每日科创｜欧科亿：一家“磨刀”的公司，怎么半年净利暴涨477倍？

一家做工业刀具的公司，半年净利润翻了477倍。这不是互联网神话，也不是新能源赛道的故事，而是发生在科创板一家湖南企业身上的真实数字。欧科亿(688308)，名字听起来有些陌生，但它生产的数控刀片和硬质合金刀具，正切在汽车、航空航天、风电、消费电子等行业的金属加工线上。2026年上半年，公司实现营业收入12.07亿元、同比增长99.96%，归母净利润3.71亿元、同比增长47734.24%，扣非归母净利润3.53亿元，较上年同期的亏损0.19亿元实现扭亏。这个增速背后，既有大宗商品周期的推波助澜，也藏着一场制造业底层逻辑的悄悄更替。

主业其实很“硬核”：给工业当牙齿

欧科亿1996年成立于湖南株洲，2020年12月登陆科创板，主营硬质合金制品和数控刀具产品。说得直白一点，它做的是工业加工中“切削”这个环节——数控刀片、整体硬质合金刀具、锯齿刀片、棒材，下游覆盖汽车、航空航天、消费电子、风电、轨道交通等行业。公司的硬质合金锯齿刀片获得“国家制造业单项冠军产品”称号，锯齿产品生产规模位居国内第一，数控刀片规模位居国内前三梯队，同时也是国家级专精特新“小巨人”企业。这些头衔不是摆设，它意味着欧科亿在这个细分赛道里，已经有了实打实的产业地位。

从2026年上半年的收入结构来看，两块业务几乎平分秋色且增速同步：数控刀具产品收入6.22亿元，同比增长103.26%；硬质合金制品收入5.74亿元，同比增长102.65%。这种“双引擎”同时高速运转的状态，在制造业企业里并不多见。更值得关注的是毛利率的变化——2026年上半年销售毛利率达到46.00%，较2025年全年的21.73%提升逾一倍，其中二季度单季毛利率为47.71%。毛利率抬升的背后，有产品结构升级的贡献，但更直接的原因，是钨。

科创属性不在一纸专利，而在一条链的完整度

说到科创属性，很多人习惯数专利、看研发占比。欧科亿2026年上半年研发投入5099.09万元，同比增长32.6%；据天眼查数据，今年以来新获得专利授权62个，较去年同期增加了210%，而半年报披露的当期新增授权专利为39项、累计282项。这些数据当然拿得出手，但真正体现这家公司技术底色的，是它在产业链上的纵深布局。

欧科亿在基材和涂层两个核心环节都有自主研发能力，此前已突破涂层晶粒生长与尺寸控制的难点，推出两款钢件和铸铁车削专用高性能涂层工艺；2026年上半年则进一步在金属陶瓷刀具专用涂层、CBN刀具淬硬钢连续加工涂层等方向推进开发。数控刀具的技术门槛恰恰就在这两个地方——基材决定刀具的强度和耐磨性，涂层决定切削寿命和加工精度。能在这两个环节同时实现自主可控的国内企业，屈指可数。

更值得留意的是公司正在推进的产业链整合。2026年5月18日，欧科亿与永鑫精工及主要股东签署《股权收购及增资扩股框架协议》，拟以不超过1.75亿元受让33.5%股权，并以投前估值不超过7亿元现金增资2.5亿元，合计投入不超过4.25亿元取得51%股权；该议案已于2026年8月26日经公司董事会审议通过，尚需提交临时股东会审议，交易尚未完成。永鑫精工是PCB微钻、铣刀领域的国家级专精特新“小巨人”，拥有年产3.5亿支PCB微钻和1亿支铣刀的产能，微钻批量出货最小直径可做到0.075毫米。这笔收购的逻辑在于：欧科亿本身就是硬质合金棒材的重要供应商，永鑫精工用棒材加工微钻，两者天然咬合。收购完成后，欧科亿将形成从棒材到钻针再到涂层的全链条能力，从刀具材料供应商升级为综合刀具解决方案提供商。这个定位变化，才是科创属性最实在的注脚。

三条投资逻辑，但每一条都有“保质期”

理解了业务和技术底座，再来看市场为什么对欧科亿给出如此高的业绩弹性，逻辑线索就清晰了很多。

第一条是钨价周期带来的库存收益。2026年开年，碳化钨粉价格从1月均价约1164元/公斤一路飙升至3月约2400元/公斤的历史峰值。欧科亿在涨价周期中提前储备了原料，2025年末存货已达7.27亿元、较上年末增长约15%；等到2026年上半年钨价飞涨时，低成本库存遇上高售价产品，毛利率被大幅拉高。据机构分析，一季度利润中相当部分来自这种原材料库存收益。

但这条逻辑的关键词是“一次性”——二季度碳化钨粉价格已从峰值回落，这部分库存收益也随之缩水，在后续季度还会显著收窄。

第二条是国产替代的加速。据行业数据，中国刀具市场规模已超500亿元，但高端数控刀具仍高度依赖进口。钨价的持续高位运行正在改变行业竞争格局：过去靠低价抢市场的模式难以为继，而国产头部企业在性价比、定制化开发和响应速度上的优势反而更加突出。欧科亿的多款刀具已经实现了风电、轨道交通等领域的进口品牌替代。这条逻辑的“保质期”更长，因为它依赖的是产业能力的系统性提升，而非价格波动。

第三条则是切入AI PCB钻针赛道带来的第二增长曲线。AI算力需求的爆发正在带动高端PCB钻针市场快速扩容，永鑫精工的主要客户包括东山精密(002384)、胜宏科技(300476)、建滔集团(0148.HK)等近80家PCB企业。如果收购顺利推进并完成整合，欧科亿有望在这个高增长市场中占据一席之地。但这毕竟还处于“如果”阶段，需要后续跟踪验证。

477倍的另一面：现金流在“报警”

半年报里有一个数字比477倍的利润增速更值得琢磨——经营活动现金流量净额为-3.10亿元，较去年同期净流出1.3亿元明显扩大。利润在大幅增长，现金流却在持续流出，这中间的差额去了哪里？答案写在资产负债表上：截至上半年末，公司存货余额12.88亿元，较上年末增长77.10%；应收账款7.00亿元，较上年末增长50.17%。简单说，公司把大量现金压在了原材料和应收款项上。

这本身是钨价高企时期的一种策略选择——低价囤料、高价出货，赚取时间差。但风险也显而易见：如果下半年钨价继续下行，高价库存将面临减值压力。事实上，钨价从3月高点已经回落到8月的880至925元/公斤区间，跌幅超过60%。二季度归母净利润1.67亿元，环比一季度已经下滑了约18%。这个趋势如果延续，下半年业绩增速的“含金量”需要打一个问号。

另一层不确定性来自永鑫精工的收购整合。标的公司承诺2026至2028年累计净利润不低于2.3亿元(分年度分别不低于5500万元、7500万元和1亿元)，本次交易预计形成商誉约1.53亿元；同时PCB钻针行业本身竞争激烈，能否完成业绩承诺、整合后协同效应能否如期释放，都是需要时间检验的变量。

对于关注欧科亿的投资者来说，这家公司的吸引力在于它处在一个“好赛道+好时机”的交汇点上——刀具国产替代方兴未艾，AI算力带来的精密加工需求刚刚起步，产业链整合正在打开新的空间。但也正因为如此，区分哪些利润来自可持续的经营改善，哪些来自一次性的周期红利，就显得格外重要。477倍的增速注定只属于2026年的上半年，而欧科亿真正的价值，要看钨价退潮之后，它手里还剩下什么。