核心客户提价至88.48亿元，“Token第一股”行云科技年内已五次上调订单价格

10月26日晚间，行云科技（300209.SZ）发布中标项目补充协议进展公告，其全资子公司长沙悦云树与核心V客户签署补充协议，将原5年期服务器租赁订单总金额由65.23亿元上调至88.48亿元，涨幅达35.64%。这是V客户年内第二次上调租金标准，也是行云科技今年以来第5次核心订单上调价格。

根据公告内容，本次调价采用分批差异化执行规则。第一批已交付设备仍按原协议价格结算，第二批及后续交付设备适用上调后的租金标准，对应协议总金额提升至88.48亿元，较上一版本增长约35.64%，较初始签约规模累计涨幅达143%。

与此同时，双方进一步优化分批起租规则，取消固定批次起租门槛，单批次设备完成交付、改配并验收合格后即刻起租计费。该调整既匹配下游客户灵活的算力调度需求，也有助于公司加快交付节奏、提前确认收入。

在本次公告中披露，V客户首批和第二批设备均已按约定完成交付验收并顺利起租，显示客户在确认行云科技如期履约交付落地后进行合同金额上调，亦是对交付能力的认可。

根据公开披露信息，行云科技算力业务全线交付节奏如期落地：VB 客户截至10月中旬已累计交付40单元算力服务，客户按协议约定正常支付算力服务费与 Token 收入分成，剩余单元按交付计划稳步推进；VC 客户首批算力服务顺利完成起租，正式进入收入确认周期；VE客户的订单设备已全部交付并起租。

值得关注的是，这并非孤立的单次调价，而是公司核心客户全年密集价量升级的延续。2026年7月，行云科技曾迎来首轮集中调价窗口，三大核心客户同步落地租金上调或订单扩容：V客户订单从初始36.43亿元提至65.23亿元，VB客户合同从10.14亿元扩容至30.53亿元并新增Token相关固定服务费，VC客户订单从48.54亿元上调至55.08亿元。

进入10月后，行云科技第二轮调价周期开启，VB客户率先完成二度提价，合同总额升至33.57亿元；本次V客户跟进上调租金，进一步验证了下游需求的持续性、行云科技的议价能力和交付能力。截至目前，公司三大核心客户均已完成至少一次调价，其中两家已落地第二轮价格上调。

核心客户接连提价的背后，是高端算力供给持续稀缺的产业现状。当前AI大模型训练与推理需求高速增长，而高端GPU产能受等多重因素约束，稳定交付能力的优先级已远超短期价格。对下游头部AI厂商与央企客户而言，通过溢价锁定可靠的算力供给、保障业务扩张节奏，已成为行业共识，这也直接说明业内能够持续获得订单与提价的厂商在交付上得到客户验证。

对行云科技而言，核心长单的接连提价是算力业务含金量的持续验证。一方面，租金上调直接提升项目全周期收益，为后续业绩释放增添弹性；另一方面，头部客户的反复认可，强化了“长单筑基本盘、提价增盈利弹性”的成长逻辑。截至目前，公司在手相关订单规模已超180亿元，且绝大多数为5年期长单，形成了按月交付、按月回款、逐月确认收入的模式，叠加租金上浮预期，未来数年的业绩增长具备较强确定性。