1.54万亿南方基金AB面：多只主力产品呈现亏损，多业务线暴露内控短板

公募行业发展三十余年，头部基金公司本该是投研能力、合规治理与人才体系的标杆。

作为国内老牌公募龙头，南方基金2025年至2026年上半年交出了较为亮眼的财报成绩单：营收、净利润双双高增，2026年上半年净利润位居行业首位，管理规模突破1.54万亿元，稳居行业第一梯队。

不过，《眼镜财经》梳理发现，公司盈利的背后，是大面积基民的深度亏损。依托万亿规模收取管理费的南方基金，正面临“公司大赚、产品大亏、持有人深套”的明显背离情形。

结合2025年年报、2026年半年报及多只核心产品季报数据来看，旗下多只主流权益产品持续业绩承压、长期跑输基准，投资风格漂移较为常见；核心投研骨干陆续离职，投研梯队出现断层；近两年合规罚单、内控问题多有发生。财报数据之下，南方基金的投研根基与品牌口碑面临考验。

财报高增与产品业绩分化

多只主力产品持续亏损

从官方披露的财务数据来看，南方基金账面盈利处于行业前列。2025年全年，公司实现营业收入87.67亿元，同比增长16.55%；净利润27.05亿元，同比增长15.05%，归母净利润24.83亿元，年末总资产179.22亿元、净资产115.31亿元，盈利规模居行业头部。

2026年上半年增长进一步提速：当期营业收入50.14亿元，同比增长32.05%；净利润15.03亿元，同比增长25.86%，居全市场已披露半年报基金公司净利润头部；归母净利润13.34亿元，公司总资产扩张至187.18亿元，净资产124.21亿元，整体管理规模攀升至1.54万亿元，同比增长11.26%。

《眼镜财经》梳理发现，规模、营收、利润全线增长，但部分普通基民持有体验不佳，盈利增长较多依赖管理费收入，旗下多只散户重仓的核心产品长期亏损、持续跑输市场，业绩表现存在明显短板。

作为南方基金重点布局的大众主流产品，南方成份精选混合C(006541)的亏损表现较有代表性，一定程度反映公司主动权益投研面临的困难。

根据2026年二季度官方季报数据：该基金近六个月净值收益率为-8.27%，而同期业绩比较基准收益率为6.46%，超额收益跑输14.73个百分点；2026年二季度单季，基金净值下跌10.52%，同期基准上涨9.71%，单季度超额收益缺口为20.23%，显著跑输市场。

拉长周期来看，该产品长期业绩压力更为明显。2023年至2026年的三年周期内，南方成份精选混合C净值下跌13.38%，同期业绩基准收益11.26%，长期超额收益亏损超24个百分点；近五年净值跌幅达到36.43%，较基准跑输31.64个百分点。

截至2026年9月初，该基金最新净值0.6372元，产品长期处于破净状态，高位入场的基民亏损持续，长期持有收益不理想。

除成份精选外，曾经的南方兴润价值一年持有混合同样让投资者承受较大压力。2021年作为年度爆款基金，一日募集约150亿元，吸引数十万散户进场。

《眼镜财经》注意到，产品成立后业绩持续走弱，锁仓持有、无法自由赎回的基民面临较大亏损风险。投资者承担净值回撤风险，而南方基金常年计提高额管理费，形成“基民亏损、公司盈利”的明显反差。

值得关注的是，多款产品长期存在投资风格漂移现象，进一步影响投资者回报。

南方阿尔法混合宣传主打均衡选股、穿越周期、赚取阿尔法收益，实际运作中却常年高仓位集中于单一赛道，频繁调整持仓、追逐热点，与产品契约定位存在偏差，常年跑输业绩基准。2026年监管摸底整改中，南方基金数十只产品因风格与基准匹配度较低被纳入重点整改名单，是全市场问题产品较多的头部机构之一。

投研梯队建设面临挑战

公募基金的核心竞争力在于投研人才，稳定的研究团队、成熟的投资体系，是持续创造超额收益的基础。但近两年，业绩持续疲软的背后，是南方基金核心投研人才逐步流失、人才梯队接续不足的深层问题。

曾经撑起南方权益投研体系的史博，是公司权益投研的重要人物，深耕行业近三十年，任职南方基金研究部总监、权益首席投资官、副总经理等核心岗位多年。

自2024年起，史博逐步淡出核心岗位，卸任行政职务；2026年7月更是一次性卸任南方绩优成长、南方兴润价值、南方港股创新视野三只核心主力产品，仅保留一只小规模定开产品管理权限。

业内分析认为，这一变化标志着南方基金依赖资深老将的投研时代渐近尾声，而新生代团队在承接原有投研体系方面尚需时间磨合，多只旗舰产品业绩波动有所加大。

《眼镜财经》梳理发现，头部光环之下，南方基金正经历常态化的骨干离职潮。据基金业协会变更数据统计，2026年前8个月，公司已有数十名核心员工离职，涵盖权益研究员、量化基金经理、固收骨干、分支机构高管、渠道核心负责人等岗位，多数骨干直接跳槽至同业公募、头部私募、券商资管。

业内普遍认为，较大规模、集中化的骨干出走，与公司考核机制和投研文化有关。

当前考核较为侧重产品发行规模、短期净值排名、渠道营销配合，对“深度研究、长期投资”的资管本质关注不足。研究员部分精力耗费在路演宣传、材料报送、营销配合，深耕产业链、跟踪上市公司、沉淀研究体系的时间受到挤压；基金经理面临短期排名压力，部分被迫放弃长期价值投资，追逐市场热点、频繁调仓，最终导致风格漂移和业绩波动。

监管罚单接连落地

多业务线暴露内控短板

万亿规模、百亿利润的南方基金，在合规风控层面出现多起事件，内控问题频发、监管处罚不断，与头部公募的行业地位存在差距，也反映出公司在规模扩张与内控治理、盈利增长与风险管控之间的平衡有待加强。

2024年12月，深圳证监局对南方基金出具警示函，约谈公司高管，指出公司内控制度不完善、制度落地执行流于形式，内控管理存在漏洞，为后续风险埋下隐患。

进入2025年，监管处罚较为密集。2025年10月，深圳证监局对南方基金采取责令改正行政监管措施，违规问题覆盖投资运作管控、从业人员管理、基金销售合规三大业务线，显示全流程内控存在不足。

仅时隔一个月，2025年11月国家外汇管理局深圳市分局再度对南方基金开出罚单，因业务外汇登记不合规被监管警告并处罚款，成为当年同时收到证监局、外管局处罚的头部公募之一。

风险不止于母公司，旗下核心子公司同样风控失守。2026年8月公示，南方资本收到证监会责令改正决定书，监管指出其投行类业务内控缺失、利益冲突审查流于形式、内核履职不独立、底稿归档不规范、廉洁从业防控机制存在漏洞，多项合规要求未达标。

同时，公司创新业务再曝风险，2026年8月深交所向南方润泽REIT下发数十项问询，核查底层资产运营、估值合理性、管理人履职瑕疵，创新业务管控能力受到监管关注。

合规问题往往相互关联：销售端内控不严，可能滋生夸大宣传、高位引流，诱导投资者买入后续表现不佳的产品；投研端内控失效，可能放任基金经理风格漂移、频繁博弈，一定程度上导致南方成份精选、南方兴润价值等产品长期深度亏损；人员管理内控缺位，无法有效约束从业人员执业行为，加剧人才流失与操作风险。

规模不等于实力，利润不等于口碑。《眼镜财经》注意到，当下的南方基金，正面临一种较为矛盾的局面：依靠1.54万亿规模持续收取管理费，实现利润连年增长；但投研表现、人才稳定、合规治理等方面存在不足，导致投资者收益受损、品牌信任度有所下降。

资管行业的立身之本，是受人之托、忠人之事、为持有人创造价值。对于南方基金而言，光鲜的财报数据难以掩盖产品亏损、人才断层、合规失序等深层问题。

若持续侧重规模扩张、轻投研建设，重盈利指标、轻持有人利益，任由主力产品持续亏损、投研人才持续流失、合规漏洞持续存在，万亿规模的光环、头部公募的口碑，或将面临越来越多基民的质疑与信任流失。

本文来源：眼镜财经