一份半年报虚增四成收入：*ST数源如何走到退市边缘

2026年9月9日，*ST数源(000909.SZ)发布公告，披露公司及相关当事人收到浙江证监局出具的《行政处罚事先告知书》。因2020年年报、2021年年报及2022年半年报存在虚假记载，公司拟被责令改正、给予警告，并处以800万元罚款；时任董事长章国经拟被罚400万元并采取8年证券市场禁入措施，其余5名相关责任人拟被罚50万至200万元不等，合计拟罚款1690万元。自9月10日起，公司股票被叠加实施其他风险警示，简称仍为“*ST数源”，日涨跌幅限制为10%。

这已是这家杭州国资背景的老牌上市公司近年来又一次站上监管风暴的中心。从2023年被实施其他风险警示，再到2026年被叠加退市风险警示和多项风险警示，*ST数源的困局并非一日之寒。

虚假记载的全景

根据《行政处罚事先告知书》，*ST数源的财务造假横跨2020年至2022年上半年，涉及三类违法事实。

第一类是虚假视音频业务。2020年，数源科技与客户数源久融技术有限公司开展无真实货物流、合同和资金流转形成闭环的虚假购销业务，虚增2020年年报营业收入1.67亿元、营业成本1.58亿元、利润总额941.56万元，分别占当期披露金额的12.43%、14.02%和12.10%。

第二类是虚假贸易业务及错误使用总额法。2021年至2022年上半年，公司及子公司数源贸易与多家客户开展无商业实质的白银、索尼相机、检测服务及超声波气体流量计等虚假购销业务。同时，2020年至2022年上半年，公司在对黄金、白银等贸易业务中不具有对商品的控制权，却错误采用总额法确认收入，导致多期营收和成本被大幅虚增。

第三类是虚假项目咨询服务业务。2022年上半年，公司在未实际提供咨询服务的情况下，以项目咨询服务费名义向9家公司收取服务费2936.81万元并确认为当期营业收入，该服务费实际为子公司杭州中兴房地产开发有限公司投资三个房地产项目后收取的投资保底收益和违约金，其中610.38万元应确认于2021年，由此虚减2021年年报利润总额、虚增2022年半年报营业收入和利润总额。

综合来看，2022年半年报的造假规模最为触目惊心——虚增营业收入约4.90亿元，虚增营业成本约4.60亿元，分别占当期披露金额的40.12%和42.41%，虚增利润总额占当期披露金额的19.78%。这意味着，该期财报中每五元收入中就有约两元是虚构的。

浙江证监局在调查中明确指出，章国经作为时任董事长“组织安排相关人员实施全部涉案事项，违法情节较为严重”。在8年禁入期内，其不得从事证券相关业务或担任证券发行人的董监高职务。

连续四年亏损

财务造假的背后，是*ST数源持续恶化的经营基本面。

*ST数源全称数源科技股份有限公司，注册地位于杭州，1999年在深交所上市，是杭州市国资委旗下西湖电子集团的核心产业平台之一。第一大股东西湖电子集团持股比例为41.4353%，实际控制人为杭州市人民政府国有资产监督管理委员会。公司主营业务涵盖电子信息类产品的研制与销售、科技产业园区开发与运营、商品贸易以及房地产开发等。

然而，这家有着国企背景的老牌上市公司，近年来频繁陷入业绩亏损泥淖。2022年至2025年，公司归母净利润分别亏损3.61亿元、3.19亿元、6601.25万元和4.37亿元，四年累计亏损超过11.8亿元。2025年公司营业收入同比下降16.28%至2.70亿元，且利润总额、净利润、扣非后净利润均为负值且扣除后营收低于3亿元，触发了退市风险警示条件。

亏损的来源是多重的。根据公司年报披露，2025年投资收益为-1.42亿元，主要系持股44%的联营企业黑龙江新绿洲房地产开发有限公司当年净利润为-5.36亿元，公司按持股比例确认投资损失，并计提相应长期股权投资减值准备。此外，公允价值变动损益-5361.67万元、信用减值损失-5547.13万元、资产减值损失-5173.83万元，三项合计超过1.6亿元。公司还为黑龙江新绿洲在龙江银行的8191.98万元借款提供连带责任保证担保，基于后者已资不抵债，确认预计负债7125.01万元。

截至2025年末，公司总资产19.44亿元，归属于上市公司股东的净资产仅6.19亿元，同比减少42.34%，资产负债率攀升至65.79%。母公司未分配利润为-7.67亿元，公司已不满足实施现金分红的前提条件。

监管关注并非始于今日

*ST数源面临的监管压力并非始于2026年的立案调查，公司治理问题的信号更早便已显现。

2023年5月，因中汇会计师事务所对公司出具了否定意见的内部控制审计报告，公司股票被实施其他风险警示。同年5月，深交所下发关于2022年年报的问询函，重点关注大额应收账款的形成原因，追问公司“是否存在虚开发票、虚增收入的情形”。问询函指出，截至2022年末，公司商品贸易相关应收款项余额为4.62亿元，其中3.73亿元已逾期，年审机构无法获取充分、适当的审计证据以确定上述款项的性质。

2024年1月，深交所中小板公司管理部再次对公司下发关注函。2024年5月，深交所又对公司2023年年报下发问询函。此外，2023年至2024年间，公司及多名时任高管曾多次收到浙江证监局出具的警示函，以及深交所的通报批评处分，原因包括业绩预告披露不准确、收入确认不符合会计准则、未及时披露房地产项目合作交易、内控评价报告不准确等。

在2025年12月26日深交所互动易投资者互动平台上，有投资者提问指出，公司当前董事会及管理层的多位成员在2024年被采取出具警示函的监管措施并记入证券期货市场诚信档案，询问公司是否有改组董事会的计划。公司于2026年1月19日回复称已从“查补制度全面规范、完善公司内部治理结构、加强培训学习”等方面进行整改。

然而从后续发展来看，这些整改措施并未阻止更严重的财务造假问题浮出水面。

而对于投资者而言，或许需要关注的不仅是已经发生的处罚，更是公司基本面的实质性改善是否可期——而这，恐怕需要比“完善治理架构、加强培训学习”更为有力的行动。