厄尔尼诺来袭，粮食安全升温，产业链机会如何把握？

8月18日，粮食概念股持续走强，同类费率最低 粮食ETF华夏(159030) 盘中一度涨超5%，秋乐种业涨超20%，华绿生物20cm涨停，神农种业、康农种业、农发种业、亚盛集团等多股走强。

消息面上，美国国家海洋和大气管理局下属的国家气象局气候预测中心13日发布分析报告称，正引发全球气候异常的“厄尔尼诺现象”，有很大可能达到人类有记录以来前所未有的强度。

据称，在热带太平洋的西端，厄尔尼诺现象导致东南亚部分地区夏季干旱，使得泰国、柬埔寨、越南和菲律宾的水稻及其他农作物的播种时间被迫推迟。

厄尔尼诺现象是通过监测太平洋特定矩形区域的海表温度判定。赤道中东太平洋海温异常升高，导致全球大气环流改变，引发干旱、洪涝、高温等极端天气，扰动作物生长，推升全球粮食供应风险与粮价波动。

开源证券指出，本轮厄尔尼诺已由前期形成阶段转入快速强化阶段，四季度至2027年初或处于强度高位。澳大利亚气象局判断厄尔尼诺自2026年6月中旬以来已经建立，并仍在持续增强;NOAA、世界气象组织和IRI的最新预测也均指向年内进一步升温，其中多数模型预计本轮事件将达到强至极强水平，并延续至2027年初。

一、 粮食产业链全景

从田间到餐桌，粮食产业链主要由上游的农资(种子、化肥、农药、农机等生产资料)，中游的种植(粮食、饲料)以及下游的加工贸易等环节构成。

上游：农资——被低估的产业支撑环节

粮食生产的源头依赖农资供给，种子、化肥、农药、农机等生产资料，直接决定粮食种植的成本与效率。

其中，种子常被视为农业的“芯片”，优质品种可使亩产提升20%以上，据农业农村部数据显示，我国优质种子对粮食增产的贡献率已达45%以上，是保障粮食产量的核心支撑；化肥与农药承担着保障土壤肥力、防控病虫害的核心作用，我国化肥施用量常年稳定在5000万吨左右(折纯)，农药使用量控制在150万吨以内，有效维系着粮食生产的稳定；农业机械化的普及则推动种植模式向规模化、集约化转型，截至2025年底，我国农业机械化率已达75%，小麦、玉米、水稻三大主粮耕种收综合机械化率均超90%，大幅替代传统人力耕作，显著提升生产效率。

农资环节的盈利水平主要受两大因素影响：一是农资价格的周期性波动，二是行业集中度的持续提升。技术壁垒高、市场份额集中的龙头企业，凭借规模优势与技术优势，在行业竞争中形成明显护城河，具备更强的盈利稳定性。

例如在种子领域，大北农作为国证粮食指数第一大权重股(9.40%)，2025年转基因玉米品种审定通过数量达95个，占全国通过总数的59%，转基因大豆品种于2026年3月获欧盟进口许可，2025年种业产品营收15.28亿元；隆平高科(指数第三大权重股，7.25%)杂交水稻种子市场份额稳居国内第一，玉米种子市场份额位居全国前列，2025年因并表巴西子公司境外收入占比达47.64%。化肥领域，盐湖股份(指数前十大权重股)氯化钾产能占国内市场份额约35%，2025年钾肥业务毛利率达60.71%；云天化(指数前十大权重股)为国内最大化肥生产企业之一，磷肥产能555万吨/年，化肥总产能约1000万吨/年，2025年营收484.15亿元。

中游：种植——粮食供给的核心载体

上游农资决定粮食“种得好”，中游种植则决定粮食“种得多”。小麦、玉米、大豆等主要粮食作物的种植面积与单产，是自然条件、政策导向、技术水平与市场价格共同作用的结果。据国家统计局数据，2025年全国粮食播种面积达17.91亿亩，总产量71488万吨(14298亿斤)，同比增长1.2%，单产399.1公斤/亩，同比增长1.1%。

政策层面，国家着力健全粮食生产支持政策体系，为稳定种植面积提供制度保障。2026年中央一号文件第一条强调“稳定发展粮油生产。粮食产量稳定在1.4万亿斤左右”、“加力实施新一轮千亿斤粮食产能提升行动……推进粮油作物大面积提单产”，多措并举确保粮食安全。

国内市场中，北大荒、苏垦农发等规模化农垦企业，凭借稀缺的耕地资源与标准化种植体系，成为产业链中盈利最稳定的核心主体，发挥着保障粮食供给的“压舱石”作用。

北大荒(国证粮食指数第二大权重股，7.80%)拥有耕地面积1158万亩，土地总面积1296万亩，地处世界三大黑土带之一的三江平原。2025年域内粮豆总产达121.7亿斤(约608.5万吨)，实现营业收入52.29亿元，归属于上市公司股东的净利润11.66亿元，净利率约22.3%，是国内规模最大、现代化水平较高的种植业上市公司。

亚盛集团(指数第四大权重股，4.44%)拥有土地总面积约400万亩，涵盖小麦、玉米、马铃薯、苜蓿草等多种作物种植，同时经营商贸物流等业务，是甘肃省重要的农业类上市公司。

下游：加工贸易——粮食价值的转化与流通枢纽

原粮需经过加工环节才能进入终端消费市场，粮油加工、食品制造、贸易流通等环节，承担着粮食价值转化与供需调节的功能。该环节的核心盈利来源为加工溢价与渠道利润，受消费升级与品牌力驱动，同时能够平抑上游原粮价格波动对整个产业链的冲击，保障终端供给稳定。

二、产业链投资逻辑

地缘扰动：成本端短期催化

2026年春季，霍尔木兹海峡局势再度紧张，引发全球经济体对于能源安全的担忧。值得一提的是，该航道不仅承载着全球约21%的石油贸易量，也是化肥、聚乙烯等关键农资的重要运输通道，全球约20%-25%的液化天然气贸易经此航道。

美伊摩擦导致航运阶段性受阻，叠加原油价格高位运行(4月布伦特原油一度突破110美元/桶)，直接推高农资与物流成本，国际化肥价格指数(IFA)在2026年3月快速冲高，目前仍然维持高位震荡。除了直接受影响的化肥，另一类重要农资品——农药，同样受到冲击。以草甘膦国内主流价格为例，冲突发生前2月28日，草甘膦市场报价24000元/吨，而3月20日报价28500元/吨，每吨上涨了4500元。此外，全球供应链恢复存在数周至一个月的时滞，这种不确定性短期内为粮食产业链提供了价格支撑。

价格传导：原油价格与粮食存在正相关性

除了交通受阻，原油与粮食产业还存在紧密的联动关系，这种联动主要体现在成本与需求两个维度。

成本端，作为基础能源和核心化工原料，原油是化肥、农药等农资的核心原材料，生产1吨尿素需消耗约0.7-1.0吨天然气，油价上涨将通过产业链传导至农资环节，推高粮食种植成本，据第一财经，以全机械作业的玉米、大豆、小麦为例，柴油成本占全部生产成本的20%-30%，柴油价格大幅上涨可导致粮食种植成本推高约10%。

需求端，USDA数据显示，美国超30%的玉米用于燃料乙醇生产，巴西约50%的甘蔗用于生产乙醇，当油价高企时，生物燃料的经济性提升，新增粮食需求，形成“能源—粮食”的双向共振格局。

供需格局：库存去化下的紧平衡状态

据美国农业部(USDA)数据显示，2025/26年度全球谷物期末库存消费比降至27.62%，较2022/23年度下滑约3个百分点，其中小麦28.7%、玉米25.3%、大米33.2%，均处于近五年低位，意味着全球粮食库存缓冲能力减弱。其中，全球玉米库存消费比降至21.8%(USDA 2025年5月预测)，后续进一步下调至18.6%(2025年12月预测)，为2018年以来最低水平，供需呈现紧平衡态势。

此外，极端天气扰动，加剧主主产区供给担忧：美国近期冬麦区干旱或影响冬小麦产量预期。根据美国农业部统计，2026年1-3月，美国冬麦区干旱从41%快速升至56%，南部/中西部重旱；如果旱情在3-5月份持续得不到缓解，美国冬小麦产量或受影响。

国内方面，粮食市场产需关系偏紧，且25/26年粮食最低收购保护价较24年抬高，预计国内粮价也将底部企稳上涨。

技术革新：生物育种打开成长空间

生物育种是驱动粮食产业长期成长的核心变量。2024年，中国玉米平均单产439公斤/亩，仅为美国(721公斤/亩)的60%；大豆单产135公斤/亩，仅为美国(252公斤/亩)的53%，这种差距的核心原因正在于生物育种技术应用程度的差异。

农业农村部研究显示，转基因玉米的害虫防治效果超过90%，玉米和大豆的平均增产率分别为8%-10%和8%-9%，同时可减少农药使用量30%以上，降低种植成本10%-15%。

回顾美国农业发展历程，1996年率先推广转基因玉米、大豆技术后，种子行业迎来长期上行周期，经过二十余年应用，至2024年玉米单产突破1.13万千克/公顷，较推广前提升58%；大豆单产突破3413千克/公顷，提升幅度达44%，充分验证了生物育种的增产价值。

我国粮食单产与美国存在显著差距，提升空间广阔：以玉米、大豆为代表，2024年我国玉米平均单产6591千克/公顷、大豆1806千克/公顷，仅分别为美国同期的59%和53%，整体单产水平仅相当于美国上世纪70-80年代，国内粮食单产仍有较大提升潜力。

2022-2026年，中央“一号文件”连续6年聚焦生物育种产业化，期间相关配套政策不断出台完善。2023年，转基因玉米试种面积由8万亩增长至400万亩。截至2025年底，累计审定转基因玉米品种160个、大豆品种19个，品种库极大丰富。

2026年3月，农业农村部审定通过27个转基因玉米品种和3个转基因大豆品种，标志着产业化进入全面推广阶段。这不仅将推动种子行业价值重估，更将系统性提升种植效率，驱动农业产业从“量的积累”向“质的提升”转型。

三、粮食ETF华夏高效布局全产业链

投资粮食产业链的核心难点在于环节分散、个股差异较大，难以实现全链条覆盖。国证粮食产业指数(399365)的编制逻辑，有效解决了这一痛点，为投资者提供了标准化的全产业链投资工具。

选股层面，指数选样范围覆盖农资产品(种子、化肥、农药、农业机械)、粮食种植、农田水利、粮油加工及产品贸易等粮食产业相关领域。剔除近半年日均成交金额后20%的证券，优先纳入种子、粮食种植等核心环节标的，最终筛选出50只样本股，兼顾行业代表性与流动性；调整机制上，每半年进行一次定期调整，动态跟踪产业链变迁，降低跟踪误差。

权重分布上，指数实现了上游农资(种子、化肥)、中游种植、下游加工贸易全环节覆盖。前十大权重股中，种子企业3家(隆平高科、神农种业、农发种业)，化肥企业3家(诺普信、藏格矿业、云天化)，种植企业3家(北大荒、亚盛集团、苏垦农发)。既高度聚焦种子、农化与种植核心领域，又兼顾饲料等延领域，涵盖了生物育种产业化、耕地资源稀缺性、化肥资源定价权、特色种业等多个核心关键词，具备较高集中度及成长韧性。

数据来源:种业发展报告，太平洋证券，ifind等，截至2026.4.30注:以上所提及ETF申购赎回采取前端收费模式，申购费率不超过0.3%，基金管理费、基金托管费分别为0.15%、0.05%;不收取销售服务费，申购赎回代理机构可按照不超过0.5%的标准收取佣金，其中包含证券交易所、登记结算机构等收取的相关费用。

标的指数近五个完整会计年度(2021-2025)净值增长率为：-6.14%、-16.50%、-23.85%、-2.54%、15.55%。区间收益率(年化)=[(1+区间收益率)^(250/交易日天数)-1]*100%，指数历史业绩不代表基金未来表现，市场有风险，投资需谨慎。

风险提示:1.本基金为股票基金，预期风险和预期收益高于混合基金、债券基金和货币市场基金，属于R4-中高风险品种。具体风险评级结果以基金管理人和销售机构提供的评级结果为准。2.本基金为指数基金，投资者投资于本基金面临跟踪误差控制未达约定目标、指数编制机构停止服务、成份券停牌等潜在风险。3.投资者在投资本基金之前，请仔细阅读本基金的《基金合同》、《招募说明书》和《产品资料概要》等基金法律文件，充分认识本基金的风险收益特征和产品特性，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策，独立承担投资风险。4.基金管理人不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。本基金的过往业绩及其净值高低并不预示具未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成对本基金业绩表现的保证。5.基金管理人提醒投资者基金投资的“买者自负”原则，在投资者做出投资决策后，基金运营状况、基金份额上市交易价格波动与基金净值变化引致的投资风险，由投资者自行负责。6.中国证监会对本基金的注册，并不表明其对本基金的投资价值、市场前景和收益作出实质性判断或保证，也不表明投资于本基金没有风险。7.本产品由华夏基金发行与管理，代销机构不承担产品的投资和兑付责任。8.本资料中观点仅供参考，不构成对投资者的任何实质性建议或承诺，也不作为任何法律文件。市场有风险，投资须谨慎。