低利率与高波动“双压”下，红利低波 100ETF 景顺（515100）配置价值凸显

低利率叠加权益市场高波动，红利低波资产持续吸引资金布局。截至2026年8月28日，全市场红利类ETF累计净流入298.06亿元，与股票类ETF整体净流出形成鲜明反差；其中红利低波产品净流入超224亿元，占红利类ETF净流入总额七成以上。同期中证红利低波动100指数股息率约为4.45%，较10年期国债收益率溢价2.74个百分点，处于2017年以来历史中位数水平。（数据来源：iFinD；截至2026/8/28，下同。注：红利类ETF指股票类ETF中名称中含有“红利”二字的ETF；红利低波类ETF指股票类ETF中名称中同时包含“红利”与“低波”的ETF。）

“这本质上是在低利率环境下，资金对确定性和现金流的重新定价。”景顺长城ETF与创新投资部副总经理龚丽丽表示。当无风险利率下行至1.7%附近，传统固收资产的收益空间被显著压缩，而权益市场的高波动又增加了持有体验的不确定性，兼具股息防御与波动控制属性的红利低波策略，恰好填补了这一需求缺口。华创证券指出，下半年外部不确定性冲击较多，组合降波动、提升夏普比率的需求上升，或可重视红利低波压舱石属性。政策层面，“十五五”规划健全了上市公司分红机制、新“国九条”引导市值管理，也将持续提升A股分红整体质量，夯实红利资产长期价值。

“股息防御+波动控制”双属性，追求更优风险收益比

与传统高股息策略不同，红利低波策略并非简单追逐高股息率个股，而是在股息率筛选的基础上叠加低波动率因子，形成“股息防御+波动控制”的双重属性。高股息提供收益安全垫，在市场下跌时，股息收益可以部分对冲价格损失；低波动因子则筛选出经营稳健、股价波动较小的企业，这类企业往往现金流充裕、抗风险能力强。

中证红利低波动100指数正是这一策略的典型代表，从A股中选取100只流动性好、连续分红、股息率高且波动率低的股票作为样本，采用“股息率/波动率”加权，这意味着股息率越高、波动越低的股票权重越大；同时，行业结构也更为多元分散，银行仅占20.16%，食品饮料（13.17%）、医药生物(12.93%）、交通运输(10.61%)等行业均占较高比例，这不仅可以降低单一行业的风险，还能丰富收益来源，更好适应不同市场风格。（数据来源：iFinD；截至2026/8/28。行业分类为申万一级行业。）

行业分散降低了集中度风险，而季度调仓机制则进一步强化了策略的动态优化能力。季度调仓是中证红利低波动100指数的另一大特色，该指数将于9月第二周迎来新一轮调仓。相较于半年度或年度调仓，季度调仓能更快捕捉新晋符合条件的标的，及时剔除基本面恶化或波动加剧的个股，避免“被动高股息陷阱”。长期数据印证了这一策略的有效性。iFinD数据显示，中证红利低波动100指数、中证红利指数近五年年化收益率分别为4.40%、1.72%，年化波动率分别为14.74%、15.70%。相较于中证红利指数，中证红利低波动100指数实现了“波动更低、收益更稳”的风险收益特征。（数据来源：iFinD，截至2026/8/28。中证红利低波动100指数2021-2025近五个自然年度涨跌幅分别为13.90%、-3.92%、8.74%、12.70%、-0.71%。）

不止于红利低波，景顺长城红利产品矩阵日趋完善

由龚丽丽管理的红利低波100ETF景顺（515100）成立于2020年5月，是跟踪中证红利低波动100指数的ETF产品。场外投资者还可通过其联接基金（A类：016128；C类：016129）便捷参与。如果投资者希望以A股市场为主，并侧重防御属性，A股红利低波类产品或是较为适合作为组合底仓的选择。

随着红利投资从单一策略向多元化工具演进，不同风险偏好的投资者正在构建差异化的红利仓位。而在供给端，公募基金为代表的资管机构已搭建更加完善的产品线。以景顺长城为例，记者了解到，公司构建了覆盖A股与港股 “红利+族”产品矩阵，策略类型包括“红利+低波”、“红利+质量”、“红利+动量”等多种风格。

具体来看，ETF产品方面，除了前述的红利低波100ETF景顺及联接基金外，还包括：红利100ETF景顺（159188），截至2026年8月28日，是国内唯一跟踪标普中国A股红利100指数的ETF，在市值、流动性、分红持续性等五大筛选标准基础上引入动量因子，剔除进攻性相对较弱的个股，力求更强的收益弹性；港股央企红利ETF景顺（520990）是国内首批跟踪中证国新港股通央企红利指数的ETF，聚焦高分红央企，“红利+质量”属性鲜明，其成分股以石油石化、煤炭、通信等行业为主，同时配有场外联接基金（A类：021961；C类：021962）；港股红利低波ETF景顺（159569）则是国内唯一跟踪国证港股通红利低波动率指数的ETF，覆盖银行、煤炭、交运等高股息行业并纳入低波因子，为投资者提供波动更低的港股红利配置工具，同样配有场外联接基金（A类：025200；C类：025201）。

此外，景顺长城中证沪港深红利成长低波动基金（A类：007751；C类：007760；E类：021735）同时布局A股与港股通标的，在红利、低波之上叠加成长因子，以提高组合的进攻弹性。