70亿！中国卫星互联网最大单笔融资背后，一场“太空运营”大幕拉开

一笔近 70 亿元的增资，静悄悄地在上海产权交易所落槌。没有发布会，没有热搜，但资本市场和整个产业链的目光，几乎在同一时间聚了过来——8 月 17 日，上海垣信卫星科技有限公司的增资项目正式成交，18 家投资方合计掏出 69.76 亿元，换得 13.94% 的股权，粗略一算，这家公司的投后估值已达到约 500 亿元。

这不是互联网公司，也不是造车新势力，而是一家立志把"基站"搬到天上的企业。它是"千帆星座"的建设与运营主体，眼下，这个星座的在轨卫星已增至 238 颗。

业内人士把这笔钱看得格外重：它不是一次普通的股权融资，而是国家资本面向下一代空间信息基础设施的一次战略性配置。更大的信号在于，中国卫星互联网，正从"造卫星"的技术验证阶段，迈向"组网、运营、做生意"的新阶段——一场"太空运营"的大幕，正在拉开。

一笔 70 亿的增资，为何惊动国家级基金？

先把这笔钱的来路看清楚。据多家权威媒体报道，本轮增资的出资结构相当"豪华"：18 家投资方中，由国调二期协同发展基金股份有限公司牵头的 24 家机构联合体出资最多，合计 57.64 亿元、占本轮融资总额的 82.6%；其余投资方则来自上海本地国资平台、地方政府产业基金、航天产业背景机构与市场化创投——其中，创始股东、上海市国资委旗下的上海联和投资继续加码 5.52 亿元，亚信科技(成都)等产业资本也在上一轮之后再度跟投。

事实上，这已经是垣信卫星第二次刷新纪录。2024 年初，公司完成 67 亿元 A 轮融资，一度被视为当时国内商业航天领域规模最大的单笔融资之一；这一次，69.76 亿元再次刷新中国卫星互联网的单笔融资纪录。放在整个行业坐标系里看，这笔钱的分量更重：据投中嘉川 CVSource 数据，今年上半年中国商业航天领域已披露融资总额达 127.9 亿元、共 79 笔，融资额同比增长 273%——资本对整个赛道的热情，正在肉眼可见地升温。

通信分析师周桂军点出了这轮投资的特殊之处：从投资者结构看，这轮融资具有"全产业特征"，国家级战略性基金在大型商业航天基础设施项目中的参与程度进一步提升。上海新兴信息通信技术应用研究院院长任吉则看得更远——"垣信卫星此次 70 亿元增资，不只是一次企业融资，而是国家资本面向下一代空间信息基础设施进行的战略性配置。它表明我国卫星互联网正在由技术验证和初期组网，迈向规模建设、网络运营和商业应用阶段。"

238 颗卫星之后，组网按下"加速键"

钱是燃料，天上的网才是引擎。千帆星座自 2024 年首次组网发射以来，节奏一年比一年快：2026 年进入密集发射期，6 月初连续密集发射，累计在轨卫星先后突破 182 颗、200 颗，AIS 卫星系统同步完成组网；7 月 5 日，长征八号甲运载火箭一次将 20 颗卫星送入轨道，"一箭 20 星"的平板堆叠构型日趋成熟，在轨卫星总数随之增至 238 颗。

238 颗是什么概念？星链的在轨规模依然位居全球首位，差距依然悬殊，但关键在加速度——从 2024 年全年发射数十颗，到今年上半年发射数量已超过去年全年，千帆星座正以几何级的速度向"规模化组网"冲刺。而组网规模，恰恰是低轨星座的生死线。周桂军说得直白："对于低轨星座而言，卫星数量本身就是竞争力的一部分。只有卫星部署达到一定规模，才能形成连续覆盖，并进一步支撑宽带通信、手机直连、物联网等应用。"

垣信卫星给自己排出的时间表是：2026 年底前完成第一阶段 324 颗卫星部署，建成一张可在全球关键区域开展业务运营的地面支撑系统，与天基系统联动，实现低轨宽带的全球基础覆盖，并具备向下游客户提供初步商用服务的能力；远期规划，则是超过 1.5 万颗卫星的超大规模星座。在已开展的应用场景测试中，千帆星座实测下行峰值速率达到 500Mbps、端到端时延平均 50 毫秒——技术指标已经逼近地面网络的体验。

手机直连打通，普通人的"一键上星"近了

对普通人而言，卫星互联网最性感的想象，莫过于"手机直连卫星"——不用换设备，不用办专卡，掏出一部日常用的手机就能接通太空。

这个想象正在变成现实。今年 6 月 9 日，垣信卫星发射首颗手机直连试验星；6 月 19 日，使用未改造的存量商用手机，打通了国内首例手机直连卫星 5G 制式语音与视频通话，全程链路顺畅稳定，通话质量比肩地面 5G。这意味着，用户手中的普通智能手机，无需任何软硬件改造，就能在卫星网络下完成通话——"不换卡、不换号、一键接入"不再是概念，而是已经被验证的技术底座。

基础设施一侧也在同步铺路。行业公开信息显示，中国电信已联合华为、荣耀、小米、OPPO、vivo、中兴、三星等主流手机厂商，推出 40 余款支持卫星直连功能的智能手机终端；在极端灾害、深山牧区、远洋渔区等地面通信盲区，手机直连卫星可提供语音通话、定位求救、短报文发送，成为防灾减灾和户外出行的"兜底通信"。在 MWC 上海展上，垣信卫星还展示了标准版与航空版卫星终端：标准版终端厚度仅 30 毫米，下载速度可达 450Mbps；航空版终端可适配各类机型，让乘客在万米高空看视频直播。卫星通信，正从"专网工具"一步步走向"大众消费品"。

先刚需、后普惠：太空运营的第一桶金在哪

卫星上天只是开始，能不能"运营"出钱来，才是这场大戏真正的主线。

中科卫星科技集团高级副总裁杨志高曾点破行业的商业逻辑：卫星互联网具备显著规模效应，在轨卫星数量直接划定行业商业天花板——当星座只有百余颗在轨时，网络覆盖碎片化、带宽资源有限，只能支撑应急救援、远洋通信、极地科考等少数高价值小众场景，客户基数小、营收体量有限，难以摊薄卫星制造、发射和地面信关站建设的巨额固定投入。只有当星座规模攀升至数千乃至上万颗，实现连续无缝覆盖，商业模型才能真正跑通。

因此，全行业遵循的路径是"先刚需、后普惠，先行业、后大众"。眼下，千帆星座正在交通运输、应急防灾、能源电力、农业、矿业、科教文卫等方向大规模开展场景测试：交通运输领域，此前千帆星座低轨宽带网络已在中国香港的一艘邮轮上完成接入测试；应急领域，卫星互联网构建"空天地"应急通信生命线，在洪水、台风等"三断"场景下快速恢复全域通信；文旅领域，在高原、自驾线路配套卫星通信服务，补齐旅游服务短板。

出海则打开了另一扇窗——垣信卫星已与巴西、马来西亚等国机构签署协议，在南美、东南亚等地推进信关站建设与落地，目标市场直指共建"一带一路"国家和中国出海企业。从远洋通信到应急兜底，再到面向全球的宽带生意，太空运营的第一桶金，正在这些细分场景里一点点被挖出来。

从"天上织网"到"地上收钱"，一场关于连接权的长跑

当然，越是宏大的叙事，越要看清脚下的路。卫星互联网前期投入巨大，组网、发射、地面站建设每一项都是重资本开支，距离大规模盈利仍有相当周期——这是所有低轨星座玩家共同的考题，星链也不例外。中国科学院微小卫星创新研究院院务委员常亮把这轮增资定性为"我国商业航天迈向规模化组网的标志性事件"；而在任吉看来，这笔钱的核心价值不只是增加在轨卫星数量，更是推动卫星从航天器转化为可组网、可调度、可运营的通信网络节点，带动卫星制造、火箭发射、芯片、终端、网络运营和行业应用协同发展。

这正是"太空运营"四个字的全部含义：天上的网要织起来，地上的生意要收得到钱，中间靠的是把一颗颗卫星变成一座座"太空基站"，把一次次的发射变成一层层的覆盖，再把覆盖变成用户触手可及的服务。70 亿只是序章。当 2026 年底 324 颗卫星组网完成、商业化运营正式启动，当普通人的手机真正"一键上星"，这场关于连接权的长跑，才刚刚进入最精彩的赛段。