突发大跌！两大原因

市场全天调整，三大指数低开低走。

盘面上，煤炭板块逆势走强，宝泰隆、陕西黑猫、大有能源等涨停。银行板块跟涨，江苏银行创历史新高。化工板块异动拉升，红四方3连板，华锦股份、中毅达涨停。房地产板块表现活跃，我爱我家、南都物业涨停。农业板块反复活跃，京粮控股3连板。下跌方面，高位股集体退潮，爱丽家居、一鸣食品、金螳螂、桂发祥跌停。

截至收盘，沪指跌2.4%，深成指跌5.01%，创业板指跌6.26%。市场热点较为杂乱，全市场超5000只个股下跌，逾百股跌停。沪深两市成交额2.51万亿，较上一个交易日放量1103亿。

风险偏好突变！资金回流防御性板块

今日A股市场集体调整，三大指数低开低走，创业板指跌超6%，科创综指、科创50均跌超7%。受外围市场的情绪承压，算力硬件、半导体等科技赛道全线下挫，高位人气股集体退潮。

风险偏好极速下滑的背景下，防御性板块再度走强，高股息资产成为资金“避风港”，煤炭、银行板块领涨。

煤炭方向，方正证券表示，当前高温延续带动日耗攀峰，供给端持续收紧叠加库存稳步去化，对煤价高位运行形成有力支撑。建议关注三大投资逻辑：一是高分红价值凸显，稳健现金流支撑长期股息回报；二是焦煤价格具备韧性，焦煤供给端持续偏紧，支撑焦煤价格高位运行；三是成长性标的值得关注，产能扩张与项目投产打开远期空间。

对于银行板块，机构认为，综合考虑当前的股息率以及估值水平，银行板块仍具有配置价值。中信证券表示，预计三季度银行板块盈利趋势保持稳定，宏观叙事等长逻辑仍将继续演绎，全年绝对收益空间有望延续。

个股方面，宇树科技成为今日最大热点。公司股价早盘高开629%，报1100元，单签收益为47.46万元，创下新股首日单签浮盈第二高的记录，仅次于昨日上市的频准激光。截至收盘，股价报845元/股，涨幅460.34%，中一签浮盈约34.71万元，公司总市值约3418亿元。

整体而言，短期市场正处于反弹阶段中的方向选择节点，当前量价配合、板块轮动结构及宏观环境尚不足以形成趋势性突破的充分条件，市场存在再度转入震荡整理的可能性。机构建议，短线应对上仍需保持谨慎，静待风险充分释放后企稳信号的出现。

全球股市跳水！两大原因

海外方面，美日韩股市同样暴跌。

美股三大指数昨夜全线下挫，纳指跌超1%，半导体、存储、光通信概念股集体重挫，费城半导体指数盘中一度大跌超6%。今日，韩国KOSPI指数一度跌超6%，收盘跌5.80%，韩国交易所启动SIDECAR机制，暂停KOSPI程序化卖盘；日经225指数收盘跌3.16%。

综合市场观点，全球股市尤其是科技股再度跳水，主要原因有两点：

第一，债市收益率持续飙升掀起市场对科技股高估值的担忧。本周，30年期美国国债收益率升至2007年以来的最高水平，法国30年期国债收益率刷新2008年以来的纪录，德国国债收益率升至2011年水平。英国国债收益率接近6%，类似期限的日本国债收益率也接近历史最高。

机构表示，美债长端收益率持续走高对股市构成多重利空，市场流动性自主收紧，可能对全球科技股估值形成压制。

值得注意的是，今晚美债将再迎“大考”。按照日程安排，美国财政部将于北京时间周四凌晨1点再次向投资者“借款”160亿美元，期限20年，以帮助为今年迄今近1.8万亿美元的美国预算赤字提供资金。这或将成为自六年前发行20年期债券品种以来，华盛顿借债成本最高的一次。

第二，市场对美股AI(人工智能)债务融资的担忧情绪也在持续加剧，投资者开始为AI资本开支的债务风险定价。OpenAI透露，在截至6月的3个月里，其营收仅增长至67亿美元，而第一季度的营收为57亿美元，同时第二季度亏损进一步扩大。

A股逐步进入行情“深水区”

最后，回到A股后续走势上。

金鹰基金权益研究部宏观策略研究员金达莱分析，展望后市，指数短期预计继续围绕关键点位震荡蓄势。“随着8月下旬进入中报密集披露期，市场定价重心有望进一步由情绪和估值修复转向业绩兑现，板块分化或继续加大。”

金达莱表示，本轮科技板块调整更多源于前期高估值消化和交易结构去杠杆，并非AI产业需求出现明确拐点；经历前期快速修复后，行情已由超跌反弹转向业绩定价，后续进一步上行需要订单、盈利及产业景气持续兑现。

富荣基金认为，A股市场逐步进入行情“深水区”，对增量逻辑和筹码结构的要求同步抬升。未来两周A股将进入半年报密集披露窗口，业绩验证或成为短期定价的核心变量。中期维度看，对于质地优异、明年业绩增长确定性较强的科技细分领域，仍建议保持耐心与战略定力，利用震荡期优化持仓结构、去伪存真。

东吴证券认为，短期市场大概率延续偏轮动格局。

科技硬件的结构性修复中，可沿三条线索布局：一是“量增”逻辑主导、无新增产业争议的方向(如半导体设备、PCB 链)；二是涨价主线中供给壁垒真实偏高、中长期供需格局未现松动的分支；三是财报季里迎来预期上修的品种。

非科技方向的轮动中，医药创新链、有色、机器人、软件等同样具备关注价值；优质低波红利仍具配置价值；存量博弈格局下小微盘亦相对占优。