险资三季报调仓：新进27股，银行底仓仍稳

2026年三季报密集披露，险资最新持股动向逐步清晰。证券时报·数据宝统计显示，截至10月26日，险资合计出现在108只股票的三季报前十大流通股东榜单中，其中新进宁德时代(300750)、卫星化学(002648)、川投能源等27只个股。在坚守高股息底仓的同时，险资明显加大对新能源、化工、电子的布局，“稳健打底+成长进攻”的两头配置思路愈发清晰。

新进图谱：白马龙头成共识

三季报尚未收官，名单仍可能扩容。据Choice数据统计，截至10月27日，已披露三季报的1600多家公司中，险资现身250多家公司前十大流通股东榜单，超70家为新现身影。

从市值看，中国人寿旗下产品三季度持有宁德时代超2640万股、期末市值76.86亿元，居样本内新进重仓股首位；其新进卫星化学超5543万股、市值14.7亿元居次。农银人寿新进川投能源逾1888万股、市值超3亿元，德邦科技、平安电工、国睿科技等新进股市值亦超亿元。从比例看，长城人寿新进平安电工占流通股3.65%居首，瑞众人寿新进苏试试验占比2.41%。

这些标的普遍业绩扎实、机构关注度高：宁德时代获38家机构评级，杰瑞股份、卫星化学、宝丰能源、科达利均超20家，中国神华、宇通客车等也逾10家。获10家以上机构评级的个股中，卫星化学、西部矿业前三季度净利增幅均超100%，但驱动分别来自化工景气修复与金属价格上行，不宜以“业绩高增”一概而论。评级家数多，意味着卖方覆盖充分、盈利预期分歧较小；对持有周期长、容错空间有限的险资而言，这比短期股价弹性更重要。这意味着，险资的“新欢”大多兼具基本面支撑与市场共识，并非盲目押注题材。

加仓电子磷化工

环比变化更能看出调仓思路。上述108只重仓股中，相较二季度末，25只增持、25只不变、31只减持，其余27只为三季度新进、无基数可比。增持与减持几乎对半，说明这不是一次整体性的加仓或撤退，而是组合内部的结构置换。4只增幅超100%，其中宝丰能源、小商品城、洛阳钼业居前，分别达285.5%、149.56%、144.22%。

宝丰能源颇具代表性：中国人寿一只产品新进重仓近2082万股，另一只增持近5215万股。受中东地缘冲突推升油价、内蒙古项目全面达产带动产销量增加，公司上半年归母净利97.28亿元、同比增70.14%；但三季度煤价上行、聚烯烃售价环比回落，价差收窄，单季归母净利45.89亿元、同比增41.97%、环比降24.36%。前三季度营收470.88亿元、增32.47%，归母净利143.17亿元、增59.97%。

分行业看，Choice数据显示，约70家公司获增持，电子元件、输变电设备、磷化工占比居前；约40家遭减持，集中于火电、煤炭开采洗选及股份制与城商行。中国电信、紫金矿业增持居前，海康威视、国电电力减持较多。

不过，险资对银行股并非铁板一块：国有大行与核心城商行的持有仍在延续——中国人寿自2025年三季报进入工商银行前十大股东，至2026年中报升至14.98亿股、占比0.42%；杭州银行三季报获其增持约1447万股(增6.87%)至2.25亿股、占比3.10%；但中国人寿对南京银行的持股由中报2.81%降至2.70%、减少约1314万股。部分股份行与区域城商行的减持更多是存量优化，而非方向性撤退。对险资而言，银行股的价值在于股息与利润的稳定性，配置逻辑本就不取决于短期股价弹性。

存量重仓方面，中国平安保险(集团)股份有限公司持平安银行96.19亿股、市值1112.87亿元。银行等高股息板块仍是险资的“压舱石”，新能源、化工及科技成长成为三季度加码的新阵地。

权益仓位反创新高

与二级市场动作频频形成反差，“举牌”这一传统信号明显降温。按公告日期口径，截至9月30日年内仅5家险企举牌8次；10月9日新华保险披露举牌国泰海通H股，年内增至9次，去年同期则为13家、超30次。其中平安人寿4次举牌，涉及农业银行、招商银行和中国人寿H股。

但这并不等于权益配置收缩。深圳市金融稳定发展研究院研究部总监孙俊奇对上海证券报记者表示，这属于“节奏降温”而非“权益投资退潮”。从行业层面看，2025年全年险企举牌39次创近十年新高，高基数下大额举牌消耗大量偿付能力资本；ETF、战略配售、协议转让等替代工具更灵活、资本消耗更低；符合标准的标的随估值修复而减少，保费放缓与资本约束也限制增持。

总量数据更能说明趋势。截至2026年二季度末，保险资金运用余额达40.82万亿元，其中人身险公司36.87万亿元、财产险公司2.54万亿元，两者合计约39.40万亿元，也是监管披露权益占比的口径。股票投资4.1万亿元，占这39.40万亿元的10.41%，创监管系统披露以来新高；股票与基金合计约6.39万亿元，占同一口径比重升至16.23%。五大上市险企上半年末股票类资产2.82万亿元、较2025年末增12.09%，中国人寿、新华保险的股票基金配置比例升至19.14%、25.6%。

中国平安三季报则揭示了“两头配置”的代价：截至9月末保险资金投资组合约6.83万亿元、较年初增5.2%，红利与成长配置继续优化；前三季度非年化综合投资收益率2.3%、同比降3.1个百分点，归母净利润966.45亿元、降27.3%，单季仅40.60亿元、降93.7%；但归母营运利润1259.05亿元、增8.3%，压力主要来自投资端而非承保端。三季度上证指数跌6.16%、创业板指跌27.8%，正是“低位加仓、当期承压”的背景。权益仓位抬升既放大了收益弹性，也放大了单季利润的波动，这是“两头配置”必须承受的另一面。

2025年1月六部门印发的《关于推动中长期资金入市工作的实施方案》提出，力争大型国有保险公司从2025年起每年新增保费的30%投资A股。对投资者而言，险资持仓可作参考而非照抄：数据仅反映9月末状态，且险资负债成本刚性、期限长，与个人风险承受能力差异显著。