兴业基金：市场资金面仍处于再平衡过程中，关注政策与海外事件落地节奏

本周国内外重要事件较为集中，市场风险偏好或面临阶段性扰动。短期来看，市场或仍以防御思路为主，待政策表态进一步明确、外部事件逐步落地后，再评估市场环境与结构机会的变化。

从流动性角度看，本轮调整中，长期资金入市逻辑受到一定影响，市场资金结构较前期相对更为脆弱。两融余额已从高点明显回落，后续进一步收缩空间相对有限；机构层面，不同类型机构的持仓调整节奏存在差异，市场资金面仍处于再平衡过程中。

基本面方面，上市公司三季报披露已结束，整体增速环比有所下降，主要受利润率下降影响。结构上，中游行业表现相对偏弱，上游有所回落，TMT仍保持较高增速，但近期美股财报及自由现金流指标使市场对景气持续性产生较大分歧；消费负增速明显收窄，随着保险资金切换OCI账户，市场或逐步交易消费增速筑底后股息率的确定性，内需方向可能从高赔率逐步向高胜率切换。

外部影响方面，本周美国中期选举和美伊局势仍存在不确定性。中东局势持续紧张，国际油价有所上行，市场对后续地缘风险升级存在担忧，海外市场波动率可能阶段性上升，市场整体可能偏防御思维。

从历史复盘看，本轮下跌的绝对幅度和涨幅回吐程度已与2015年、2021年几轮调整较为接近。拉长时间看，当前市场或逐步接近具备中长期配置价值的区域。

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