亏损地板企业跨界押注PCB设备公司，80倍市盈率收购引来监管函

大湾区经济网9月20日讯 连续亏损三年的地板企业菲林格尔（603226.SH），拟以超过净资产20%的商誉去“押注”一家体量尚小的PCB设备商。这纸跨界收购公告迅速引来上交所监管工作函。

根据公告，公司拟以现金向覃早才、杨振宇购买南京克锐斯自动化科技有限公司51%股权，暂定交易对价2.14亿元。克锐斯成立于2017年，主要从事PCB压合工序自动化设备的研发、生产与销售。2025年及2026年上半年克锐斯的营收分别为5387.46万元、4494.90万元，净利润分别为509.22万元和972.10万元。按照暂定对价计算，公司整体估值约4.2亿元，对应2025年净利润的市盈率超过80倍。

转让方承诺克锐斯2026年至2029年扣非归母净利润分别不低于4000万元、4500万元、5000万元、5000万元，四年合计1.85亿元。以克锐斯2025年509万元的净利润水平来看，这一业绩承诺挑战不小。协议还约定2026年Q4主营业务收入不低于5000万元的补充承诺，若未达标差额由转让方现金补足。

菲林格尔自身经营面临较大困境。2023年至2025年连亏三年且亏损不断扩大，2026年上半年营收同比下降30.42%，归母净利润亏损3709万元，经营现金流为负5394万元。公司表示收购是积极转型、寻求新发展的举措。但公告也提示了多重风险：克锐斯规模较小、技术壁垒较低、市场竞争激烈，且菲林格尔在PCB专用设备领域无经营经验及技术储备，本次收购预计形成约2亿元商誉。

从资本市场的角度来看，这起跨界收购案的争议焦点在于：一家连续亏损的传统地板企业，以超过80倍的市盈率收购一家规模尚小、技术壁垒有限的PCB设备商，其商业合理性和估值公允性都需要打一个问号。上交所迅速下发监管工作函，也反映出监管层对这类高溢价跨界收购的审慎态度。对于投资者而言，此类转型案例需要格外关注标的公司的业绩兑现能力和上市公司的实际整合能力。

值得注意的是，菲林格尔还预留了后续收购安排。若克锐斯完成业绩承诺，公司有义务启动对剩余49%股权的收购。上交所已针对此次收购向菲林格尔下发监管工作函，涉及上市公司、董事、高管及控股股东。

文/海霞，内容素材/公司公告、财联社及网络公开资料