华懋科技：上半年净利跌超七成，跨界并购光模块，标的公司收入依赖单一客户

证券之星 李若菡

2026年上半年业绩预告显示，华懋科技(603306.SH)盈利能力持续承压，预计归母净利润为2112.45万元-3168.67万元，同比下降76.8%-84.53%。

证券之星注意到，受汽车产品售价承压、股份支付费用增加及越南基地产能爬坡等因素影响，公司上半年净利润出现大幅走低。在主业表现疲软的同时，公司布局的新材料业务亦未达预期，相关参股公司处于亏损状态。为寻求新增长点，公司欲借助收购切入光通信领域，但溢价押注热门赛道的同时，标的公司客户集中度高、资产负债率攀升等风险不容忽视。

越南工厂产能爬坡，新材料领域布局失利

作为二级汽车零部件的供应商，华懋科技产品线覆盖夹网布、汽车安全气囊布、安全气囊袋(DAB\SAB\PAB\KAB\CAB等)以及安全带等被动安全系统部件。

2025年，受股份支付费用增长、越南子公司亏损等因素的影响，公司出现增收不增利的情况，其归母净利润同比跌超两成，降为2.18亿元。2026年以来，汽车行业竞争日趋激烈，下游需求同比有所下滑，公司主营业务产品销售价格承压，其盈利能力持续下滑。

2026年半年度业绩预告显示，华懋科技预计归母净利润为2112.45万元-3168.67万元，同比下降76.8%-84.53%；扣非净利润为1216.86万元-1825.28万元，同比下滑85.43%-90.29%。

股份支付费用的增长及越南子公司产能爬坡，进一步挤压华懋科技的利润空间。据悉，公司的越南生产基地于2023年8月正式进行建设，于去年4月正式投产，主要目标市场为东南亚、日韩、印度等地区。

2025年，受产能爬坡影响，公司越南子公司净利润为-1025.19万元，同比由盈转亏。2026年上半年，该基地仍处于爬坡期，其折旧及摊销费用增加，致使公司上半年合并口径毛利率有所下滑。以一季报作为参考，公司销售毛利率为26.2%，同比下滑了6.64个百分点。

2026年上半年，因实施员工持股计划产生的股份支付费用约1.2亿元，相较去年同期增加约1.12亿元。同期，因公司可转换债券计提的利息费用有所提升，叠加因汇率波动导致的汇兑损失，财务费用相较去年同期有显著增长，对公司的净利润造成影响。

证券之星注意到，在汽车被动安全业务之外，华懋科技在新材料领域上展开布局。公司于2021年战略入股国内光刻胶企业徐州博康，并于去年收购东阳华芯82.4286%的股权。

不过，上述两家公司当前经营状况均不理想。2021年以来，徐州博康长期处于亏损状态，2021年至2025年累计亏损约8.87亿元。2025年年报显示，东阳华芯自购买日至报告期末净利润为-852.82万元，亦处于亏损状态。

针对徐州博康长期亏损的现状，华懋科技表示，鉴于光刻胶业务存在投入大、回报周期长的特征，公司预计不会继续加大在此领域的投入，并将根据自身发展战略，在合适的时机进行择优处置。

标的估值翻倍遭拷，客户集中度高

在汽车被动安全业务表现疲软、新材料投资失利的背景下，华懋科技对光通信领域的战略布局成为市场关注的重点。

目前，华懋科技正在推进对光通信厂商富创优越的收购。据最新修订的草案显示，公司拟作价15.04亿元以发行股份及支付现金的方式取得其剩余57.84%股权，并募集配套资金总额不超过9.51亿元。

富创优越业务领域覆盖高速率光模块、高速铜缆连接器、海事通信等，华懋科技通过本次交易进一步拓展高速率光模块、高速铜缆连接器等AI及算力产业链智能制造业务。

证券之星注意到，这已经是华懋科技第三次收购富创优越。2024年，公司以2.38亿元的价格收购标的公司25%的股权，对应标的公司估值约9.5亿元。随后在2025年1月，公司以1.46亿元的价格收购富创优越17.16%股权，对应标的公司估值约8.5亿元。本次交易以2025年4月30日为评估基准日，富创优越全部权益的评估值为26.13亿元，较标的公司账面净资产溢价393.25%。

三个月时间内，标的估值较上次交易大幅增长207.41%。针对这一情况，交易所要求华懋科技说明标的公司在间隔时间较短的情况下，估值差异较大的原因及合理性。华懋科技解释称，富创优越的业绩表现、产线数量及在手订单等均呈现大幅增长，下游需求扩张也在支撑其估值提升。

财务数据显示，富创优越营收由2023年的5.7亿元增至2025年的19.42亿元，净利润由当年的2416.98万元增至2.29亿元。2026年一季度，标的公司营收和归母净利润持续增长。

证券之星注意到，随着业务规模不断扩大，采购规模及应付货款相应增加，以及根据经营需求短期借款增加，标的公司的资产负债率也在逐年走高，由2023年的67.71%%增至2025年的73.64%。

2026年一季度，其资产负债率进一步增至78%，远高于上市公司的39.34%。华懋科技在公告中提到，本次交易完成后，公司负债总额较交易前大幅增加，流动比率、速动比率均将大幅下降。

不仅如此，标的公司前五大客户集中度较高的风险亦不容忽视。2023年、2024年及2025年前三季度，富创优越前五大客户销售占比分别为87.48%、88.98%、86.87%，其中，第一大客户销售占比分别为73.05%、78.37%、63.88%，占比过半。

亦有分析指出，在全球光模块市场头部效应愈发突出的背景下，富创优越作为封装制造细分领域的参与者，既面临来自下游头部厂商自主封装产能的替代压力，也需应对客户技术迭代节奏不断加快所带来的挑战。

此外，华懋科技本次溢价并购将形成22.89亿元的商誉，占2026年一季度净资产的比例达62.8%。这也意味着若富创优越业绩未达预期，公司将面临大额商誉减值风险。(本文首发证券之星，作者|李若菡)