天合光能三季报减亏近54%，储能第二增长线放量，现金流增超六成

证券之星陆雯燕

在光伏行业深度调整阶段，天合光能(688599.SH)2026年三季报延续了上半年的减亏态势。今年前三季度，公司实现营收479.78亿元，归母净利润亏损19.42亿元，同比收窄53.77%。公司凭借高价值订单策略、储能业务放量，在头部厂商中展现出了相对领先的修复节奏。

证券之星注意到，减亏同时，天合光能毛利率、现金流稳步改善。公司持续加码研发投入，在推进TOPCon、THBC技术迭代的同时，前瞻性布局钙钛矿叠层前沿路线，成功获得海外分布式客户首单签约。凭借光储协同与持续技术卡位，天合光能正不断夯实穿越周期的长期竞争力。

减亏趋势延续,业绩修复节奏领跑

从财报数据来看，天合光能今年上半年已经实现大幅减亏，公司实现营收319.85亿元，同比增长2.99%；归母净利润亏损2.7亿元，同比收窄90.75%。其中，二季度已跨过盈亏平衡线，实现归母净利润1320.67万元，在行业普遍承压的背景下率先验证盈利修复的可行性。

今年前三季度盈利能力的改善一方面源自天合光能深耕高价值市场，组件业务高质量订单占比稳步提升。天合光能表示，当前光伏行业已进入U型周期的尾部阶段，2026年下半年，随着季节性行业旺季的到来和“反内卷”工作的持续推进，组件产品价格有望呈上升趋势，组件业务亏损幅度预计将有所收窄。公司预计，2026年下半年随着TopCon3.0产品销售放量，组件环节盈利能力有望进一步提升。

证券之星注意到，储能是天合光能业务结构中最清晰的增量。天合光能在三季报中明确，公司加速推动储能业务和系统解决方案业务转型发展，储能及分布式业务对报告期利润形成积极贡献。此外，处置前期战略性股权资产取得的投资收益，叠加剩余未处置股权资产累计公允价值上升确认的收益，亦对累计利润形成正向贡献。

结合半年报数据，天合光能今年上半年储能出货超过5GWh，同比增长188%；收入24.72亿元、毛利率约21%，并实现整体正向盈利。截至上半年末的储能业务新签订单量已经超过16GWh，在手订单储备充足，为实现全年16GWh出货目标提供了有力支撑。储能业务作为公司第二增长曲线保持快速增长，“光伏+储能”双主业协同发展的经营格局进一步巩固。

横向对比头部组件厂商来看，今年前三季度，晶科能源(688223.SH)与TCL中环(002129.SZ)均实现减亏。其中，晶科能源实现营收383.4亿元，同比下降20.1%；归母净利润亏损33.67亿元，同比减亏14.12%。TCL中环营收235.14亿元，同比增长9.01%；归母净利润亏损45.56亿元，同比减亏21.12%。

相比之下，隆基绿能(601012.SH)、爱旭股份(600732.SH)均出现两位数下滑，归母净利润分别亏损47.13亿元、7.09亿元，降幅分别扩大38.48%、33.22%。晶澳科技(002459.SZ)归母净利润亏损36.4亿元，同比扩大2.32%。在一众同行盈利修复缓慢，甚至部分亏损持续加深的格局下，天合光能的经营韧性得以显现。

毛利率、现金流双重改善，研发创同期新高

业绩修复之际，天合光能盈利质量与现金“造血”能力同步提升。今年前三季度，公司毛利率同比增长2.51个百分点至7.6%，现金流同比增长64.73%至47.03亿元。

充裕的现金流也为天合光能持续高投入研发提供稳定资金后盾。今年前三季度，公司研发费用同比增长14.38%至14.53亿元，创下历史同期新高。当前，行业从“规模扩张”转向“价值竞争”，技术纵深已成为企业穿越周期的重要支点。

在成熟量产路线上，基于i-TOPConUltra平台的TOPCon3.0至尊3代组件大版型最高功率达760W，依托超高双面率和更优的低辐照性能，为大型地面电站提供更具竞争力的发电解决方案。THBC混合式钝化背接触技术融合TOPCon、HJT、BC三大核心技术优势，新型THBC电池最高转换效率达28.1%，标志着行业首次在210R大面积电池上突破28%效率瓶颈，刷新晶硅电池效率世界记录。

面向下一代技术，天合光能前瞻布局钙钛矿/晶体硅叠层，公司已形成从实验室纪录到产业化交付的完整突破链条。2026年6月，天合光能自主研发的工业标准3.1m²尺寸钙钛矿/晶硅叠层组件峰值功率达907W，全面积组件效率29.2%，刷新全球叠层组件功率世界纪录。同月，天合光能获得全球首单签约，出货新西兰高端户用屋顶市场。

截至目前，天合光能钙钛矿领域相关专利申请量达758项，处于全球领先水平。近日，天合光能还凭借“基于TOPCon的两端钙钛矿/晶硅叠层电池组件关键技术”项目荣获2026年度中国可再生能源学会科学技术奖一等奖。

证券之星了解到，按照公司规划，钙钛矿叠层电池将于2028年至2029年进入小规模量产阶段，2029年实现GW级产能。

在光伏行业深度调整期，不少企业选择缩减研发开支以求短期降本。而天合光能坚持稳住研发节奏、夯实经营基本盘，为长期竞争筑牢技术根基。(本文首发证券之星，作者|陆雯燕)