小”方面更加积极。

从更宏观的视角看，AIC当前正处于从政策工具向独立产业投资力量跃迁的关键节点。半年58单、签约意向突破3800亿元——这些数字或许只是一个开始。当银行体系的“长钱”真正找到与硬科技“长跑”的共鸣频率，AIC所承载的，将不仅是短期的投资回报，更是中国银行业从传统信贷模式向“信贷+投资”双轮驱动的历史性转型。