27家券商密集派发“红包”，中期分红从个案试水走向常态化

9月的资本市场，券商行业的“红包雨”正从纸面走向账户。据招商证券最新公告，公司将以总股本86.97亿股为基数，每股派发现金红利0.167元(含税)，共计派发现金红利约14.52亿元，其中A股共派现总额约12.39亿元。A股股权登记日为9月14日，除权(息)日和现金红利发放日均为9月15日。截至9月上旬，其余上市券商的中期分红方案仍处董事会预案阶段，招商证券由此成为今年中报季里首家实施中期分红的券商。

招商证券的“第一单”，正是今年券商行业中期分红全面提速的一个缩影。Wind数据显示，截至8月底，已有27家上市券商及券商概念股披露2026年中期分红方案，合计拟派现金275.53亿元，同比大增43.92%，首度突破200亿元大关，较2024年中期分红的134.74亿元增幅高达104.5%。从“破冰”到“常态化”，券商中期分红正在完成一次质的跨越。

从“临时动议”到“制度通道”

招商证券中期分红的高效落地，核心不在于金额大小，而在于流程的制度化。

过去，券商实施中期分红需要单独召开临时股东大会审议方案，流程繁琐、周期漫长。如今，越来越多的券商通过年度股东大会提前授权董事会决策中期分红，将分红从“一事一议”变为“常规动作”。

这一变化的背后是政策的一路引导：2024年4月，国务院印发《关于加强监管防范风险推动资本市场高质量发展的若干意见》，明确提出“推动一年多次分红、预分红、春节前分红”；同年5月，证监会修订发布《关于加强上市证券公司监管的规定》，要求上市证券公司“重视提高现金分红水平，鼓励形成实施股份回购的机制性安排，积极通过一年多次分红及回购注销的方式提升股东回报、优化治理结构”。制度通道打通后，中期分红的可预期性明显增强，逐步由个案安排转为常规操作。

机制畅通之后，分红的规模效应迅速显现。中信证券以66.72亿元的中期分红金额稳居榜首，一家独占行业总分红额的24.21%；国泰海通以52.54亿元位列第二，两家合计占比超过43%。中信建投、广发证券、中国银河、华泰证券、招商证券、申万宏源、国信证券紧随其后，9家头部券商合计派现231.25亿元，占27家券商分红总额的83.92%。

值得关注的是，国信证券此次为2014年上市以来首次推出中期分红方案，终结了长达12年的中期分红“空窗期”。10.24亿元的分红金额虽在头部阵营中排名居后，但“从无到有”的突破更具信号意义。

分红规模大幅增长的底气来自业绩。2026年上半年，43家上市券商合计实现营业收入3647.10亿元，同比增长44.80%；归母净利润1553.70亿元，同比增长49.07%，5家券商净利润突破百亿元。中信证券上半年归母净利润233.43亿元，同比增长69.60%，创历史中期最好水平。招商证券上半年归母净利润106.24亿元，同比增长104.87%，已达2025年全年123.50亿元的八成以上。

“头部稳比例”与“中小高比率”并行

总量高增之外，本轮中期分红在结构上的分化也十分明显。

头部券商走的是“大基数+稳比例”路线。中国企业资本联盟副理事长柏文喜指出，头部券商正以此树立股东回报标杆。从分红数据看，中信证券中期分红占其2026年中期归属于上市公司普通股股东净利润的29.39%，国泰海通中期分红占其2026年上半年合并报表归属于母公司所有者净利润的25.93%(比例口径依各公司公告)，两家分红合计占全部中期分红总额超四成。这些机构凭借多元的业务布局、稳定的盈利现金流和充足的资本储备，具备持续开展高比例中期分红的实力，分红意愿和分红能力持续领跑行业。

部分中小券商则走出了“高分红率”的差异化路线。红塔证券中期分红2.35亿元，现金分红占归母净利润比例高达46.01%，位居行业榜首；山西证券为29.78%、南京证券为27.65%，分红比例也均超过27%。柏文喜指出，部分区域性、特色券商通过“高分红率”换取市场关注度和更好的股东持有体验，以弥补其可能存在的规模劣势。

与此同时，也有东北证券、国盛证券、天风证券、太平洋证券等多家中小券商及券商概念股选择不进行中期分红，留存利润用于业务转型和补充资本。对此，柏文喜分析指出，这种两极分化是“资本实力与战略选择的双重映射”——对于头部及优质中型券商，资本充足率宽裕、盈利高增、资本消耗压力小，分红是响应监管、提升ROE、吸引长期资金的理性选择；部分中小券商则需在“分与不分”之间权衡生存与发展。

分红频次的提升也在倒逼公司治理升级。越来越多的券商将稳定现金分红政策写入公司章程和未来三年股东回报规划。今年以来，已有10家券商发布《未来三年(2026—2028年)股东回报规划》，西南证券、东方证券等多家券商明确表示，公司每年以现金方式分配的利润不少于当年实现的可供分配利润的30%，强化分红的可预期性。

从“周期博弈”到“价值锚定”

券商中期分红全面铺开的意义，远不止于“发钱”本身。更深层次看，它正在改变市场对券商股的传统认知。

过去，券商股在投资者印象中更多被贴上“周期股”“Beta属性强”的标签，分红率并不是买入券商股的核心逻辑。但当中期分红成为常态，从一年分红一次到一年分红两次，券商股的“价值回报”属性正在被重新定价。

从投资者角度看，中期分红增加了现金回报的频次，对于长期资金和机构投资者具备更强的吸引力。在低利率环境下，具备稳定现金回报能力的金融板块有望持续获得保险资金、养老金等长期资金的关注。截至8月28日，证券公司板块PB仅1.17倍，处于2010年以来7.6%分位(中国银河研报口径)，业绩与估值形成显著错配。中期分红的常态化落地，有望成为推动板块估值中枢修复的重要催化。

从市场定价角度看，分红能力的差异正在成为券商板块估值分化的核心变量。柏文喜指出，本轮券商中期分红是“业绩周期上行”遇到“监管政策鼓励”下的股东回报大潮，“未来3至5年，分红能力将成为券商估值分化的核心维度之一，具备持续高分红能力的券商有望获得显著的估值溢价。”

随着招商证券率先“发红包”，更多券商的中期分红方案将陆续进入实施阶段。从275亿元的分红总额，到9家券商派现超10亿元，从制度通道的打通到股东回报规划的出台，一个属于券商的股东回报新常态，正在从制度设计走向真金白银。