中科金财亏损困局深化，主业造血乏力合规失守，AI转型难撑估值

证券之星 赵子祥

连续多年主业造血不足、中科金财(002657.SZ)亏损态势持续蔓延，近期披露业绩预告显示，公司今年上半年预亏压力延续，叠加年内财务核算违规、内控治理缺陷遭监管问责，公司内部合规短板同步暴露。

证券之星注意到，与此同时，公司AI转型成效未达预期，难以对冲传统业务收缩压力，伴随题材概念退潮，公司股价遭遇深度回调，多重风险共振下，企业经营修复与估值重塑仍前路未明。

业绩亏损周期拉长，合规治理暴露短板

盈利端的持续承压，是中科金财当前最核心的经营困境。据公司2025年年报披露，全年实现营业总收入8.56亿元，同比下降20.67%；归属于上市公司股东的净利润亏损1.10亿元，亏损规模同比扩大81.94%；扣非归母净利润亏损1.24亿元，同比下降100.30%。

拉长周期来看，公司扣非净利润已连续多年为负，主营业务的自我造血能力偏弱。7月14日披露的半年度业绩预告显示，亏损态势仍在延续，预计上半年归母净利润亏损9500万元至1.43亿元，同比下降11.84%至67.75%；扣非净利润亏损1.05亿元至1.58亿元，公司称亏损扩大主要受本期信用减值准备计提增加影响。

伴随盈利走弱的是财务质量的下滑。2026年一季度公司营业收入仅8103.49万元，同比下降28.88%，主营业务规模持续收缩；销售毛利率较上年同期近乎腰斩，远低于金融科技行业头部厂商平均水平，项目盈利空间被持续压缩。

现金流层面，2025年公司经营活动产生的现金流量净额为-3889.46万元，2026年一季度经营现金流净额进一步承压，项目垫资多、回款周期长的业务模式，叠加应收账款减值风险，对公司流动性形成持续考验。截至2025年末，公司未弥补亏损规模已较高，后续盈利修复与风险出清仍需时间。

合规层面的监管警示，则集中暴露了公司治理与财务核算的短板。2026年4月，北京证监局向公司及相关责任人出具警示函，查实三项核心问题：一是收入核算不规范，部分应采用净额法核算的项目违规使用总额法，导致2024年年报虚增营业收入8789.24万元，占当期营收的7.53%；二是预付账款、政府补助、非流动金融资产等科目核算不准确，导致2023年、2024年年报分别虚增利润总额347.30万元、564.19万元；三是公司治理及内部控制存在缺陷，包括内部制度更新滞后、三会运作不规范、独立董事履职记录不全面等。

深交所同步下发监管函，认定相关行为违反上市规则，公司董事长、财务总监、董秘作为主要责任人被一并采取监管措施，记入证券期货市场诚信档案。目前公司已按要求报送整改报告，但财务规范水平与内控有效性的全面修复，仍需长期执行验证。

业务转型不及预期，概念退潮引发股价波动

在主业承压的背景下，中科金财将人工智能作为战略转型方向，但从落地成效来看，新业务尚未形成足够的增长支撑，转型步伐不及市场预期。2025年年报数据显示，公司人工智能综合服务全年实现营收2.18亿元，同比增长7.27%，是三大业务板块中唯一保持正增长的板块；但同期传统金融科技综合服务收入大幅下滑33.87%至3.87亿元，数据中心综合服务收入下降12.25%至2.36亿元，传统主业的收缩幅度超过了新兴业务的增量贡献，整体营收规模仍处于下行通道。

从业务质地来看，公司AI业务更多体现为传统金融IT服务的智能化延伸，以项目制交付为主，产品化程度与技术壁垒仍待提升，整体毛利率处于行业较低水平，尚未形成可规模化复制的盈利模式。

上市以来，公司业务主线曾多次随市场热点调整，先后布局互联网金融、区块链、数字人民币等多个赛道，但均未形成长期稳定的核心竞争力与盈利支柱，业务战略的持续性与聚焦度受到市场关注。当前公司持续加大研发投入，2025年研发费用占营收比重超23%，但高投入尚未转化为对应的业绩产出，投入产出效率有待提升。

市场层面，AI 概念预期的快速回落直接引发了股价的大幅波动。2026年7月，市场流传公司参与支付宝AI版系统开发的传闻，随后公司在投资者互动平台明确澄清“目前未参与支付宝AI版系统开发”，直接证伪市场合作预期。

叠加同期算力板块整体回调，公司股价在随后数个交易日内连续大幅下挫，区间最大跌幅接近38%，二级市场估值快速回调，前期进场的部分机构投资者出现账面浮亏。截至2026年7月下旬，公司股价较2025年年内高点已接近腰斩，市值大幅缩水的背后，是市场对公司转型预期的降温与信心的修复压力。

中科金财当前的困境是行业周期调整与企业自身问题叠加的结果，连续亏损反映出主业竞争力的弱化，监管警示暴露了内部治理的短板，而转型进展缓慢则意味着新增长曲线仍有待建构。

对于公司而言，当下的首要任务是落地合规整改，完善内控体系，重建资本市场信任。金融科技行业的升级趋势仍在持续，只有完成治理升级与业务沉淀的企业才能穿越周期，中科金财能否走出调整区间，仍需持续观察其整改成效与业务落地进展。(本文首发证券之星，作者|赵子祥)