乔路铭三季报净利维持正增长，资金、技术、客户资源夯实竞争底气

10月28日，汽车内外饰配套制造商乔路铭(920079.BJ)交出了一份业绩稳健增长的成绩单。今年前三季度，公司实现营收21.6亿元，对应归母净利润3.1亿元，同比增长3.63%，延续了往年的增长态势。

证券之星注意到，报告期内，乔路铭主业盈利扎实、毛利率稳步抬升、经营现金流保持净流入，盈利成色持续走高。支撑这份韧性的，是公司属地化配套的能力。

上市募资落地后，乔路铭的资产负债率降至40.68%，账面货币资金与交易性金融资产合计超15亿元，为产能扩张与技术迭代留足空间。凭借覆盖传统大厂与新势力的客户矩阵及持续加码的研发投入，乔路铭构建起了差异化竞争实力。与此同时，乔路铭实控人黄胜全以真金白银实施增持，传递对上市公司长期价值的信心。

毛利率抬升，现金流持续流入

公开资料显示，乔路铭成立于2018年，2026年7月22日正式登陆北交所。公司是一家专业从事汽车饰件研发、生产和销售的高新技术企业，主要产品包括汽车内饰件、汽车外饰件及配套模具。

2022年以来，乔路铭走出了稳健的高质量成长路径。2022-2025年，公司营收从15.61亿元增长至31.71亿元，四年规模实现翻倍；同期归母净利润从1.54亿元增长至4.27亿元，年度增速分别为291.55%、96.39%、37.99%、2.44%，持续保持增长势头。

同期，更能体现主业盈利能力的扣非后净利润从1.48亿元增长至3.99亿元，盈利根基牢牢扎根主业。今年前三季度，乔路铭扣非后净利润为2.86亿元，与归母净利润差距仅0.24亿元。这意味着公司利润高度依托主营业务，较少依赖政府补贴、理财收益等非经常性收益，利润成色扎实。

盈利韧性同样体现在毛利率水平上，公司今年前三季度毛利率25.7%，同比增加2.02个百分点，产品结构优化、自制模具降本等因素持续兑现，产品盈利空间稳步抬升。

现金流指标是观察企业业绩含金量的重要窗口。今年前三季度，乔路铭经营活动现金流量净额3.25亿元，持续录得净流入。这意味着利润增长获得实实在在的现金支撑，盈利质量进一步夯实。

证券之星注意到，贴近主机厂的属地化配套模式，是乔路铭的核心竞争壁垒之一。为满足客户需求，公司现已拥有浙江温州、浙江长兴、浙江宁波、江苏常州、湖南湘潭、陕西西安、陕西宝鸡、四川成都及河南郑州等十余个生产配套基地，已覆盖吉利国内整车生产基地过半数，极大提高了对核心客户的响应效率，基本实现了“半小时响应圈”。这种全国布局的网络，竞争对手很难在短时间内复制。

此外，乔路铭还在贵州贵阳、浙江宁波、山西晋中、辽宁沈阳、河北张家口、浙江金华、江苏镇江等地新设全资子公司配套客户，不断提升服务能力，优化战略布局。

为了更好地推进业务发展，进一步完善市场布局和满足未来发展需求，乔路铭近期拟以自有资金出资150万美元在香港投资设立全资子公司乔路铭国际控股有限公司，经营范围包括汽车零配件进出口贸易。在国内持续布点的基础上，公司已迈出国际化布局的步伐。

技术深耕与客户拓展并进，实控人增持传递信心

本次北交所上市，乔路铭共募集资金约7.18亿元。发行完成后，公司资产负债率已从2025年同期的54.67%降至40.68%。

截至今年三季度末，乔路铭账上货币资金余额为6.8亿元。此外，公司利用闲置资金购买的理财产品增加，交易性金融资产达8.95亿元。上述两项流动资金合计规模超15亿元，为后续项目建设、客户拓展以及技术研发提供了充足的资金底盘。

从行业大环境来看，汽车产业正迎来增量和存量市场双重驱动下的广阔发展机遇。一方面，随着新能源汽车渗透率不断提升、消费升级持续深化，新车市场保持稳健增长；另一方面，我国汽车保有量较高但人均保有量较主要发达国家偏低，意味着仍存在庞大的增量及存量市场空间。数据显示，2022年至2025年，我国乘用车零售销量由2054万辆增长至2374万辆，年均复合增长率为4.94%，保持持续增长趋势。

然而，汽车饰件行业市场集中度低，市场竞争激烈。因此，具备稳定客户资源和自研工艺能力的头部企业更容易建立主导地位，在竞争中抢占先机。

面对竞争红海，乔路铭的应对策略清晰：一方面以客户矩阵的广度对冲单一客户波动风险。公司已发展成为吉利控股、比亚迪、东风岚图、上汽集团、一汽集团、一汽大众、奇瑞汽车及北汽集团等诸多整车行业龙头企业的一级供应商，逐步开拓了蔚来汽车、零跑汽车、赛力斯汽车等知名新势力整车客户，并已与行业优质车企如长安汽车、小米汽车建立了合作关系。

另一方面，乔路铭以研发投入巩固技术壁垒。2023年至2025年，公司平均研发投入金额9124.68万元，复合增长率4.82%。今年前三季度，乔路铭继续加码研发费用至7746.06万元，同比增长11.76%。

凭借一系列自主研发的核心技术，乔路铭已在行业内建立起显著优势。比如，公司自主研发的“双色高光注塑技术”满足了市场对于产品美观性的更高需求，符合行业美观化的发展趋势；“气辅成型技术”通过压缩空气将熔体注塑成型，优化了注塑产品的内部结构，显著提升了产品的装配性与舒适度。

证券之星注意到，除了业务与技术层面的布局，乔路铭实控人黄胜全也用真金白银表达长期信心。根据此前披露的公告，黄胜全计划自2026年8月27日起3个月内，通过集中竞价或大宗交易方式增持公司股份，增持总金额不低于500万元。通过真金白银的投入，上市公司也在向市场传递出管理层对企业内在价值和未来成长空间的认可。