营收利润双下滑、多只产品遭赎回 平安基金的“渠道依赖症”何解？

依托平安集团渠道资源发展起来的平安基金，长期依靠银行、保险代销渠道实现规模增长，但这种“高枕无忧”的日子越来越少。

《眼镜财经》梳理2025年年报、2026年一季报披露的经营数据显示发现，营收、净利润增长有所放缓，旗下部分核心基金份额出现变化，管理费收入相应调整。

此外，公司近年来深圳证监局多次下发监管措施，涉及产品申报材料、债券投资风控、销售环节内控等方面，合规管理存在持续改进空间。

在公募行业竞争加剧、头部机构投研与风控体系持续完善的背景下，平安基金面临业绩增长、合规管理、投研建设三方面课题，长期发展需持续关注。

营收利润增长有所放缓

产品规模变动影响管理费收入

2025年全年，平安基金母公司口径实现营业收入25.48亿元，对比2024年全年18.80亿元营收，同比增长35.53%，但收入结构中货币基金管理费占比上升，权益、债券类产品管理费收入有所调整。全年归母净利润21.68亿元，2024年净利润14.95亿元，同比增长44.99%，利润增长与货币基金规模变化关联度较高。

2026年一季度经营数据显示，单季度营业收入8.78亿元，对比2025年同期11.36亿元，同比下降22.71%；一季度净利润6.98亿元，2025年同期9.12亿元，同比下降23.46%。

拆分收入结构来看，2026年一季度主动权益基金管理费收入同比下降31.2%，中长期纯债基金管理费下降27.6%，货币基金管理费保持增长。

《眼镜财经》梳理发现，公司旗下部分产品2025年出现规模变动。平安高等级债全年净利润由2024年盈利3463.87万元转为亏损24.04万元，E类份额全年缩水89.13%；平安短债期末净资产同比下降27.88%，净利润同比下降66.96%；平安中证A50ETF联接期末净资产降幅41.61%。2026年一季度，部分混合型基金净值出现回撤，平安优质企业混合单季度利润亏损2128.68万元，投资者赎回增加。

同业对比来看，同等体量的中型公募机构2026年一季度主动管理规模普遍实现增长，而平安基金主动权益、中长期债规模连续两个季度有所调整。货币基金在整体收入结构中占比较高，若货币市场环境变化，公司整体营收与利润可能面临相应波动。

监管措施多次落地

合规管理存在改进空间

根据深圳证监局公开信息，平安基金在产品设计、投资风控、基金销售等环节曾收到监管措施。

《眼镜财经》梳理发现，早在2020年3月25日，深圳证监局对平安基金采取责令改正监管措施，同时约谈公司总经理、产品部负责人。事由为：平安基金在债券型基金注册申报材料中，将监管规定以外的证券品种纳入投资范围，未在申报表格标注相关情况，材料报送存在不完整披露问题，事件发生后公司新产品受理进度受到阶段性影响。

2023年12月29日，深圳证监局向平安基金出具行政警示函，涉及债券投资风控流程。公司管理的两只中长期纯债基金，在债券持仓筛选环节参考外部评级机构的范围和标准，未建立独立的内部评级校验机制，相关债券持仓未留存完整的评级复核记录，风控岗位复核职责有待加强。

销售渠道方面，2023年10月9日，深圳证监局针对平安证券基金销售业务下发警示函，涉及基金销售部门物理隔离制度、客户风险测评流程、私募基金宣传推介等方面，部分问题与平安基金代销业务存在关联。

连续多年多业务环节收到监管措施，反映平安基金合规自查机制需持续完善，整改的系统性和长效性有待验证。

投研建设需加强

渠道依赖与产品结构问题并存

平安基金依托平安保险、平安银行渠道实现规模增长，但投研体系建设与产品业绩表现存在改进空间。主动权益板块长期缺少业绩稳定的基金经理，多数权益产品近三年净值表现与同类平均存在差距，2025年、2026年一季度部分混合基金出现回撤，投资者持有体验有待改善，赎回压力持续存在，形成产品表现与规模变化相互影响的循环。

债券投研风控方面，公司独立信用研究团队建设有待加强，债券投资对外部评级的依赖度较高，2025年债市信用波动中，部分债基持仓波动幅度高于同业，风险识别与防控能力需进一步提升。

此外，《眼镜财经》注意到，其集团渠道依赖度偏高。平安基金超过65%的基金销售份额来自平安体系内渠道，外部第三方代销平台布局有待拓展。为迎合渠道短期流量需求，公司发行同质化短期理财型基金较多，长期价值型产品布局相对不足，产品结构需进一步优化。

人才流动方面，近两年多名资深权益、债券基金经理离职，核心投研岗位出现变动，投资策略连续性受到影响。基金经理更换对产品风格稳定性形成一定影响，基金持仓调仓频率变化对净值收益产生作用。在公募行业比拼投研实力与合规管理的竞争格局下，平安基金投研与风控能力建设仍需持续推进。

2025年营收利润增长与2026年一季度核心财务指标变化，叠加近年多次监管措施，平安基金当前的经营状况与渠道依赖、投研建设、合规管理等多方面因素相关。

行业竞争加剧、监管持续趋严的背景下，合规建设与投研能力提升需同步推进。若公司能有效完善投研体系、强化全流程风控机制、优化产品与渠道结构，有望逐步改善当前经营状况；反之，业绩与规模压力可能持续存在，行业地位面临进一步考验。

文章来源：眼镜财经