解读均胜电子三季报：逆风中的韧性，与一条正在成型的第二曲线

近日，以“汽车+机器人Tier1”为定位的均胜电子公布了三季度业绩，在全球车市不振以及原材料普涨大背景下，其营收和利润下滑并不令人意外。但只看眼前数据，并不能看到全貌，数字背后的挑战以及带来的新信号更值得细细分析。

均胜电子的定位正在发生实质性变化：它不再只是一家年营收超600亿元的汽车零部件供应商，而是在向为具身智能与AI算力提供技术底座的科技型公司迁移。"营收600亿元量级的公司转型不会像初创企业那样迅速，但影响更大、方式更稳，也需要更多耐心。一旦新业务线真正成型，其价值相当可观。"

汽车供应链已处在谷底，竞争重点不在规模在韧性

汽车行业正受到需求疲软和原材料涨价双重压力，考验零部件供应商经营韧性。

前三季度，均胜电子营收419亿元、归母利润9.58亿元，同比下降8.6%。若剔除汇率变动带来的14.6亿元和子公司香山股份处置衡器业务影响，前三季度整体营收同比微降4.1%。再看2025年三季度，均胜电子营收137.96亿元，归母净利润约2.19亿元，分别同比下降10.9%和46.98%。

为何营收利润下降，均胜电子表示：业绩下降主要是受全球汽车市场需求放缓、原材料涨价、人民币升值汇率变化影响。并且，虽然已经通过各项费用管控、提升运营效率等方式提升业绩取得一定成效，但仍不足以完全抵消这些不利因素尤其是原材料上涨对利润的影响。

“原材料涨价是每一家汽车产业供应商面临的问题。比如，今年上半年铜价同比涨幅平均达到了30%~40%，半钢胎、全钢胎原材料成本指数今年前九个月同比均上涨约25%。均胜电子这几年一直在采取措施，并且实现了这几年毛利率迅速提升。但现在原材料涨价过于‘凶猛’，即使有对应的措施，也难以完全抵消大幅涨价压力”， 一位长期跟踪观察均胜电子的投资人士表示。

根据均胜电子财报，近几年其一直在推动原材料降本措施，包括针对关键原材料推动集中采购、设定降本目标并推动年度价格谈判，在海外地区引入中国供应商、推进供应商多元化与潜在供应商资源开发等等。而从整体运营成本上，则通过改善海外地区运营效率，将产能从高成本地区转移到低成本地区等方式进行。

原材料涨价也让汽车行业价格“内卷”更加理性，不少供应商开始产品涨价。据媒体报道，在原材料铜价格大涨的成本压力之下，汽车连接器巨头今年以来接连涨价；轮胎行业今年更是经历了共计3轮的涨价潮，超80家轮胎企业先后发布涨价函。

产品涨价对均胜电子而言并不陌生。早在2022年年中，均胜电子就表示，因原材料涨价波动和车企协商费用补偿并获得车企支持。“虽然现在原材料有浮动，但交通出行是大家日常生活中的刚性需求。原材料价格的变化只是暂时性，长远看市场的韧性能够帮助它回到之前的情况。”某汽车零部件负责任人表示。

这次，均胜电子再次表示，目前正在积极与国内外客户协商相关方案解决原材料上涨问题，以弥补对公司业绩的影响。

对于全球化公司而言，全球化布局既是优势，汇兑损失也成为影响利润的重要原因。“均胜电子在全球25个国家有工厂和研发，约75%收入来自海外，对汇率变化会更为敏感。但从汽车行业角度看，出海是大势所趋，全球化将会是重要的核心竞争力，均胜电子全球化布局是有突出优势的。并且，全球市场比依赖单一市场更不容易受到局部市场影响。”上述投资人士表示。

同样受汇兑困扰的还有全球汽车玻璃龙头福耀玻璃。2026年第三季度，福耀玻璃利润总额同比下降16.9%。福耀玻璃表示，利润总额同比下降主要是1-9月汇兑损失10.67亿元，而上一年同期汇兑受益4.81亿元。

机器人与能源：从"概念"到"量产"，第二曲线开始兑现

面对汽车行业增长乏力现状，零部件供应商选择另辟蹊径寻找增长点。均胜电子选择用老本业的家底切入新赛道，不止是机器人业务，还有其能源版图的扩充。

机器人业务方面，均胜电子2025年以“技术同源、生态协同”策略，迅速完成机器人部件和场景布局。据梳理，均胜电子通过“自研+投资”双重布局，在机器人部件上已经建立灵巧手、机器人大脑(控制器)、AI头部总成以及机器人能源解决方案等完整的产品矩阵；在客户上已经与智元、银河通用以及RIVR、北美大客户等机器人公司合作。

“从今天回看均胜电子机器人业务发展策略：首先它的机器人业务发展不是从无到有，一开始就从汽车技术向机器人行业拓展，或者选择投资快速入局；二是布局围绕核心机器人部件总成和工业场景落地，从擅长的一级供应商角色和工业制造优势出发；三是商业拓展上高举高打，快速绑定国内国外头部机器人客户形成示范效应并形成生态关键卡位。”上述投资人表示。

均胜电子机器人量产加速信号更值得关注。其机器人部件已经进入量产阶段，控制器、能源管理产品、机身机甲等相关产品已向头部机器人公司量产供货。在三季度业绩分析师沟通会上，均胜电子表示，公司机器人业务在国内国外两个市场同步推进，北美头部客户业务进展顺利，产品已经供应，并且在沟通潜在机会；国内两家头部公司都已经切入合作。

不止是机器人业务，今年均胜电子还宣布战略升级能源管理业务，将汽车能源技术拓展至新兴智能体、智算中心等高端科技领域，包括为AI算力中心提供全浸没式液冷电源机柜等AIDC产品及集成解决方案、为机器人打造“电芯/模组/电池包+电池管理系统+数据服务+补能”综合能源解决方案，为国外eVTOL公司配套供应集成电池管理、直流电压转换和功率分配单元的三合一产品，以及为其他高科技领域提供定制能源产品。

10月，均胜电子旗下均恩新能源对外透露，其固液混合电池(半固态电池)技术已达到量产标准，并借助成熟的全球布局快速推向海外市场。

对于这家年营收超600亿元的公司而言，一份季报终究只是长周期中的一个切片。真正值得注意的，是它在这两年验证了两件事：一边，通过全球产能再配置、供应链多元化和原材料集中采购，公司在成本上行周期里守住了盈利的基本盘，这是"韧性"的含金量；另一边，机器人部件从送样走向量产供货、能源管理从汽车延伸至AIDC和eVTOL，"汽车+机器人Tier1"已不再只是战略叙事，而是开始产生订单与交付的真实业务，这是"第二曲线"的起点。

新方向一旦被验证，它所释放的增量空间，将远大于任何一个单季度利润的波动。而衡量这家公司价值的新坐标，或许也该从"卖了多少零部件"，转向"为多少具身智能与AI算力场景提供了技术底座"。