IPO星解码｜优邦科技创业板过会：多元化布局持续性几何？

千淘万漉虽辛苦，吹尽狂沙始到金。从东莞大岭山一间外资材料厂，到站上创业板审议席，优邦科技走了二十三年。

2026年8月21日，深圳证券交易所上市审核委员会2026年第53次审议会议召开，东莞优邦材料科技股份有限公司(以下简称“优邦科技”)首发符合发行条件、上市条件和信息披露要求，需进一步落实事项为“无”。

但上市委的现场问询，把最尖锐的问题摆上了台面：多元化经营布局模式是否可持续？与富士康集团业务合作以及收购厦门特盈，是否暗藏利益输送？一场围绕材料、客户与增长逻辑的答辩，在优邦科技的IPO之路上迎来序章。

东莞起家二十三年：一家材料商包揽四大业务

2003年9月26日，美国优邦投资出资设立优邦有限，投资总额600万港元；2010年，郑建中通过其控股的深圳优邦化工(后更名为乌鲁木齐优邦)正式入主。2016年1月，公司整体变更为股份公司，实际控制人郑建中直接持股20.04%，合计控制37.09%的表决权。

二十三年间，优邦科技从单一的材料厂，成长为拥有电子胶粘剂、电子焊接材料、湿化学品、自动化设备四大业务板块的电子装联解决方案供应商，产品最终服务于索尼、惠普、戴尔、亚马逊、中兴通讯、小鹏汽车等国内外知名终端品牌。

客户基本盘以富士康为锚：双方自2008年合作至今，2015年富士康旗下金机虎投资入股，现持有公司3.44%股份；台达集团(2009年起)、奇宏科技(2011年起)、群光电能(2014年起)等头部客户与公司均保持十年以上合作。

行业地位方面，根据中国胶粘剂和胶粘带工业协会证明，公司电子胶粘剂产品2025年国内市场占有率约为3%，排名行业前十；锡膏产品2025年国内市场占有率约为5.83%，位于国内企业前五名。截至2025年末，公司拥有已授权专利104项，其中发明专利57项，子公司苏州优诺获评国家级专精特新“小巨人”企业。

公司业务的另一增长点是出海。报告期内，公司境外收入由1.20亿元增至2.00亿元，占主营业务收入比例由13.55%升至17.82%，越南基地投产，南通新厂在建，产能版图从华南向华东、海外延展。在东莞、珠海、江门等华南基地之外，公司报告期内完成了越南优邦厂区建设并投产，珠海优邦则聚焦半导体清洗剂的研发生产，为拓展高端领域埋下伏笔。

AI托底、湿化学品失速：三年账本的攻与守

四线并进的成色如何？账本最能说明问题。

先看业绩，2023年至2025年，公司营业收入分别为8.99亿元、10.25亿元、11.36亿元，2024年、2025年同比分别增长14.00%、10.84%；归母净利润分别为8,994.16万元、9,362.24万元、1.08亿元；扣非后归母净利润分别为9,088.38万元、9,182.02万元、9,984.00万元；期后业绩同样可圈可点：2026年上半年，公司营业收入6.95亿元，同比增长36.65%；归母净利润5,083.76万元，同比增长28.53%。

增长的分化藏在结构里。服务器领域收入报告期三年分别为9,062.78万元、1.20亿元、1.81亿元，年复合增长率达41.14%，最近一两年基本均应用于AI服务器领域——低温锡膏大批量交付奇宏科技，最终进入英伟达、谷歌、亚马逊的产业链；新能源及储能领域收入由2,560.84万元、4,604.19万元增至9,304.95万元，年复合增长率90.59%；半导体领域收入由434.57万元、496.96万元增至1,100.77万元，年复合增长率59.15%。这三大新兴领域合计占主营业务收入比例由2023年的约13.60%升至2025年的约25.30%。

但另一面，引擎也有熄火的时刻。2025年，湿化学品收入由2.38亿元降至1.58亿元，下滑约33.48%，主因系富士康代工终端手机机身材料由钛合金转为铝合金，金属表面处理剂单位消耗量阶段性减少。这块业务高度绑定富士康，而富士康收入占比已由2023年的34.87%降至2025年的26.55%。

结构性的隐忧同样藏在报表深处。报告期内，优邦科技的主营业务毛利率由31.55%逐年滑落至27.03%，电子胶粘剂毛利率由42.41%降至37.22%，锡锭、银等大宗原材料价格上涨叠加新能源低毛利产品占比提升，形成双重挤压。

分业务看，电子焊接材料毛利率分别为21.11%、17.03%、19.23%，湿化学品毛利率分别为37.74%、27.46%、28.12%，自动化设备剔除收购评估增值影响后毛利率分别为30.97%、41.35%、41.22%——四块业务冷暖不一，原材料价格与产品结构成为决定毛利率走向的两大关键。

上会之问：富士康依赖几何？多元化能否持续？

带着这份喜忧各半的账本，优邦科技走上审议席。

上市委现场问询聚焦两点：其一，结合市场竞争格局、下游行业发展趋势、各业务板块收入变化、期后业绩，说明多元化经营布局模式是否可持续，是否会对经营业绩产生不利影响；其二，结合与富士康集团业务合作以及收购厦门特盈，前高管股权出资、借款豁免、薪酬领取等情况，说明公司及实际控制人是否存在利益输送或其他特殊安排。

根据此前的问询函回复，公司的答辩围绕两条主线展开。

多元化之问，公司以数据作答：湿化学品的阶段性波动源于终端材质转换，属于结构性调整而非需求萎缩——2026年4月该业务已实现收入约900万元，二季度预计约3,000万元，7月单月收入1,643.97万元，环比增长43.22%；而“材料+设备”协同布局正在兑现，2026年上半年主营业务收入6.81亿元，同比增长35.54%，其中电子焊接材料增长74.05%、自动化设备增长40.10%，服务器、新能源、半导体等新兴领域正成为新的增长极。

以电子胶粘剂为例，公司向新能源领域的拓展已有实绩：新能源领域收入由5,744.82万元增至9,314.58万元，占该业务比例由23.88%升至35.46%，产品已导入中创新航等客户供应链，但对应毛利率亦由61.55%降至34.78%，低毛利领域占比提升的代价，公司已在招股书中坦陈。

客户集中之问，公司强调合作历史与独立性：与富士康合作始于2008年，早于金机虎投资2015年入股，双方交易按市场化原则定价；2025年在对富士康销售减少的情况下，公司整体收入仍实现增长，2026年上半年在富士康销售占比继续下降的同时业绩保持增长，对富士康不存在依赖。

至于收购厦门特盈：2021年实际控制人亲属郑铭哲先行收购该公司，2022年3月公司以1.94元/股的价格收购其100%股权，交易作价8,000万元；前高管罗登俊等五人增资资金来源于郑建中协调的借款，年利率8%，均已足额还本付息，惠友创盈对刘扬辉的借款豁免亦经公证确认。公司称，经核查不存在利益输送或股份代持安排。

8.05亿元募资：新增产能押注半导体

最后回到IPO的核心——募资问题。本次发行，公司拟公开发行不超过2,666.67万股，占发行后总股本的比例不低于25%，募集资金拟投入三个项目，合计拟使用募集资金8.05亿元：半导体及新能源专用材料项目拟投入5.19亿元、研发中心建设项目拟投入8,659.00万元、补充流动资金2.00亿元。

其中重头戏是半导体及新能源专用材料项目。该项目在江苏南通新建生产基地，拟新增产能约5.11万吨/年，覆盖封装材料、湿电子化学品、表面处理剂、新能源用胶粘剂及先进有机硅材料，全面瞄准智能终端、半导体制造、新能源汽车、光伏等应用领域。项目建设期2年、产能爬坡期4年，预计2029年陆续投产、2032年基本达产，达产后预计可实现年营业收入9.42亿元、年均净利润9,858.76万元，税后内部收益率14.06%。

研发中心建设项目则围绕高性能导热界面材料、板级及半导体级底填材料等课题升级研发设施，意在为高端产品储备弹药。

产能能否消化，是市场最关心的注脚。2025年公司电子装联材料销量约1.99万吨，按90%产能利用率测算，消化新增产能需2025年至2032年销量复合增长率约20%，与半导体、新能源下游市场同期增速预测大体相当。

公司称，半导体领域2026年已新开拓宏茂微电子、成都先进功率半导体等客户并实现批量交付，新能源领域已开拓隆基股份等客户，新增产能消化路径明确。

截至2025年末，优邦科技资产总额11.98亿元，归母所有者权益8.44亿元，资产负债率(合并)29.57%，财务结构较为稳健，扩产更多是押注未来五年的赛道景气。

历时二十三年，优邦科技从东莞一家外资小厂走到创业板门口。它一边借AI服务器的东风高歌猛进，一边在湿化学品与富士康的跷跷板上小心平衡。多元化业务布局是解药还是风险，在产能爬坡的四年里，市场自会给出答案。