靠捕鱼游戏赚了多年钱，姚记科技第三季度净利润下滑36%

证券之星 王梓旭

扑克牌卖得不错，撑起利润的捕鱼游戏却在掉流水。

如果在游戏厅见过几个人围着一块屏幕，对着游动的鱼群不断开炮，那你大概已经理解了姚记科技一部分游戏业务的玩法。

这家以扑克牌闻名的上市公司，旗下还有《指尖捕鱼》《捕鱼炸翻天》《姚记捕鱼3D版》等手游。虽然这些产品很少出现在核心游戏玩家的讨论中，却已经为姚记科技贡献了多年的利润。

不过，捕鱼游戏的生意最近不太顺利。

10月26日，姚记科技发布2026年第三季度报告。报告期内，公司实现营业收入6.02亿元，同比下降10.23%；归属于上市公司股东的净利润8568.21万元，同比下降36.22%。

公司将利润下滑主要归因于游戏板块流水波动回落，导致游戏业务利润降低。

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卖扑克牌的公司，靠捕鱼游戏赚钱

对于熟悉主机游戏、二次元手游的玩家而言，《捕鱼炸翻天》《指尖捕鱼》可能有些陌生。但它们的玩法并不复杂：玩家操纵炮台向屏幕中的鱼群发射炮弹，通过捕获不同鱼类获得游戏金币或积分，再利用道具、升级炮台挑战更高倍率的奖励。

这类游戏继承了传统街机捕鱼机的设计，并在移动端增加了更多内容。《捕鱼炸翻天》除了常见的鱼群、炮台和BOSS，还加入了炮灵系统、不同主题的渔场及养成要素。今年4月的版本更新中，甚至出现了“西天取经”“烤串试炼”等活动内容。

看起来简单的捕鱼玩法，也被开发团队不断加入新的系统和活动。玩家可以利用碎片时间进行游戏，游戏则通过持续更新鱼种、炮台、活动及付费内容维持运营。

从产品类型来看，这些游戏与近年来追求大世界探索、剧情演出和高规格画面表现的热门手游相去甚远。不过，对于姚记科技而言，捕鱼系列已经运营多年，构成了公司游戏业务的重要基础。

姚记科技最初是一家传统扑克牌企业。2018年起，公司通过收购上海成蹊信息科技有限公司等企业切入移动游戏领域，并于2019年将证券简称由“姚记扑克”变更为“姚记科技”。

颇有意思的是，姚记科技还将传统扑克牌业务与游戏推广结合起来。公司在半年报中提到，曾通过扑克牌包装中的“第55张扑克牌”作为广告媒介推广旗下手游，利用线下销售渠道为游戏业务导流。

随着游戏业务发展，姚记科技逐渐形成了扑克牌、移动游戏和互联网营销三大业务板块。其中，移动游戏主要由成蹊科技和大鱼竞技两家子公司经营。

成蹊科技负责的国内市场以捕鱼游戏为主，旗下包括《指尖捕鱼》《捕鱼炸翻天》《捕鱼新纪元》《大神捕鱼》等。大鱼竞技则面向海外休闲游戏市场，产品包括《Bingo Party》《Bingo Journey》《Bingo Wild》等。

Bingo即宾果游戏，通常由玩家根据随机出现的数字，在卡片上完成相应标记，达成指定排列后获得奖励。移动游戏版本在传统玩法基础上加入关卡、道具和收集等内容。这类游戏在欧美拥有一定的休闲玩家基础，也成为姚记科技布局海外市场的主要方向之一。

从实际经营情况来看，国内捕鱼游戏依然是姚记科技游戏业务的主要收入来源。

2026年上半年，成蹊科技实现营业收入3.60亿元，净利润1.51亿元；大鱼竞技实现营业收入4354万元，净利润则为亏损11.92万元。两家子公司在收入规模和盈利表现上存在明显差距。

更值得关注的是，游戏虽然不是姚记科技收入最高的业务，却承担了相当大一部分毛利润贡献。

根据2026年半年报，姚记科技扑克牌业务实现营业收入4.60亿元，同比增长7.23%；游戏业务收入4.04亿元，同比下降16.03%；数字营销业务收入4.50亿元，同比下降13.52%。

单看营收，游戏业务在公司整体业务中的占比只有30.54%。但由于不同业务的毛利率差异较大，其盈利贡献远高于这一比例。

上半年，姚记科技游戏业务毛利率达到88.13%，扑克牌业务为30.04%，数字营销业务则只有8.69%。按披露的收入与成本计算，游戏业务贡献了约3.56亿元毛利润，约占公司整体毛利润的三分之二。

换言之，姚记科技卖出了不少扑克牌，也经营着规模不小的数字营销业务，但对公司毛利润贡献最大的，仍然是这些看起来并不起眼的休闲游戏。

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捕鱼流水回落，老游戏还能赚多久？

从近几年的财报来看，姚记科技的游戏业务已经经历了持续调整。

2023年，公司游戏业务收入达到12.26亿元。此后，这一数字开始回落，2024年降至10.15亿元，同比下降17.20%；2025年进一步降至8.65亿元，同比下降14.78%。

到了2026年上半年，游戏业务收入又同比下降16.03%，减少约7707万元。

收入回落的同时，游戏业务的毛利率也出现下降。2026年上半年，该业务营业成本同比增长176.07%，毛利率下降8.26个百分点至88.13%。

虽然88%以上的毛利率依然处于较高水平，但在原本利润贡献较大的业务上，收入和毛利率同时下滑，对公司整体盈利的影响也更为明显。

这一压力延续到了第三季度。

根据最新披露的数据，2026年前三季度，姚记科技实现营业收入19.24亿元，同比下降8.76%；归母净利润3.02亿元，同比下降22.64%；扣非净利润3.08亿元，同比下降19.07%。

单看第三季度，归母净利润同比下降36.22%，降幅较上半年进一步扩大。同期扣非净利润为8435.09万元，同比下降32.95%。

姚记科技在三季报中明确提到，第三季度游戏板块流水波动回落，导致游戏板块利润降低。此前半年报也曾将营收下降归因于游戏流水回落及互联网营销业务结构变化。

此外，公司前三季度经营活动产生的现金流量净额为2.59亿元，同比下降32.73%。公司解释称，主要是销售商品、提供劳务收到的现金减少。

面对游戏收入下降，姚记科技已经开始调整经营策略。

一方面，公司尝试降低游戏营销成本。2026年上半年，公司销售费用为7095.89万元，同比下降32.50%。公司表示，这主要得益于游戏业务优化营销渠道，实现更精准的市场投放。

另一方面，海外游戏业务也在调整运营模式。

今年上半年，姚记科技提前终止了《Bingo Wild长期游戏发行许可协议》，为此支付约1861万元违约金。公司解释称，此举是为了通过自主运营平台提升盈利质量与经营自主性。

这意味着，姚记科技希望进一步掌握旗下游戏的发行和运营环节。不过，相较于已经能够稳定贡献利润的国内捕鱼业务，大鱼竞技目前的收入规模仍然较小。

对于老产品，姚记科技的安排是继续更新。

根据2025年年报披露的2026年度经营计划，公司将维持《姚记捕鱼》《指尖捕鱼》《捕鱼新纪元》《捕鱼炸翻天》《大神捕鱼》等核心游戏的持续迭代，推出限定鱼种、皮肤等内容，并尝试开发鱼型公仔等周边产品。

与此同时，公司也准备进入中轻度小游戏市场。按照计划，姚记科技将通过内部团队孵化和外部合作的方式开发新产品，同时布局IAA广告变现和IAP内购变现两种模式。

在今年5月举行的2025年度网上业绩说明会上，姚记科技表示，2026年研发费用将重点投入核心新品自研、存量长线产品内容迭代、游戏底层技术与AI工业化管线三大方向，同时加大新兴游戏品类的预研投入。

海外市场同样是其布局方向。姚记科技提出，将重点开拓东南亚、中东、日韩和欧美市场，丰富现有游戏品类，建设海外发行运营体系。

今年5月的业绩说明会上，有投资者问起新游戏的安排。姚记科技介绍了中轻度小游戏的开发和商业化模式，但没有透露具体产品名称。相比之下，公司能够逐一列出名字和更新计划的，仍然是《姚记捕鱼》《指尖捕鱼》等五款捕鱼游戏。

本文来源：星游际