兴业基金：利率下行机会仍在 债市配置需求仍较强

债市情况：上周资金面延续宽松，央行OMO和6M买断式持续呵护，共同助推全曲线走强。上周中公布的出口、通胀数据虽超预期，但对市场影响有限，主因还是债市配置资金充裕。

本周对市场影响较大的是金融街论坛、以及监管对长债的风险管理和市场风险偏好变化。对于论坛而言，目前市场普遍围绕短端利率是否换锚开展预期交易，如果换成隔夜，收益率可能继续下行，也可能带来下行的止盈。从风险偏好角度看，偏悲观预期下，资金可能更青睐债市。整体看，短期利率下行最快的阶段或已经过去，可能迎来一定的窄幅震荡期，但在权益市场好转前，央行对流动性的态度仍会偏呵护，债市的配置需求仍较强，后续超长债可能仍有博弈的机会。

利率下行机会仍有，但后续节奏较难确定，出现9月至今的顺畅行情可能有一定难度。

转债情况：上周全球科技股共振下跌，期间A股市场调整幅度较深，万得全A指数收跌5.10%，主要受美联储加息预期进一步升温、资金恐慌性抛售、固收+/权益基金赎回等因素的影响。A股绝大多数板块均有所调整，红利、消费风格相对占优。其中，食品饮料、银行等行业领涨，通信、电子、电力设备等成长板块大幅下跌。期间转债市场下跌幅度较大，转债估值有所压缩，其中，高价转债跌幅显著，低价、双低转债相对抗跌，上周中证转债指数下跌3.64%。

展望看，美联储加息、美国中期选举、资金恐慌性流出等持续压制股市表现，在影响风险偏好的因素未解除、强产业叙事未出现前，A股可能难以形成反转趋势。后续需关注A股量能恢复情况及宽基ETF资金净流入情况。转债市场经过调整，中位数跌至125元，绝对价格和整体估值突破年内低点，回落至2022年水平，很多低价券距离债底已经不远，进一步下跌空间可能相对有限，转债市场整体估值有所下降，不过胜率仍不高。对于低价转债可考虑择优适度参与，重点关注高股息大盘转债以及有化债诉求的标的，中高价转债可能仍需观察股市企稳信号，以及估值回落情况。

风险提示：投资有风险，基金投资需谨慎。投资人购买基金时应详细阅读《基金合同》、《招募说明书》、《产品资料概要》等法律文件，了解基金的具体情况。我国证券市场发展时间较短，不能反映股市发展的所有阶段。基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽职的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。基金管理人与股东之间实行业务隔离制度，股东并不直接参与基金财产的投资运作。以上信息仅供参考，不是基金宣传推介材料，不作为任何法律文件。在任何情况下，本文中的信息或所表达的意见不构成基金管理人实际的投资结果，也不构成任何对投资人的投资建议。如需购买相关基金产品，请关注投资者适当性管理相关规定，提前做好风险测评，并根据自身的风险承受能力购买与之相匹配的风险等级的基金产品。