机构调研迭加外资加仓，城商行缘何成资本"新宠"？

2026年二季度以来，A股银行板块出现显著分化。北向资金整体减持约200亿元，部分优质城商行却逆势获加仓；同期超60家公募、券商及保险机构密集奔赴长三角、成渝等地上市城商行开展调研。资金以真金白银"投票"，机构在调研中刨根问底——两股力量指向同一信号：市场正在重新审视城商行的投资价值。

这种分化并非偶然。息差收窄、化债推进、资本新规落地，多重压力下城商行内部分化加速。深度嵌入区域经济、率先完成数字化转型的城商行，正从"被忽略"走向"被重估"。近期宁波银行(002142)、成都银行(601838)、青岛银行(002948)、长沙银行(601577)、杭州银行(600926)等密集披露的投资者关系活动记录表，即为这一判断提供了直观注脚。

调研热度与资金流向的共振

机构调研的密度和深度，往往是衡量板块关注度的先行指标。2026年二季度末至7月中旬，这股调研热潮在城商行板块表现得尤为突出。据Wind数据统计，仅7月上半月，就有超过63家机构组团奔赴12家上市城商行开展实地调研，平均每周每家银行接待3.2批次。调研队伍涵盖公募基金、保险资管、券商自营及QFII等各类投资者，其中厦门银行单月接待调研频次超过15场，关注度居板块前列。

更值得关注的是调研议题的深度升级。机构投资者不再满足于"净息差多少""不良率几成"这类基础指标，而是将关注点延伸至"如何应对息差收窄""服务科创企业能否成为新增长极""AI技术落地能带来多少效率提升"等战略层面。宁波银行在调研中表示，该行坚持"量价协同、风险可控"的经营导向，加快信贷投放结构优化，推动企业贷款高质量增长，同时提升核心存款占比，深化客群分层经营与差异化定价策略。青岛银行则回应称，该行持续压降负债成本，综合运用托管、理财、承销、供应链金融、财富管理、现金管理等多元工具，努力提高低成本存款占比。

科创金融是另一大高频议题，这与当前政策层面持续加码科技金融的大背景密不可分。杭州银行表示，该行为科创企业匹配了差异化的产品与配套服务，针对初创期企业提供"科易贷""潜龙贷""好苗贷"等专属产品，帮助成长期企业落地银投联贷合作模式，同时对扩张期企业提供科技并购贷服务。宁波银行则从数字化维度切入，表示正加快数字化转型，通过"宁行云"等平台为科技企业提供定制化的系统解决方案。这种从"给钱"到"给能力"的服务升级，正在重塑城商行在科创金融领域的竞争格局。

如果说机构调研传递的是"关注"的信号，那么北向资金的流向则代表了"行动"的投票。2026年二季度，北向资金持有银行股的总市值降至约1433亿元，较一季度减少约200亿元，在全部北向持股中的占比也明显回落。但在整体减持的基调下，部分城商行却获得了逆势加仓。从持股数量来看，截至二季度末，北向资金持有宁波银行、成都银行、西安银行(600928)、重庆银行(601963)的股数较一季度末均有增加，其中宁波银行被增持8084.83万股，增持规模在城商行中遥遥领先。以市值变动口径衡量，宁波银行二季度获北向资金净买入约21.5亿元，成都银行获净买入约6.3亿元。

资金配置的长期化趋势同样值得关注。据港交所披露易数据，截至7月15日，北向资金对A股城商行整体的持股比例已升至4.82%，较2025年末提升1.3个百分点。外资持仓周期也在明显拉长——平均持股天数从2025年的87天增加至132天，说明这些资金并非短线博弈，而是着眼长期布局。国泰海通证券银行业首席分析师马婷婷指出，银行股既是宽基指数权重股，又具有防御属性和红利属性，有望同时受益于宽基ETF资金回流以及市场防御性配置需求的上升。

区域经济与数字转型的双重加持

资金青睐的背后，是优质城商行正在被市场重新定价的基本面逻辑。这一轮价值重估的核心驱动力，主要来自两个维度。

首先是区域经济的"护城河"。国信证券银行业首席分析师王剑指出，优质城商行的业务规模扩张能力较强，业绩将继续领先同业。长三角、成渝等区域的制造业升级与基建补短板持续创造着有效的信贷需求，当地城商行的贷款增速普遍高出全国平均水平。以宁波银行、杭州银行为代表的江浙地区城商行，不仅受益于区域经济的高景气度，还因其地方债务风险敞口较小而受化债冲击有限，规模增速和资产质量的确定性均较高。马婷婷也持有相似观点，她表示优质区域性银行的资产获取能力和客户经营能力值得关注，根据2025年末的数据，宁波银行、苏州银行(002966)、重庆银行等在对公业务利差上实现了逆势提升。

另一方面是数字化转型带来的效率革命。近年来，城商行在科技投入上的力度持续加大，越来越多的银行完成了核心系统的信创替代，自建了AI风控中台，并在绿色金融领域开展"碳账户+智能匹配"等创新试点。这些变革正在推动银行业从"人海战术"向"数据驱动"切换。宁波银行的"宁行云"平台已从最初的内部工具演化为对外赋能的数字化基础设施，在企业经营赋能与降本增效方面扮演着日益重要的角色。当一家城商行能够用AI模型实时处理企业的用电负荷、物流数据和电商流水来做出授信决策，它已经不再是传统意义上的"存贷汇"机构。这种认知差，正是当前城商行估值修复的重要预期差所在。

估值修复的逻辑与节奏

随着本轮城商行行情的持续演绎，多家券商密集发声，为投资者勾勒出板块的投资逻辑框架。国盛证券研报认为，银行板块具备盈利修复的强确定性与高股息属性，配置性价比进一步凸显，投资者应聚焦核心营收指标增长带来的估值修复机会，而基本面确定性强、业绩弹性突出的优质城商行是重点推荐的配置方向。

在策略层面，国泰海通证券研究团队提出了"先城商行、后大行"的配置节奏。这一判断的主要依据在于：优质城商行依托区域经济韧性，手握充足的产业融资需求与项目储备，资产拓展优势突出。与此同时，部分具备可转债转股预期的城商行——如重庆银行、常熟银行(601128)、上海银行(601229)等——也值得关注；若下半年市场风格趋于平衡，国有大行和招商银行同样存在配置空间。

多位市场分析人士认为，这一轮城商行的估值修复不会是短期脉冲式的行情。从政策面来看，2026年是新巴塞尔协议Ⅲ最终改革方案在全球范围内加速落地的一年，资本充足率监管更加注重"质量而非数量"；同年也是A股ESG报告强制披露的首个完整年度，沪深北交易所《可持续发展报告指引》推动银行ESG信息披露框架走向规范化；加之LPR改革深化和存款利率市场化进程的收官，整个银行业正在从"规模驱动"切换至"效率+韧性+生态"三维竞争的新时代。在这个全新的坐标系下，城商行不再是"小而美"的配角，而正在进化为"精而强"的主角。

结语

从机构调研中层层深入的关键提问，到北向资金逆势加仓的坚定布局，优质城商行正在经历一场从"被忽略"到"被重估"的身份转换。那些率先完成数字化转型、深度嵌入区域经济肌理、在息差压力下找到差异化出路的城商行，正用基本面的韧性向市场证明：它们早已不是传统意义上的银行股，而是兼具成长性与防御性的稀缺资产。正如国泰海通证券马婷婷所言，在板块内部分化加速的背景下，资产获取能力强、客户经营能力优的区域银行，其估值修复的逻辑最为坚实。当市场还在纠结银行股是否值得配置时，这种结构性的行情分化，本身已经给出了最清晰的答案。