前三季现金流增长 151%，服装毛利率同比提升 红豆股份持续夯实基本盘

在纺织服装行业承压、消费市场结构性复苏的背景下，红豆股份(600400)2026年三季报呈现盈利修复信号。

《眼镜财经》梳理发现，报告期内，公司坚持"结构调整、提效为先"，主动优化渠道网络、聚焦盈利质量：通过渠道精益化改造抬升毛利水平，以爆款产品矩阵筑牢品牌基本盘，依托数字智造增强供应链韧性。

前三季度亏损同比收窄、经营现金流改善、直营与线上渠道毛利同步上行，显示这家舒适男装老牌企业的提质转型持续推进。

财报释放修复信号

现金流与毛利率同比改善

三季报显示，前三季度公司实现营业收入 13.66 亿元(上年同期数据经追溯重述，下同)，同比下降 11.27%；归母净利润 -1.91 亿元，上年同期为 -2.13 亿元；扣非归母净利润 -1.82 亿元，上年同期为 -2.25 亿元，亏损额较上年同期收窄。

分季度看，第三季度实现营业收入 3.37 亿元；单季归母净利润 -9652.15 万元，上年同期为 -1.16 亿元(追溯调整后口径)。报告期内营业成本、销售费用、管理费用绝对额均较上年同期下降，成本费用管控推动亏损额收窄。

尤其是现金流方面，前三季度经营活动产生的现金流量净额 5327.38 万元，公司披露同比增长 151.25%，现金流状况改善，为渠道投入、产品研发和供应链升级提供资金保障。

《眼镜财经》注意到，前三季度服装业务合计毛利率 35.40%，同比提升 1.93 个百分点。改善主要来自渠道 "瘦身提质"：公司持续优化线下门店网络、淘汰低效点位，期末门店共 765 家(期初 903 家，报告期内新开 22 家、关闭 160 家)，其中直营店 413 家、加盟联营店 352 家，资源向高产出门店集中。

分渠道与品牌看，直营店毛利率 59.20%，公司披露同比提升 7.37 个百分点；线上渠道毛利率 47.78%，上年同期为 41.36%；线下渠道毛利率 30.46%，上年同期为 27.58%；HOdo 男装毛利率 40.13%；贴牌加工服装收入 3.77 亿元、公司披露同比增长 31.49%、毛利率 19.87%，结构优化带动盈利质量改善。

资产负债与资金方面，报告期末公司资产总额 27.53 亿元、负债合计 15.24 亿元，货币资金 3.80 亿元，为品牌运营、智能制造投入与旺季备货提供保障。

业内分析认为，公司由追求网点规模转向关注单店产出、渠道毛利与现金回流，在主动收缩低效门店、收入短期承压的背景下，亏损额收窄与毛利率改善并行。

渠道重构全域零售

精益运营激活消费新场景

盈利修复的支撑来自全域零售体系重构。公司立足"舒适男装" 定位，构建 "线验 + 线上运营 + 旺季增量" 的渠道模式，打通会员、库存与场景协同，推进线上线下深度融合。

线下端，公司推行"正店 + 旺季店" 组合：正店扎根核心商圈与社区，承担品牌展示、体验和复购沉淀职能；旺季店瞄准 "金九银十" 及年末冬装销售窗口，以轻资产方式灵活布局流量点位、承接季节性客流，兼顾旺季增量与成本控制。日常运营聚焦核心商圈与标杆门店，深耕会员体系与团购业务，推动门店店效提升；

值得一提的是，部分旗舰门店配置智能量体舱，量体数据回传工厂生成定制样板，支撑"轻定制" 落地与线验升级；公司同步探索融合休闲购物场景的全场景生活馆新店态，触达更广泛客群。

线上端，公司布局天猫、京东、抖音、小程序商城等多触点矩阵，并整合红豆居家线上业务资产，覆盖居家、休闲、户外等品类；线上收入受结构优化与基数影响有所波动，渠道毛利率则同比提升6.4 个百分点至 47.8%，定位由侧重走量清库存逐步转向贡献品牌毛利。

B端与制造协同是另一支撑。贴牌加工服装收入同比增长 31.5%，依托成熟生产体系对外输出制造能力；职业装定制面向金融、通信、交通运输等行业客户，提供团体定制与轻定制一体化方案，依托智能工厂实现设计、打样到交付的协同管控，形成相对稳定的 B 端业务基础。

"直营提毛利、线上优结构、B 端稳底盘" 的渠道组合，增强了公司在行业需求波动中的经营韧性。

爆款产品持续迭代

数字智造筑牢长期竞争力

渠道之外，产品与智造构成长期支撑。公司长期聚焦"舒适" 赛道，以爆款为支点拓展全场景产品矩阵。作为核心单品，0 感舒适衬衫已迭代至 4.0 版本，在版型、面料与穿着体验上完成系统性升级；

围绕该爆品，公司延伸出加1 舒适裤、凉感 POLO、轻户外茄克、舒暖鹅绒服等品类，覆盖商务、通勤、户外、居家场景。据公司披露，0 感舒适衬衫曾获多项国际设计奖项，并获第三方机构关于中高端衬衫市场地位的认证；公司现有各类专利近 500 项，持续投入舒适面料与版型研发。

《眼镜财经》注意到，产品力背后是数字智造体系支撑。公司依托5G 全连接工厂推进设计、量体、裁剪、缝制、质检环节的数字化协同，智能裁床、智能工位与物流系统联动，提升定制响应速度并稳定品控水平；据公司披露，该工厂生产效率提升 32% 以上、在制品库存降低约 30%。

智能制造既支撑C 端个性化轻定制，也保障职业装、贴牌加工等订单的批量交付。在纺织服装行业成本高企、同质化竞争激烈的环境下，柔性生产与快速反应能力成为公司差异化竞争力的组成部分。

品牌层面，公司依托多年国民品牌积淀，夯实"舒适男装赛道开创者" 定位(中国服装协会授予)，围绕用户真实穿着体验持续迭代产品，从经典商务向户外休闲、居家轻时尚延伸，推动品牌由 "卖服装" 向 "提供舒适着装解决方案" 升级，在行业调整期稳住基本盘。

在行业盈利普遍承压的背景下，公司以费用管控和渠道结构优化对冲需求偏弱，减亏方向明确。短期看，毛利率同比提升、现金流改善、高毛利渠道占比优化构成正向支撑；中长期看，全域零售网络、全场景舒适产品矩阵与数字智造底座，为后续发展积累弹性。

随着旺季消费窗口打开、新品逐步放量与数字化转型深入，红豆股份有望在舒适男装赛道继续巩固差异化优势，推动盈利与品牌价值稳步修复。

文章来源：眼镜财经