善建慧投 建信基金2026秋季投资策略会核心观点集锦

市场万象，因时而变。面对日益复杂的市场环境，什么才是可持续之道？答案或许藏在“配置”二字之中——以专业配置应对不确定性，以智慧投资锚定长期价值。

9月21日，建信基金资产配置服务品牌“善建慧投”发布会暨2026秋季投资策略会顺利举行。

“善建”，取善于配置之道,“慧投”，指践行智慧投资。

在全面布局现金管理、固定收益、被动指数、主动权益、FOF、商品、公募 REITs 等产品线的基础上，建信基金希望通过一站式资产配置解决方案，提供基于多资产配置的财富管理方案和全流程投资陪伴服务，为每一段投资旅程保驾护航，践行“善建财富，相伴成长”的长期承诺。

在本次策略会上，建信基金多位资深基金经理展望后市，从宏观、科技、固收、商品、FOF投资等多角度，分享了对当前市场的最新观点。

本文总结了核心观点集锦，速来一睹为快——

【宏观】

全球K型分化，国内经济仍有稳增长诉求

蒋严泽 权益投资部基金经理兼研究部副总经理

当前，全球经济K型分化加剧，地缘因素带来的能源和供应链影响与AI技术周期上行并存。国内方面，2026年是我国“十五五”规划开局之年，上半年GDP同比增长4.7%，展现出较强的经济韧性。K型分化下，上行分支的出口弹性仍是关键支撑，逆周期政策力度或将决定内需强度，“六张网”建设和财政支出下达有望带来基建投资企稳回升。

大类资产层面，我们对权益资产保持乐观态度。

对权益资产的乐观主要源于，我们关注到中国新动能的培育和传统经济内生动能转折的特点，在A股上市公司身上表现得比较领先。结合A股上市公司的中期财报，全年非金融A股的盈利预期已经上调，随着传统经济的增速持续改善以及AI产业的高速增长，A股盈利增速中枢有望持续回升。布局策略上，杠铃策略有望回归，一方面坚守AI主线，同时看好化工、新旧能源、电力设备等板块，另一方面配置红利资产，应对市场短期流动性波动。

固收层面，在国内经济温和复苏背景下，债券收益率下限仍需等待新的降息信号打开，同时信用利差回升，看好信用债中长端品种的投资价值。

商品层面，中长期看多黄金，油价在地缘因素影响下需要时间消化，基于AI算力与城市更新带来的结构性增量，有色金属中相对看好铜的配置价值。

（上述数据来源：国家统计局，截至2026年6月30日。）

【国内科技】

AI产业投资可能进入应用和硬件螺旋加速阶段

江映德 权益投资部高级基金经理

整个科技股的投资经历了2023、2024年估值驱动的主题投资阶段，2025、2026年的订单和业绩持续验证阶段，到目前重新进入辩论期，市场的分歧开始加大。站在当前时点看未来几年，整个AI的产业投资可能会进入到一个应用和硬件螺旋加速的阶段，即AI商业化持续加速，进一步拉动硬件投资，硬件投资的增加又推动应用端发展。

在这样一个新的阶段，需要重跟踪、轻推演，关注模型迭代和应用端变化，最终落实到对投资机会的展望，核心是三个方面。

一是AI硬件，具体包括光模块、PCB（印制电路板）和国产算力，在这个方向上我们比较看好国产算力方向，这主要基于政策端的顶层设计、国产化进程的紧迫性和应用的商业化兑现。

二是大模型公司，主要关注相关企业的模型能力迭代，未来随着这些公司陆续上市，可能会带来二级市场更好的投资机会。

三是AI应用，产业端正加速迭代，目前应用领域的投资机会相对偏早期，但是值得跟踪，这其中可能会有很多公司从早期的主题阶段逐步进入基本面兑现的阶段。

【科创板】

优势产业竞争力显著提升，借助科创综指布局“硬科技”

葛鲁禹 数量投资部基金经理

科创板是资本市场培育新质生产力的“主阵地”，研发强度连续7年领跑A股，创新成果持续涌现。截至2025年底，科创板公司累计拥有发明专利突破15万项，集中于集成电路、生物医药、高端制造等关键领域。

从基本面来看，AI、创新药、稀土等优势产业持续向好发展，推动我国全球竞争力显著提升，科创板也成为布局A股科技资产的重要市场。

Wind数据显示，科创板已成为中国半导体产业的核心聚集地。截至7月底，科创板已上市半导体公司占A股半导体公司总数的60%以上，覆盖从设计到材料的全链条。随着AI算力需求爆发与半导体国产化加速，创业板盈利能力超预期，2025年整体营收1.6万亿元，归母净利润586亿元，同比增速达27%，展现出较好的抗周期韧性。

与此同时，医药生物领域授权交易火热，交易规模稳步上升。中国企业在全球授权交易中的地位大幅提高：今年以来中国相关交易已占全球总交易量的38％，较去年的27％再上一台阶。

科创综指聚焦于科创板特色，芯片、半导体等电子行业占比较高，同时覆盖医药、机械等方向，有望更好地抓住高精尖领域发展带来的投资机遇。

（上述数据来源：WIND，截至2026年7月31日。）

【海外科技】

盈利驱动行情，投资全球领先科技

房乐 国际投资与业务发展部基金经理

盈利增长是美股的长期驱动力。2007年移动互联网革命以来，美股估值逐步抬升，龙头公司盈利增速超越指数。而盈利增长主要由科技驱动，目前标普500指数、纳斯达克指数的科技相关公司权重分别超过50%和80%，日韩、德法等海外市场上也汇聚了一大批优质科技企业。

相较互联网革命，本轮AI革命投资强度大，但公司盈利能力强，资产质量较高，产业形成了“AI基建投入-下游应用场景拓展-模型公司收入增加-云厂分成-增加AI基建投入”的商业闭环。

从产业链视角看，上游基建算力层面，云厂巨额投资转变为上游AI基建产业链的量价齐升；中游云厂和模型厂层面，AI需求拉动云厂业务加速，但受巨额前置资本开支拖累，云厂投资机会可能滞后于算力基建，同时近两年模型厂收入快速增长，模型能力日新月异，竞争格局或存在变数，有待观察；下游应用场景层面，目前是以编程、金融占主导，应用广度和深度仍有较大提升空间，下游需求爆发的节奏难以预测，或许需要更多耐心等待和观察下游需求的发展。

（上述数据来源：彭博，截至2026年8月31日。）

【固收+】

债市长期逻辑未变，关注科技反弹与再平衡收敛方向

尹润泉 固定收益投资部基金经理

回顾上半年走势，权益市场结构性行情演绎较为极致，AI相关的硬科技板块涨幅较大，其他非AI相关则有不同程度下跌，但进入7月后行情分化有所收敛；债券方面，二季度GDP同比增速回落，市场对货币政策进一步宽松预期升温，国债利率下行。

当前债市收益率整体高位震荡，主要可能是由资金宽松、供需变化和政策扰动等因素共同影响所致。往后看，受益于基本面持续偏弱、宽松的货币总量政策，债市大方向逻辑未变，大概率将维持震荡格局。投资布局上，将借助“票息+久期”策略观察调整机会，继续捕捉超长端资产收益机会。

A股方面，受海外流动性环境收缩影响，7月市场回撤幅度超预期，尤其是AI板块经历了去杠杆、去拥挤度。

短期内，或可跟踪科技反弹主线，随着业绩逐步落地，高估值科技板块有望依靠预期业绩消化估值。

中期来看，看好行业再平衡收敛方向：一是周期的业绩上修机会，如近期业绩上修预期较多的有色、煤炭；二是金融的低位补涨，包括处于拥挤度低位、具备反弹贝塔属性的券商板块；三是制造方向，围绕上市公司中报业绩，看好新能源和部分出口链。

【商品ETF】

长期看好黄金资产，低库存与下游旺季有望支撑能化表现

朱金钰 数量投资部副总经理

黄金资产的核心主要看它的两个属性，一是金融属性，二是货币属性。

从货币属性看，很多发展中国家央行都在更分散化储备资产，所以我们认为在未来很长一段时间内，黄金有望持续被央行所追逐。

整体来看，黄金资产的货币属性是长周期的，是推动黄金资产价格持续上涨的动力之一，但从短中期来看，它的金融属性，也就是配置性需求，是它短期上涨的推助力之一。在对冲美元体系以及美国滞胀预期下，黄金资产或以配置性需求为主，中长期还是看好黄金资产的表现。

能源和化工品方面，我们认为三季度成本端油价有支撑，同时，一些炼化行业在“反内卷”的基础上，叠加它本身的低估值，没有新增产能，所以整个化工品我们比较看好。整体来看，低库存加上下游旺季有望构成支撑，短期随地缘局势波动。

【FOF】

在确定性中寻找收益，在不确定性中管理风险

孙悦萌 数量投资部总经理助理

当我们把FOF产品交付给投资者的时候，实际上我们在做两件事情，一是希望通过多资产的配置力争压降组合波动，同时致力获取更多元的收益，二是希望通过挑选各类产品上面优秀的基金经理来进一步分散风险，争取超额收益。

落到具体的产品构成上，我们主要通过中证红利、标普500和黄金这三大模块，以及整个资产配置的引擎来实现。

首先，中证红利在低利率时代提供了比较高的股息率，并且具备低波特征与政策红利，它在组合里承担着类似“压舱石”的作用。

其次，得益于美国经济的相对韧性、AI资本开支的持续， 2026年的美股行情大概率将由盈利驱动，并且可能从过去几年由少数AI巨头驱动，转向更为广泛的上涨。

最后，美元信用弱化与去美元化是黄金资产的长期结构性逻辑，全球对美元信用可持续性的担忧上升，各国央行持续购金以分散外汇储备。地缘局势与政策的不确定性也持续催生黄金配置需求，在低利率和股市高估值环境下，黄金与股债相关性较低，有望改善投资组合的风险收益比。

整体来看，全球宏观环境的主旋律或是“增长分化、政策博弈与信用重构”。在此背景下，标普500或是盈利驱动的进攻性核心，黄金是应对不确定性的战略性资产，低波红利资产则是低利率环境下力争获取可持续收益的基石。

风险提示：基金有风险，投资须谨慎。基金管理人不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。基金资产如投资于港股，会面临港股通机制下因投资环境、投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险。投资人应当认真阅读《基金合同》、《招募说明书》等基金法律文件，了解基金的风险收益特征，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等判断基金是否和投资人的风险承受能力相适应。市场观点仅代表当时观点，今后可能发生变化，仅供参考，不构成投资建议或保证，亦不作为任何法律文件。