民爆光电Q3营收同比增长35.31%，环比增长21.26%第二增长曲线进入加速释放期

10月26日晚，民爆光电（301362.SZ）披露2026年第三季度报告。报告显示，前三季度公司实现营业收入14.51亿元，同比增长17.93%。其中第三季度单季实现营业收入5.59亿元，同比增长35.31%，环比增长21.26%；归母净利润3560万元，环比增长约7%。

作为厦芝精密纳入上市公司体系后的首个完整经营季度，这份三季报清晰展现了“照明主业稳盘+钻针业务放量”的双主业协同效应：PCB钻针业务量价齐升贡献核心增量，LED主业经营逐季修复，公司战略转型的业绩兑现节奏持续加快。

经营逐季修复：双主业共振显现，钻针贡献持续抬升

三季度营收实现同比、环比双大幅增长，是主业修复与新业务增量共同作用的结果。

分业务板块看，传统照明主业经营韧性持续显现。前三季度灯具业务实现营业收入13.26亿元，同比增长7.74%；其中第三季度单季灯具营收4.74亿元，同比增长14.69%，增速较上半年持续提速，工业照明板块延续量利齐升的稳健态势，出口基本盘地位稳固。这也意味着，上半年压制照明主业的原材料波动、汇率扰动等因素正在边际消退，主业自身的造血能力逐步回归。

PCB钻针业务是三季度增长的核心增量来源。前三季度厦芝精密实现营业收入1.89亿元、净利润3100万元；单三季度实现营业收入约8500万元，环比大幅增长50%；实现净利润约1460万元，环比增长42.74%。随着高毛利钻针业务占比持续抬升，公司整体盈利结构正逐步优化，后续产能释放后业绩贡献度将进一步提升。

标的成长成色验证：从并表到增效，整合红利逐步显现

如果说半年报验证了钻针业务的并表落地，那么三季报则进一步印证了厦芝精密“量增+价涨”的双重成长动能，其在上市公司体系内的成长加速度持续显现。

量的层面，产能爬坡与订单释放同步推进。前三季度厦芝精密累计销售量达1.12亿支，其中第三季度单季销售量近4900万支，销售量环比上升39.14%，产能释放节奏持续加快，稳步向年底5000万支月产能的目标推进。区别于行业普遍受困于进口设备交付周期长的共性瓶颈，厦芝精密在段差、开槽、沟刃研磨等关键工序掌握设备自研技术，扩产周期更短、响应下游需求的效率更高，在行业供需偏紧的窗口期抢占市场份额的优势显著。

价的层面，产品结构升级带动均价逐季上行，盈利弹性持续放大。2026年Q1、Q2、Q3公司钻针产品均价分别为1.49元、1.59元、1.71元，连续三个季度环比上行。价格上涨并非行业普涨，是产品结构持续向高附加值方向迁移的结果，而厦芝精密的核心优势正是在0.20mm以下极小径、30倍径以上高长径比微钻的量产工艺，产品覆盖0.09mm至0.35mm全系列，天然契合AI服务器PCB升级带来的高端钻针需求扩容趋势，后续随着高端涂层钻针占比进一步提升，盈利水平仍有上行空间。

更值得关注的是并购协同效应已初步释放。上市公司的资金储备、供应链管理、品质管控体系优势正逐步向厦芝精密传导：一方面自有资金足额支撑扩产，无需等待外部融资即可抢抓行业窗口；另一方面依托上市公司的规范化管理与客户资源，标的在头部客户拓展、供应链成本管控上进度持续加快，整合红利正逐步显现。

从更宏观的视角看，民爆光电正处在难得的战略窗口期：照明主业通过结构优化回归稳健增长，钻针业务借助行业东风进入加速释放期。相较于传统制造企业，公司精准卡位AI上游高端耗材高景气赛道，兼具稳健性与成长弹性。后续随着全资控股落地、产能持续释放、行业景气度上行，公司的中长期产业价值有望持续被市场重估。