城地香江：定增折戟、国资入主落空，H1净利转亏，IDC业务增长“刹车”

证券之星 李若菡

2026年上半年，城地香江(603887.SH)收入呈放缓之势，公司归母净利润同比由盈转亏，当期录得亏损645.32万元。

证券之星注意到，受此前年度数据中心投资运营项目集中新增建设的影响，公司长期借款规模扩大、资产负债率持续攀升，财务费用随之走高。同时，毛利率下滑及递延所得税费用的增长，进一步对公司的盈利能力造成冲击。持续亏损之际，城地香江筹划近两年的定增事项宣告终止，国资入主计划就此落空。而在定增推进期间，公司多名高管还出现抱团减持的行为。

毛利率持续承压，负债率攀升

公开资料显示，城地香江最初主要从事桩基、基坑围护及岩土领域相关设计等地基与基础工程服务。2018年，公司通过收购香江科技100%股权，正式切入IDC赛道。目前，公司主营业务包括IDC投资及运营等服务和IDC综合解决方案(包含系统集成及产品制造与销售)。

2026年半年报显示，公司实现营业收入14.73亿元，同比增长14.59%；归母净利润为-645.32万元，扣非净利润为-2346.31万元，扣非前后净利润同比均由盈利转为亏损。

证券之星注意到，受益于AI智算基础设施建设热潮，国内IDC行业需求持续扩容，公司IDC运维收入上升。不过，与去年同期增速的137.31%相比，公司营收增长大幅放缓。

值得注意的是，人工智能爆发式增长的算力需求虽大幅拓宽了基础设施市场空间，但大量资本与企业纷纷跨界涌入数据中心产业链，供给端日趋拥挤，技术路径也易趋于同质化，导致行业竞争在市场扩容的同时愈发激烈。

亦有分析指出，城地香江收入大部分来自运营商和互联网大厂代工代建数据中心的系统集成与设备销售，该类业务毛利较低，且议价能力弱。在这一背景下，公司销售毛利率呈逐年下滑趋势，由2024年上半年的36.07%降至2026年同期的16.58%，惨遭“腰斩”。

除了毛利率下滑之外，上半年递延所得税费用有所增加，而去年同期因关联交易未实现内部收益确认了大额递延所得税资产，进一步压低了公司当期净利润。

证券之星注意到，受以前年度数据中心投资运营项目集中新增建设影响，城地香江上半年长期负债同比增长11.46%，达到19.09亿元。截至报告期末，公司的资产负债率由年初的71.04%增至72.24%。

而长期借款增加推高了公司的财务费用，公司上半年财务费用同比增长32.08%，达到6521.82万元。此外，公司的销售研发费用亦出现不同程度的增长，同比分别增长24.12%、44.29%，对应金额分别为3448.75万元、5519.32万元，费用端的增长对公司的盈利能力造成影响。

面对财务压力，城地香江在半年报中表示，公司现阶段已着手调整业务结构，聚焦优质项目拓展承接，有序压降银行长短期有息负债规模、优化负债存续期限，严控整体杠杆水平，缓释财务费用对经营利润的侵蚀，夯实公司长期盈利空间。

值得注意的是，随着营收的增长，公司的存货规模同步攀升。截至2026年6月末，公司存货规模达27.5亿元，同比增长20.69%，高于当期收入增幅的14.59%，占当期流动资产的比例达37%。

在二级市场上，由于此前算力租赁板块表现活跃，公司股价曾在8月11日、8月12日及8月13日连续三个交易日涨停，触及股票交易异常波动情形。在股票交易风险提示中，公司对其算力租赁业务进行澄清，表示部分媒体将公司归为算力租赁概念股，截至目前，公司当前主营业务为IDC投资及运营和IDC综合解决方案(包含系统集成及产品制造与销售)，暂未有相关业务。

定增宣告终止，高管组团减持

证券之星注意到，盈利能力表现不佳之外，城地香江筹划近两年的定增一事宣告终止。8月14日，城地香江发布公告称，公司召开董事会，审议通过定增终止议案，并与认购方中能智算签署《解除认购协议》及《解除表决权放弃协议》。

该事件要追溯至2024年10月，城地香江披露定增预案，公司向中能智算发行A股股票1.39亿股，募集资金总额不超过6.97亿元，募集资金将全部用于补流及偿还债务。同时，中能智算与城地香江控股股东谢晓东及其一致行动人卢静芳和公司签署了《表决权放弃协议》。

若定增顺利完成，城地香江控制权将发生变更，中能智算将直接持有城地香江23.08%的股权，成为其控股股东，国务院国资委将成为公司实控人。彼时，市场认为中国能建体系内的项目资源，不仅能够为公司带来持续的订单协同，更为重资产的自持IDC扩张提供外部资金。

定增预案的发布一度刺激城地香江股价大涨，其股价曾连续六个交易日(2024年10月15日至10月22日)涨停，该事件的进展也因此备受投资者关注。不过，推进近两年时间后，此次定增最终未能落地。今年8月12日，城地香江公告称，公司与中能智算已就定增终止事项展开研判与磋商。

对于终止原因，公司解释称，当前资本市场环境变化较快，本次发行交易的核心商业基础条件已发生实质性变更。同时，AIDC行业发展已从聚焦基础设施投建进一步延展至底层核心技术攻坚与系统化协同应用等领域。

证券之星注意到，在推进定增期间，城地香江高管出现抱团减持的行为。今年5月，公司发布公告称，董事长、总裁张杨、董事王志远、董事吴凤林、原副总裁许奇、副总裁陈俊拟合计减持公司30.62万股股份，减持比例为0.051%。

随后在今年6月，张杨和许奇通过集中竞价的方式共减持公司10.99万股股份，减持比例为0.0183%，合计套现约121.38万元。(本文首发证券之星，作者|李若菡)