数据显微镜｜一吨 R32，中东报 12 万、国内报 6.3 万：价格顶到天花板的生意从哪来

一吨 R32(二氟甲烷，家用空调最主流的冷媒)，在国内市场的报盘价在 6.3 万余元至 6.5 万余元之间；同期，中东地区这一产品的售价可达 12 万元／吨附近，英国市场的 R32、R134a 自今年 5 月起分别提价 30%、35%。同一个品种，跨过一道海，价格差出一倍。

如果这样的价差出现在任何一个充分竞争的大宗品类上，它通常撑不过一个航次——差价会立刻被贸易商抹平。但它没有。这一轮氟制冷剂行情从头到尾都不是“产能不够”，而是“总量被锁住”：全球 HFCs(第三代氢氟碳化物)的生产被锁定在各自的核定额度里，而需求在同步扩张，价格于是顶到了每个市场自己的天花板上。

一吨 R32 的两个价签

先把价格摆在桌面上。据隆众资讯 10 月 14 日华东市场行情，氟制冷剂 R32 市场主流价格区间参考 63500 元／吨至 64500 元／吨，R134a 为 63500 元／吨至 65000 元／吨，R125 为 54000 元／吨至 57000 元／吨，R22 为 20000 元／吨，R410A 为 57000 元／吨至 59500 元／吨。企业层面的报盘更硬一些：山东东岳绿冷 R32 报盘价 65500 元／吨，浙江巨化 R32 报盘价同为 65500 元／吨，两家较前一工作日均持平。(这里需要先说明报价口径：本节及后文的报价，含内贸现货、外贸报盘与长协三类，统计区域与时点各不相同，彼此之间不宜直接相减或互相换算。)

这不是突然拉起来的价格。据氟务在线、卓创资讯数据，截至今年 9 月 30 日，R32 报价维持在 6.45 万至 6.55 万元／吨，其中 6 月底国内制冷剂企业对空调企业的现汇报价为 6.51 万元／吨，较二季度上涨 2900 元／吨；R410A 三季度长协现汇报盘 6.0 万元／吨、承兑 6.05 万元／吨。据机构研报，9 月主流制冷剂价格稳中上行，R32、R410A 四季度长协价均上调 500 元／吨。R134a 现阶段市场报价维持在 6.4 万至 6.5 万元／吨；按年度口径，2026 年国内市场报价约 6.1 万元／吨、同比上涨 32%。

隔着一道海，是另一张价签。据澎湃新闻报道，国内 R32 市场价格约 6.3 万元／吨，中东地区售价可达 12 万元／吨附近，海外部分国家制冷剂同步大幅涨价；英国自 2026 年 5 月起，R32、R134a 分别涨价 30%、35%，混配制冷剂 R410A、R407C 涨幅达到 60%。

同一件产品，两套价格体系。这里面有两个很容易被顺手误读的地方，得拆开看。

价差不在出口单上

第一个误读是：这接近一倍的价差，是不是中国企业在出口环节赚走了？答案是否定的。据我的钢铁网 10 月 13 日数据，氟制冷剂 R32 内贸市场报盘参考 65500 元／吨，而外贸市场高价报盘参考 63500 元／吨——中国的出口报价不但没有高于内销，还略低一点。

也就是说，12 万元／吨这个数字，并不出现在中国厂商的报价单上，它是中东市场自己的货架价。据中国化工网《化工头条》的解释，中东处于配额基准年收官阶段，货源紧缺，R32 售价较国内高出近一倍。海外的紧，是海外自己的紧。

第二个误读是：这是不是一桩可以随手套利的买卖。制冷剂的出口同样占用企业的核定额度，全球 HFCs 的生产总量被锁在各自的额度之内，货源不会因为价差大就自动流向出价高的市场。价差之所以能长期存在，它反映的不是流通环节失灵，而是全球供给刚性在不同市场之间形成的落差。

把这两点合起来，价差的性质就清楚了——它不是中国企业的出口溢价，而是中国供给地位的一种定价表达。中国是全球主要的制冷剂供应方之一，当海外缺口扩大，海外的价格先涨，中国的产能弹性与出口节奏随之成为全球市场的稳定项。国信证券分析指出，在此背景下，制冷剂产品长期景气度具备明确支撑基础。

供给天花板有多硬

价格能站住，靠的不是故事，是数字。

总量是第一层。据生态环境部公布的 2026 年度氢氟碳化物生产、进口配额核发表，以及相关数据，2026 年全国三代 HFCs 制冷剂生产总配额为 79.78 万吨，较上一年新增 5963 吨；内用配额总量 39.41 万吨。据卓创资讯数据，分品种看，R32 生产配额 28.15 万吨，R134a 生产配额 21.15 万吨，R125 生产配额 16.76 万吨。二代方面，2026 年我国二代制冷剂生产配额总量 15.14 万吨，较 2025 年减少 1.21 万吨，其中 R22 生产配额 14.61 万吨、比 2025 年削减 2.02%，内用配额 7.79 万吨、削减 3.60%——二代让出的那部分空间，由三代产品承接。

把总量和增量放在一起读：79.78 万吨的总盘子上，一年的增量是 5963 吨，不到 0.8%。这就是「天花板」这个词最实在的含义。

额度握在谁手里，是第二层。据券商行业统计，国内三代制冷剂前三大企业合计占有 70% 以上市场份额，行业 CR6 市场集中度高达 90%。据中国化工网《化工头条》整理的主要厂商配额情况，巨化股份 HFCs 总生产配额 29.99 万吨、全国占比 37.58%，三美股份 12.2 万吨、占 15.2%，昊华科技 10 万吨、占 12.6%，东岳集团 8.6 万吨、占 10.8%，永和股份 6.03 万吨、占 7.6%，东阳光 5.2 万吨、占 6.6%，六家合计约占全国九成。

紧到什么程度，是第三层。据中国化工网《化工头条》报道，2026 年国内 R134a 内用配额出现 0.74 万吨缺口，供需趋于紧张；R32 行业年化配额使用率达到 96.71%，额度接近用尽。按现行的管理要求，企业必须在核定额度内组织生产，具备硬件产能，也不意味着可以随意新建扩产、释放产量。行业的供给节奏因此不由产能表决定，而由那张年度核发清单决定。

这三层叠在一起，解释了一件事：为什么价格能在高位横向盘住这么久。需求稍微往上顶一点，价格就得往上走一截，而供给侧没有多余的阀门可以打开。

需求端的三条曲线

天花板不动，需求却在往上顶。

第一条曲线是空调。作为制冷剂最大的消费场景之一，空调行业已进入设备更新周期，持续释放制冷剂替换需求。今年四季度，空调企业与制冷剂企业的长协价格继续上调 500 元／吨——这是市场对下一个季度供需关系给出的直接报价。

第二条曲线是新能源汽车。据中国产业经济信息网数据，新能源汽车市场需求同比增长 31%。制冷剂在这里的变化不只在「量」上。据央视财经报道，热管理系统是新能源车续航保障的核心部件，制冷剂是其中实现冷热循环与温控调节的关键介质，单车制冷剂用量明显高于同级别的传统燃油车。伴随国内新能源汽车产销规模逐年走高，配套冷媒的增量空间持续打开。

第三条曲线是冷链。中国物流与采购联合会数据显示，2025 年我国冷链物流需求总量达 3.814 亿吨，同比增长 4.5%；冷库总容量达 2.67 亿立方米，同比增长 5.53%。河北省保定市某大型冷链仓储负责人表示，当前仓库综合库容利用率稳定在 90% 以上，物流旺季峰值阶段基本全仓运营，冷媒补加、新机投放需求同步走高。

供给端的紧张，在生产一线能直接摸到。浙江金华一家制冷剂生产企业负责人坦言，自夏季需求启动以来，公司灌装生产线长期满负荷运转，订单排产紧张，现货供应呈现供不应求态势。

需求与供给这样的组合，已经在企业账面上留下痕迹。据上市公司半年报，巨化股份 2026 年上半年实现营业收入 133.40 亿元，归母净利润 26.50 亿元、同比增长 29.23%；三美股份实现营业收入 34.14 亿元、同比增长 20.73%，归母净利润 10.70 亿元、同比增长 7.61%；昊华科技实现营业收入 96.90 亿元、同比增长 24.87%，归母净利润 9.01 亿元、同比增长 39.78%。

中国城市专家智库委员会常务副秘书长林先平表示，三代制冷剂配额逐年小幅上调、供给增长乏力，而空调、冷链、新能源汽车三大下游同步放量，行业正式进入长期供需紧平衡周期，制冷剂价格高位运行态势或将延续。

三条曲线的共同点是：它们都不看行情脸色，只看设备什么时候该换、车什么时候下线、仓库什么时候装满。这种需求结构，正是价格能在天花板下站住的原因。

冷媒之外的新材料

如果把氟化工只理解成「卖冷媒」，就漏掉了这一轮里最有厚度的那一段。

AI 算力的扩张，正在把含氟材料推到新的需求曲线上。据机构研报，AI 服务器升级拉动高端含氟材料需求：PTFE 成为英伟达 M10 高频基材候选；巨化股份超纯 PFA 已量产，邵武永和项目进入试生产；电子级氢氟酸因台积电等企业抢购而涨价二至三成；六氟丁二烯、六氟化钨等含氟特气受益于存储芯片扩产；氟化液亦随液冷渗透加速放量。

这条支线的逻辑与冷媒不同。冷媒的需求来自存量设备的替换加上新增设备的装配，稳定而刚性；含氟电子材料的需求来自算力基础设施的建设节奏，弹性更大，也把氟化工企业的产品图谱从大宗冷媒拉向高附加值材料。

产品结构的另一端是代际更替。按照国际环境公约的履约要求，行业整体正加速向更环保的第四代制冷剂迭代升级。据巨化股份披露，其甘肃高性能氟氯新材料一体化项目涵盖高端氟材料、电子级氟化物及第四代制冷剂相关产能。三美股份在投资者互动平台表示，在高温天气对空调行业的正面影响下，其对制冷剂需求有带动作用，公司在巩固传统业务的同时，也在积极关注新的应用领域需求。

还有一条容易看漏的曲线：回收再生。据央视财经，当前全球制冷剂平均回收率为 25% 至 35%，我国综合回收率不到 10%。在供给端受限、价格维持高位的背景下，制冷剂回收再利用的经济效益逐步凸显——这是一条不占用新增额度，却能实实在在贡献供给的路径。

从冷媒到电子材料，从新增额度到回收再生，这条产业链的每一段都在寻找属于自己的增量。全球回收率 25% 至 35% 与国内不到 10% 之间的那道落差，或许就是下一个被填平的空间。