晶澳科技三季报：电池组件出货36.22GW，毛利率连续六季改善，Q3现金流同比增17倍

证券之星 陆雯燕

近日，光伏龙头企业晶澳科技(002459.SZ)披露了2026年三季报，公司Q3单季营收净利环比大幅走高。其中，归母净利润环比减亏38.99%，单季经营端出现明确边际修复。今年前三季度，晶澳科技毛利率同比转正，已连续六个季度实现修复。

证券之星注意到，今年前三季度，晶澳科技电池组件出货稳居行业第一梯队，出货量36.22GW。公司组件海外出货占比60.92%，全球化布局有效对冲国内价格下行压力。中长期来看，晶澳科技坚持技术创新驱动，TOPCon与BC两条主流技术路线接连刷新世界纪录，依靠双路线技术布局对冲单一路线所带来的风险。凭借经营韧性与技术壁垒，晶澳科技构筑起穿越周期的底气。

Q3营收净利环比改善

今年前三季度，晶澳科技实现营收281.13亿元，归母净利润-36.4亿元。单看Q3表现，公司营收106.16亿元，环比增长28.18%；归母净利润-9.74亿元，同环比分别减亏0.29%、38.99%，单季表现趋好。

本轮组件价格战中，不少同行阶段性出现综合毛利率转负的情况。今年前三季度，晶澳科技毛利率同比实现转正，公司近三个季度毛利率均维持正值，且连续六个季度实现修复。Q3毛利额2.1亿元，环比增长71.06%。尽管整体盈利依旧承压，尚不能作为周期反转的信号，但已显现出边际修复迹象。

证券之星注意到，晶澳科技基本面向好并非偶然，背后是公司在订单、费用与现金流三个经营维度上的同步调整。

首先，在订单策略上，晶澳科技践行“量价平衡”思路，主动筛选订单、拒绝亏损低价单，优先承接高毛利订单和战略客户，以现金流安全为前提。

其次，在费控方面，晶澳科技持续推进精细化管理，系统性降本增效，前三季度销售、管理、财务三费合计支出35.35亿元。从各季度表现来看，支出总额以及三费占营收比重同步下降。在行业承压周期里，费用管控效率的优化，对利润形成正向支撑。

最后，在现金流管控上，公司持续强化经营回款管理与资金管控，Q3单季度经营活动现金流量净额31.2亿元，环比增长374.9%，同比亦大幅增长1707.37%，在行业价格低位阶段，为经营提供重要缓冲。

组件海外出货占比六成

今年前三季度，晶澳科技电池组件出货量36.22GW，继续保持第一梯队水平。在行业整体承压、价格竞争依然激烈的背景下，这一出货规模不仅体现了公司稳定的交付能力与客户基础，也为后续经营修复提供了量的支撑。

国内集采业务上，晶澳科技中标体量处于行业靠前位置。行业统计数据显示，今年1-9月，晶澳科技中标中国中煤、华电、中石油、中国电建、国家能源集团、大唐、华润、中核集团、中国安能集团、中国南水北调集团等企业45个项目(标段)，确定中标容量4773.54MW，在已确定中标规模的企业中，晶澳科技以14.59%的占比排名榜首。

价格方面，晶澳科技在华电N型高效组件框架标段一中报出0.923元/W的最高中标单价，在集采市场中维持了相对体面的价格定位，而非粗暴的以低价换量。9月，晶澳科技连续现身多个中标/入围项目，头部企业在框采准入端的优势依然稳固，作为光伏组件头部供应商，持续在央企框架采购中保持入围，反映其在TOPCon技术路线上的竞争力。

证券之星注意到，海外业务仍是晶澳科技的压舱石，公司前三季度组件海外出货占比60.92%。成熟的全球化布局优势、本地化服务网络持续发挥作用，有效分担国内市场价格下行带来的压力。随着公司与全球合作伙伴共建的阿曼年产6GW电池+3GW组件项目等海外产能逐步释放，后续有望持续为海外订单拓展提供产能支撑。

10月，晶澳科技首次获得EcoVadis金牌认证，ESG表现进入全球前5%，这一成果既有利于后续央企采购中的绿色供应链评分，也能更好契合海外市场ESG高标准要求，进一步增强全球项目投标竞争力。

全球化供应链与产能布局相互配合，既支撑多元化场景落地，也能够平滑不同区域市场波动带来的经营冲击，进一步放大晶澳科技全球化经营的抗周期价值。

双线技术相继实现效率登顶

证券之星了解到，技术创新是光伏企业构筑长期竞争壁垒的核心，也是本轮行业格局分化的重要驱动因素。今年以来，晶澳科技在TOPCon与BC双线技术路线上持续突破、先后刷新世界纪录，成为行业内极具辨识度的核心成果。

BC技术路线上，晶澳科技取得了里程碑式突破。今年5月，公司联合合作伙伴开发的HyperGen(HBC)电池经TÜVRheinland认证，转换效率达28.2%，刷新当时BC电池世界纪录。该技术融合TOPCon、HJT与BC路线优势，主打高端户用、工商业市场，产线正有序推进量产落地。据10月23日披露的最新进展，公司混合BC电池转换效率进一步提升至28.38%，再次刷新世界纪录。

TOPCon路线上，公司量产效率突破与实验室研发双线并进。今年4月，晶澳科技DeepBlue5.0组件以24.1%的量产效率，率先登TaiyangNews全球TOPCon组件效率榜单首位，在头部TOPCon阵营保持量产效率领先；截至10月最新榜单，DeepBlue5.0依旧稳居TOPCon组件效率第一梯队。与此同时，公司实验室TOPCon组件实现25.5%转换效率、功率突破700W+，并取得TÜV权威实测认证，持续向上探索效率上限。

TOPCon+BC双技术路线协同布局，让晶澳科技成为行业内少数在两条主流技术路线相继实现效率登顶的企业。这一布局既降低了押注单一技术路线所带来的风险，也让公司在行业效率竞赛中拥有更充足的技术回旋余地，为长期产品竞争力与价值溢价打下更扎实的基础。(本文首发证券之星，作者|陆雯燕)