基金投顾牌照扩容进入冲刺期，内外资机构竞相卡位布局

新一轮基金投顾牌照扩容已进入冲刺阶段。据上海证券报7月17日报道，多家券商已收到相关通知、正全力筹备牌照申请，预计8月底前集中递交申报材料；券商、内资公募及外资公募等多元主体均已入局。本轮牌照扩容叠加“试点转常规”的制度性跨越，被业内普遍视为基金投顾从试点迈向规范化发展的关键转折点。

内外资机构全线出击

新一轮基金投顾牌照集中申报窗口临近，此次申报主体涵盖券商、基金公司两类机构，基金阵营中内资公募与外资公募均有布局意向。

券商阵营的申报动作尤为集中。据上海证券报报道，西部证券、长江证券、东北证券、华福证券等多家券商已收到相关通知，正全力筹备牌照申请，预计8月底前集中递交申报材料。以西部证券为例，其在策略端已由单一权益配置拓展至权益、固收、海外、商品四大资产的全天候配置，在系统端搭建覆盖业务全生命周期的技术平台，在团队端依托“优选30”“E选50”等产品体系打造买方投顾团队，为展业提前储备能力。

与此同时，多地证监局近期正积极推动辖区内符合条件的券商申报基金投顾资格，中国证券业协会此前发布的《中国证券业协会关于加强自律管理推动证券业高质量发展的实施意见》亦明确鼓励更多券商申请基金投顾业务资格，壮大买方中介力量。在多位业内人士看来，此次监管集中推动资格申报，是基金投顾试点转常规之前的重要中间过渡环节，随着转常规进入倒计时，更多券商正被引导提前补课、提前布局。

并非所有机构都选择即刻入场。部分中小公募基金公司受限于投研、科技系统与客户服务资源储备不足，暂不具备开展新业务的条件，选择优先夯实公募主业，待相关业务落地成熟后再择机布局基金投顾。业内人士指出，投顾业务对机构投研能力、科技系统及客户服务能力要求较高，并非所有机构都适合立即入场，行业分化将是常态。对资源充足的机构而言，这是抢占战略高地的窗口期；对资源有限者而言，量力而行、择机而动同样是明智之选。

外资机构的布局同样在提速。今年6月，中国证券监督管理委员会主席吴清在2026陆家嘴论坛上明确表示，鼓励外资持牌机构参与基金投顾业务扩大试点，进一步扩大行业开放。监管信号释放之下，部分外商独资公募基金公司已在准备投顾试点资格，据财联社报道，相关筹备尚处早期材料申报阶段；亦有外资资管机构已组建资产配置团队、保持与集团全球多资产配置团队的联动，持续引入全球大类资产观点，为投顾业务布局做好储备。

监管严把准入关

本轮牌照扩容的背景是基金投顾从试点走向常规的制度性跨越。2025年2月，中国证监会发布《关于资本市场做好金融“五篇大文章”的实施意见》，首次明确提出“推动基金投顾业务试点转常规”。今年4月，证监会印发2026年度立法工作计划，将《证券基金投资顾问业务管理办法》制定工作列入“需要抓紧研究、择机出台的项目”。6月6日，吴清主席在中国证券投资基金业协会第四届会员代表大会上表示，要加快推进向投资者回报导向的买方投顾转型，不断提升投资者满意度、获得感；6月17日，吴清主席在2026陆家嘴论坛上进一步提出，鼓励外资持牌机构参与基金投顾业务扩大试点。

从申报要求来看，此次扩容在合规风控、人员管理、客户利益保障等方面设置了更为细致的考核门槛。据业内人士透露，监管层在业务规划、宣传推介以及业绩展示等维度设置了细化的考核要求。例如，基金公司需要上报业务类型、目标客户、推广方式等业务计划，以及组织架构、部门设置、岗位安排等管理架构，同时还需阐述对基金投顾业务的理解。值得关注的是，监管新增了部分关注重点，尤其重视机构与大V合作情况，同时强调业务隔离，防范利益冲突的要求更加细化。“此次扩容在合规风控、人员管理、客户利益保障等方面会进行详尽问询，旨在筛选出对投顾业务有深度认知而非简单跟风的机构。”

多位业内人士判断，本轮扩容标志着基金投顾业务正式迈入规范化发展阶段——此前基金投顾的多轮扩容均是在试点框架内分批推进，本轮“试点转常规”意味着投顾业务准入正走向规则化、常态化。这一判断揭示了一个关键转折：从试点时期的“摸着石头过河”，到规则框架下的“有章可循”，基金投顾的制度基础设施正在加速夯实。

从“赚价差”到“赚时间价值”

规模仍在增长，但相对公募基金的整体体量，基金投顾的占比依然偏小。据中国证券投资基金业协会数据，截至2026年6月末，公募基金总规模达39.67万亿元，再创历史新高，投顾规模占比尚不足1.2%。本轮扩容的意义，不仅在于增加参与主体数量，更在于推动行业盈利模式与商业逻辑的深层变革——加速打破“卖方代理”的利益链条，推动机构真正从客户资产增值中获利。

盈利模式的代际更替正在同步发生。国泰海通证券股份有限公司相关负责人表示，在佣金费率持续下行的背景下，券商盈利重心正从“交易量×费率”向“资产管理规模×服务费率”转移；基金投顾基于客户资产规模收取持续服务费的模式，能够显著平滑行情波动对业绩的冲击，形成更稳定的收入来源。

底层工具的创新，则为投顾业务打开了新的空间。华创证券上海分公司基金投顾部总经理胡雅莹表示，基金投顾组合可将投顾份额的基金作为底层“积木”，减少底层产品费用对组合收益的侵蚀，更专注于组合配置和资产管理本身。晨星中国董事长陈鹏认为，海外“清洁份额”(Clean Shares)的模式可为国内投顾份额设计提供参考，这类无费率冲突的标准化底层工具，能消除“卖基金拿返佣”的利益冲突，实现费用的透明化。

在晨星中国产品总监杨涛看来，行业趋势的指向更为深远：“海外财富管理行业从卖方销售向买方投顾转型的趋势，与中国市场监管导向和行业演进方向高度一致。对中国市场而言，海外经验具有重要借鉴意义，其中最核心的一点，是如何更好地解决利益冲突、落实信义义务，真正围绕投资者长期利益来开展服务。”杨涛认为，近年来底层产品费率持续优化，多元资产配置理念不断普及，宏观利率中枢下行推动居民财富管理需求上升，叠加资本市场表现整体向好，这些因素都为投顾行业的长期发展提供了有利条件。

回望近七年试点历程，基金投顾从无到有、从试点到扩容，每一步都映射着中国财富管理从“卖方销售”向“买方投顾”转型的深层脉动。本轮牌照扩容叠加“试点转常规”的制度性跨越，被业内普遍视为关键转折点。

伴随监管立法提速、人才培育体系加快构建与AI技术探索落地，行业期待借此破解价值感知弱、收费模式单一等堵点，推动买方投顾转型走深走实。业内普遍认为，试点转常规后，行业将从“卖产品”转向“管账户”。若审核顺利，年内有望迎来新一批获牌机构，一个更多元、竞争更充分、服务更专业的基金投顾新格局将徐徐展开。