风口词典丨光纤：一根玻璃丝，从价格战走进算力时代

9月11日，三大指数集体收跌，超过五千只个股下跌，光纤逆势却走强。

概念定义：光纤是什么

光纤，是一根比头发丝还细的石英玻璃纤维，靠光的全反射把信息从一端送到另一端，成百上千根光纤套上保护层做成光缆，铺进管道与海底。按光在纤芯中的传播模式，它又分单模与多模两类，单模损耗低、传得远，是骨干网与长途干线的主力，多模多用于数据中心内部的短距连接。无论如何分类，光纤都是全球数据流动的物理底座，AI算力再天马行空，数据的跨域搬运最终也将要落在这根玻璃丝上。

具体来看，产业链的命门在光棒，也就是光纤预制棒。它通过沉积工艺在石英玻璃管内形成光纤芯层，再经高温拉丝制成光纤，纯度与几何精度直接决定光纤的传输损耗。主流制备路线有VAD、OVD、MCVD等几种，难点集中在芯层的纯度控制与掺杂均匀性上，扩产周期通常为12至18个月，部分高端产品线可能延长至24个月，全球产能又集中在少数厂商手里，是整条链上供给弹性最低的一环。

过去十几年，光纤行业的周期说到底是光棒产能与运营商需求之间的拉锯。国产光棒技术突破之后产能快速铺开，运营商集采却逐年压价，光纤价格从2018年的每芯公里数十元一路走低，至2025年初已不足20元，行业在低谷里熬了好几年，厂商拼的不再是技术，而是谁的成本更能扛。利润则始终向上游集中，光棒占光纤成本的六成左右，自给率高低直接决定了一家厂商能留下多少毛利。

这一轮的不同，在于需求端的底层逻辑发生替换。据康宁测算，AI数据中心单个节点的光纤用量约为传统交换机场景的16倍；GPU集群之间的高速互联、数据中心之间的长途互联，消耗光纤的方式和数量都远超传统通信网络。此外，长距离互联还催生了对低损耗、高密度产品的需求，普通单模光纤难以胜任，弯曲半径更小、折射率精度更高的特种光纤成了刚需。

长飞光纤在半年报中预计，2026年全球光纤总需求将超过6.7亿芯公里，同比增长超过10%，其中数据中心相关需求增速高达69%，是行业最主要的增量来源。国内光棒的自给率这些年提升很快，普通产品的供应早已不是瓶颈，真正紧张的，是面向高端与特种应用的那部分产能。

值得关注：一外一内两份订单

消息层面，9月8日，康宁公告确认与Verizon达成多年期光纤供应协议，价值数十亿美元，2027年至2032年将交付超过8000万英里高密度光纤，约合1.29亿公里，产品同时覆盖固定宽带与AI数据中心的骨干网互联，支撑Verizon向四千万至五千万宽带用户的目标推进。

值得注意的是，这已经不是康宁今年的第一单。1月，康宁和Meta签下最高60亿美元的多年期协议，6月又拿到亚马逊数十亿美元的数据中心光纤订单；为承接智算中心需求，它把美国的光连接制造能力提升了十倍、光纤产能扩大五成以上。不到九个月，全球头部科技公司被它接连锁定，长单金额累计到百亿美元量级。

国内的信号同样直接。中国移动2026至2027年度普通光缆集采已完成评标公示，预算70.998亿元，采购规模6922.20万芯公里，18家厂商入围，其中17家顶格报价。测算下来，本轮光缆折合单价约102.56元每芯公里，比上一轮上涨约90%，这样的单轮涨幅在国内光缆集采史上很少见。招标过程本身也有意思：7月初首次招标因有效投标人不足而流标，8月重启，厂商报价趋同，多数企业以最高限价投标。过去在集采桌上拼命压价的那批企业，这一次集体顶格报价。

受消息影响，康宁股价盘初上涨5%，市场对这份长单的理解很一致：光纤不再只是通信耗材，而是承载算力流动的战略资源。

涨价逻辑：需求被改写，供给却快不起来

据行业数据，2026年3月国内G.652.D裸光纤现货价格达到83.40元每芯公里，较年初上涨165%，同比涨幅达418%；若从2025年初不足20元的低点算起，累计涨幅已超过400%。

高端品种涨得更快，适配智算中心高速互联的G.657.A2特种光纤，价格从2025年的32元涨到2026年3月的240元每芯公里，涨幅约650%。

国盛证券测算2026年全球光纤供需缺口率约6%，2027年将扩大至15%；据CRU数据，2026年全球光纤供需缺口约1.8亿芯公里，缺口率约16.4%。中国光棒有效产能利用率已达84.3%，接近满负荷。

然而，供给层面却接不住。光棒的扩产要跨过技术积累、设备获取、工艺爬坡、客户认证几道门槛，每一道都在拖慢新产能落地的脚步，12至18个月的周期意味着，即便现在全力开工，规模产出也要等到2027年之后。

今年以来，烽火通信、通鼎互联、远东股份、大族激光等公司纷纷加码光棒相关项目，市场普遍预期产能要到2028年前后才集中释放。海外的紧张程度不亚于国内，北美在宽带扩容与AI骨干网的双重需求下同样吃紧，海外龙头的提价与扩产消息接连不断，全球性的缺口也就同步打开了国产厂商的出口窗口。

这轮扩产的方式，和历史上的投机式扩产有本质区别。过去是厂商赌周期，涨价的诱惑之下产能一拥而上，随后供给过剩、价格崩塌；这一轮大多由客户预付和长约锁定驱动，产能还没建起来，订单已经签到了数年之后。

产业链：光棒自给与特种光纤，决定谁能吃到最厚的利润

这条链上的利润并不平均，能不能吃到最厚的一段，取决于光棒自给率和特种光纤的占比。

长飞光纤(601869)是光棒自给与特种光纤占比都比较高的样本，行业上行时它的业绩弹性也最足，上半年光传输产品收入约61.26亿元、同比增长59.2%，毛利率达到63.11%；公司还在往多模光纤、特种光纤与空芯光纤等高端方向铺产能。

亨通光电(600487)与中天科技(600522)走的是光通信加能源的双主业路线，业务横跨电网、海洋与新能源。上半年亨通光通信业务收入同比增长超过130%、毛利率超过60%，中天的AI算力光纤G.657.A2出货量同比增长超过两倍；双主业摊薄了净利率，也垫厚了穿越周期的安全垫，两家在海底光缆与海洋工程上的积累，又为它们打开了海外互联市场的一扇门。

烽火通信(600498)作为设备商，受益节奏天然慢于线缆环节，上半年归母净利润受汇兑损失拖累有所回落，但集采价格重置之后，设备侧的弹性有望在后续报表中补上。二线阵营里，通鼎互联(002491)、远东股份(600869)、杭电股份(603618)具备一定产能弹性，DCI互联方向的德科立(688205)也在机构推荐之列(上述梳理不构成投资建议)。

上游还有一层容易被忽略的成本支撑。光棒制造所需的金属锗等掺杂材料价格持续上行，高纯四氯化硅需求随扩产同步增长，成本端为光纤价格托了底。技术迭代也在酝酿新的分层：空芯光纤用空气芯代替玻璃芯，理论上能把时延与损耗再压低一个量级，国内已有万芯公里级的商用空芯光缆采购项目落地，多家头部厂商开始布局专属产线。

需求兑现：涨价半年，报表已经开始说话

涨价的兑现程度，早已体现在了中报之上。上半年，长飞光纤营收98.09亿元、同比增长53.64%，归母净利润29.25亿元、同比大增888.88%，净利率接近30%，居光通信板块之首，公司还推出了每10股派现10.6元的中期分红；亨通光电营收420.26亿元、同比增长31.13%，归母净利润31.20亿元、同比增长93.38%；中天科技营收309.39亿元、同比增长31.10%，归母净利润23.87亿元、同比增长52.29%。通鼎互联(002491)、华脉科技(603042)等二线公司实现扭亏。在中国移动本轮集采中，长飞以10.07%的份额居首，长飞、亨通、中天、烽火四家合计中标约38.8%，头部格局稳固。

报表之外，还有两个先行指标值得留意。光通信企业二季度末的存货普遍环比增长，部分公司利润大增的同时经营性现金流仍为净流出，原因是为后续交付大量采购光棒等原材料，收入确认滞后于备货，景气正在往下半年传导。

运营商的动作也在加码，除中国移动之外，电信与联通今年的光缆采购同样量稳价升，骨干网向400G升级的节奏，为普通光纤之外的需求再添一层支撑。海外市场的价格也在往上走，普睿司曼、康宁等龙头在北美与欧洲的报价同步上调，出口链条上的国内厂商得以在国内集采之外多拿一条增长曲线。国内厂商的新增产能多指向明年年底之后释放，需求侧的数据中心骨干网建设却在加速，供需错配的窗口期，恰好落在未来一至两年。

展望：从通信周期品，到算力基建品

过去，光纤跟着电信资本开支走，是两三年一轮的通信周期品；如今，AI把需求函数改写了光纤用量与传输效率的乘法，从数据中心互联到骨干网的建设，正把光通信的景气周期从两三年的产品周期，拉长为六到十年的系统级建设周期。

有机构判断，2027年至2029年可能出现需求快于合格产能的稀缺窗口，届时行业的属性会更接近算力基础设施，而不是传统建材。对国内厂商来说，最直接的好处是订单能见度被拉长，收入随集采价格大起大落的日子在减少。

冷静的一面同样存在。LightCounting提醒，随着供给扩张，2027年以后市场增速存在回落的可能；光棒新产能将在2028年前后集中释放，会考验这份景气能否穿越供给拐点；运营商集采价格与现货价格的波动、云厂商资本开支的节奏变化，也都是需要持续跟踪的变量。尤其值得注意的是，2028年前后光棒新产能集中释放时，若需求增速放缓，行业可能再次面临供需再平衡的压力，届时拥有高端特种光纤和海外出口渠道的厂商将更具韧性。

不过至少眼下，一根曾经论斤称卖的玻璃丝，握着百亿美元的长单和上涨九成的集采均价，已经站到了算力时代的牌桌上。

本文提及的公司及数据仅作行业信息梳理之用，不构成任何投资建议。股市有风险，入市需谨慎。