A股史上最大回购！宁德时代400亿注销回购背后的底气来自哪里？

7月24日晚间，宁德时代发布2026年半年度报告，一份亮眼的成绩单随之浮出水面：上半年实现营业总收入2769.17亿元，同比增长54.80%；归母净利润432.84亿元，同比增长41.98%；经营活动现金流净额达602.17亿元。

同一天，公司披露了一份震撼资本市场的A股股份回购方案——拟以不低于200亿元且不超过400亿元回购公司股份，并全部用于注销、减少注册资本。按400亿元上限计算，这一规模创下A股有史以来最大单笔回购注销纪录。

在资本市场，敢于大额回购并注销的公司，往往有着充足的现金流、扎实的盈利能力和对自身未来发展的坚定信心。宁德时代此次刷新纪录的回购方案，其底气究竟来自何处？半年报中的每一组数字，都在给出答案。

业绩全面超预期——半年报中的"硬核"数据

拆解宁德时代上半年业绩，每一个核心指标都展现出强劲的增长动能。

从营收规模看，上半年2769.17亿元的营业收入，同比增长54.80%，这一增速在全球动力电池行业中遥遥领先。其中第二季度实现营收1477.86亿元，同比增长56.92%，环比增长14.45%，呈现出逐季加速的增长态势。从盈利端看，归母净利润432.84亿元，同比增长41.98%；扣非净利润390.13亿元，同比增长43.44%。按半年计算的每股收益达到9.51元，加权平均净资产收益率达到12.08%，同比提升0.45个百分点。

分业务板块来看，动力电池系统仍是宁德时代的业绩基本盘，上半年实现收入1921.25亿元，同比增长46.02%，占总营收的69.38%。储能电池系统则成为最强增长引擎，实现收入532.61亿元，同比飙升87.54%，占总营收比重上升至19.23%。电池材料及回收、矿产资源业务合计实现收入188.11亿元，同比增长67.23%。

在市场份额方面，宁德时代的领先优势进一步扩大。根据中国汽车动力电池产业创新联盟数据，2026年1至6月，宁德时代在国内乘用车装车量份额达46.7%，同比提升5.6个百分点；国内三元动力电池装车量份额达75.2%，同比提升4.3个百分点。根据SNE Research数据，2026年1至5月，宁德时代动力电池使用量全球市占率为40.2%，同比提升2.2个百分点；海外市场份额达到33.7%，同比提升3.7个百分点。此外，鑫椤资讯数据显示，今年上半年宁德时代储能电池出货量位列全球第一。

更令人关注的是，宁德时代上半年研发投入达到113.77亿元，同比增长12.7%。在电池行业技术迭代速度不断加快的背景下，持续的研发高强度投入是保持技术领先的核心保障。

多技术路线并进——从超级快充到钠电的全方位布局

宁德时代400亿回购底气的深层来源，在于其构建了行业内最完整的多元化技术矩阵。今年4月举办的超级科技日上，公司一口气发布了多项重磅产品，覆盖了从超充到钠电的多个技术路线。

在超充领域，第三代神行超充电池和第三代麒麟电池同步亮相，进一步巩固了宁德时代在动力电池快充赛道的领先地位。凝聚态电池的迭代产品麒麟凝聚态电池也在同期发布，瞄准航空级高能量密度应用场景。在混动领域，第二代骁遥超级增·混电池推出，针对插电混动和增程车型进行专属优化。

最具里程碑意义的当属钠离子电池领域的突破。宁德时代在今年4月正式发布"钠新"电池，并在6月于德国慕尼黑首发全球首款场站级钠电储能解决方案——天恒钠电储能系统。该产品循环寿命高达15000次，设计稳定运营周期25至30年，在零下20摄氏度低温环境下容量保持率仍高达92%，能够完美适配高寒地区的储能需求。

从产品矩阵的广度来看，宁德时代已经实现了从动力电池到储能电池、从锂电池到钠电池、从乘用车到商用车及航空应用的全场景覆盖。这种"多技术路线并进"的战略布局，使公司能够穿越单一技术路线的周期性波动，在任何市场环境下都能找到增长支点。

海外市场加速——一周连签7GWh钠电储能大单

如果说400亿回购是对自身价值的"内部确认"，那么海外市场的频频斩获则是来自"外部验证"。今年7月，宁德时代在短短一周内连续签下两项欧洲钠电储能大单，合计规模达到7GWh。

7月16日，宁德时代与荷兰新能源集成商Alfen签署谅解备忘录，计划自2027年起在荷兰等西欧国家部署5GWh的天恒钠电储能系统。7月21日，公司又与东欧头部可再生能源企业Solarpro签署2GWh钠电储能合作协议，双方计划于年内共同部署中东欧地区首个大型钠电储能项目。一西一东，覆盖了欧洲两大核心储能需求区域。

值得注意的是，宁德时代与这两家企业的合作并非首次。公司与Solarpro的合作最早始于2024年，当年在保加利亚落地150MWh锂电储能项目。今年5月，双方联合打造的602MWh天恒锂电储能电站顺利并网，直接推动保加利亚全国储能总容量提升10%。经过两年多的深度磨合，合作关系从锂电赛道自然延伸至钠电前沿领域。

在国内市场，宁德时代钠电储能同样储备充足。今年4月，公司与海博思创签订三年总规模60GWh的钠离子储能长期订单，创下全球钠电储能单笔订单规模新高。国内与海外双线并进，钠离子储能正式从试点示范阶段迈入规模化批量交付周期。

现金流充裕——回购注销的财务底气

从财务结构来看，宁德时代的回购方案有着坚实的资金基础。

截至2026年6月30日，公司总资产达1.14万亿元，较上年度末增长16.83%；归属于上市公司股东的净资产为3793.54亿元，较上年度末增长12.53%。上半年经营活动产生的现金流量净额为602.17亿元，净利润含金量(经营现金流与净利润比值)高达139%，意味着每一元利润背后都有充足的现金支撑。

按400亿元回购上限测算，回购资金占公司总资产的3.51%，占归属于上市公司股东净资产的10.54%，占货币资金的10.75%。公司明确表示，经营及现金流情况良好，财务状况稳健，本次回购不会对公司经营、财务、研发及未来发展产生重大影响。

在回购注销的同时，宁德时代还同步披露了2026年中期分红方案，拟以半年度合并报表归属于上市公司股东净利润的15%即64.93亿元作为分配额，向全体股东每10股派发现金红利14.11元(含税)。回购加分红合计，公司今年上半年用于回馈股东的金额上限接近465亿元。

从2022年的307亿元到2023年的441亿元，从2024年的507亿元到2025年的722亿元，再到今年上半年已达433亿元——宁德时代的盈利曲线持续向上，这是其敢于祭出A股史上最大回购方案的最终底气。当一个企业拥有持续增长的业绩、充裕的现金流、多元化的技术储备和不断扩大的全球市场份额，400亿回购注销，不过是对自身价值的一次"合理定价"而已。